中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌认为，层出不穷的金融乱象是金融服务供求失衡的一个侧面。要解决金融体系面临的问题，应从完善金融监管和金融补短板两方面着手。

张斌在周四的一场季度宏观政策报告会上指出，影子银行、同业业务以及大量通道业务的快速崛起，即金融绕道现象，从根本上来说，是因为金融服务供求失衡，相关部门在政策调整方面滞后于现实发展的需要。

他说，这些通道业务在居民、银行、非银金融机构以及企业之间建立起错综复杂的债权债务关系。结果，实体部门的金融服务需求没有得到充分满足，还要付出更高的成本。实体经济活动风险未被有效分散，仍然集聚在金融中介。而一些金融中介通过缺乏监管的金融绕道服务产生了加杠杆、期限错配的问题，又增添了新的风险。

张斌认为，要解决金融体系面临的问题，应从完善金融监管和金融补短板两方面着手。

在完善监管方面，他认为监管层应明确目标，避免目标的多重性、不合理和不匹配，同时，将责权匹配的专业化决策机制落到实处，上级对下级的权利下放，明确专业的问责机制。

补短板则需要在金融产品和市场、金融中介以及金融基础设施方面做出大的调整。围绕居民、企业和政府部门的金融服务短板，有三项具体工作应着重推进：一是推动以房地产信托投资基金(REITs)为代表的长周期、标准化的基础金融资产；二是推动个人养老金账户发展；三是提高地方政府债务限额，将国债和地方债务两者占全部政府债务的比重提高到60%以上，通过地方政府专项债、政府和社会资本合作(PPP)等多种方式拓宽和规范基建融资渠道。

张斌指出，上述三项措施对应着我国居民、企业和政府等部门金融服务供求结构的不均衡问题。从过去十年的数据来看，正是这些领域金融供求的失衡导致了其后的一系列问题。

比如，居民部门金融资产过度集中在银行存款和类银行存款，最大的短板是养老保险类金融资产，这在一定程度促使房地产成为了家庭养老和保险的替代投资工具。企业部门方面，非金融企业转型升级过程中，经营活动风险提高且难以辨认，需要对接更多权益融资，但中国权益类融资规模太小，企业的权益类融资得不到有效补充，助推了复杂的通道业务融资，进一步加剧了企业融资难和融资贵。此外，债券和权益融资的不充分构成政府融资工具的短板，抬升了政府债务成本。

“大量基础设施建设从融资平台债、影子银行贷款等获得高成本资金。广义政府债务中，中央和地方债占比不到50%，地方政府基础设施建设资金来源中，40%具有期限结构短、成本高的特点。”张斌表示。

不过，他也指出，上述应对措施在推进过程中还面临一些阻碍。比如，按照国际惯例，REITs经营应税所得90%以上分配给投资者时免征企业所得税，REITs经营中包含物业出租的，免征房产税；REITs发行过程中需新增缴纳的土地增值税、企业所得税、契税递延至转让给第三方时进行税务处理等，但现在税收安排还没有跟金融改革形成很好的配套。此外，提高政府债务上限首先要明确政府债务的承担范围。