2017年1月以来，欧佩克与非欧佩克减产协议正式实施，各减产国积极履行减产协议，推高了油价。

随着油价的逐步上升，欧佩克与非欧佩克国家可能退出减产协议，未来该协议能否在2018年得以延续值得关注。

◆◆◆

欧佩克减产协议实施背景

为了解决全球原油产量过剩问题，拯救国际原油市场2014年以来的危机，推高国际油价，欧佩克成员国之间、欧佩克与非欧佩克产油国分别于2016达成了减产协议。

2016年11月30日，欧佩克八年来首次达减产协议，将减产116.4万桶/日。欧佩克的协议于2017年1月1日起生效，持续6个月，如有必要可以延长。欧佩克建立了监督委员会来实施协议，科威特、委内瑞拉和阿尔及利亚负责监督减产协议的实施。

2016年12月10日，欧佩克与非欧佩克产油国石油部长在维也纳达成减产协议，这在15年来尚属首次。

根据双方达成的协议，欧佩克承诺按照11月30日的协定，减产约120万桶/日；俄罗斯等11个非欧佩克产油国承诺减产55.8万桶/日，其中，俄罗斯减产30万桶/日,墨西哥、阿曼、阿塞拜疆和哈萨克斯坦也同意将分别减产10万桶/日、4.5万桶/日、3.5万桶/日和2万桶/日。减产协议将从2017年1月1日起开始执行，为期半年。

2017年5月25日，欧佩克宣布将原油减产协议延长9个月至2018年3月，石油减产量为180万桶/日。

2017年11月30日，欧佩克与以俄罗斯牵头的非欧佩克产油国就石油减产协议的有效期延期至2018年底。

◆◆◆

欧佩克减产协议实施现状及其影响

2017年1月，欧佩克减产协议实施以来，各个减产国积极履行了减产协议，实现了削减石油产量，推高国际油价的目标。

欧佩克与非欧佩克各承诺减产的资源国较好的履行了减产协议。2017年1月，各减产协议相关产油国的履约率为87%， 2017年12月，则达到了129%。2017全年减产协议的平均履约率达到了107%，合计减产超过了160万桶/日。

2017年，达成减产协议的欧佩克11国减产协议履约率高达103%，减产120万桶/日。沙特阿拉伯超额减产20%，减产幅度达59万桶/日，占欧佩克减产总量的50%。

2017年非欧佩克减产国平均履约率为82%，减产46万桶/日，俄罗斯减产量执行率80%，减产量达24万桶/日，减产量超过非欧佩克减产国减产量的50% ；墨西哥履约率达160%，减产量为16万桶/日，减产量占减产非欧佩克减产国减产量的35%。

在欧佩克及俄罗斯等非欧佩克国家共同减产努力下，世界石油市场趋于再平衡，促使国际油价自2014年下跌以来首次实现整体回升。

2017年，布伦特和WTI原油期货均价分别为54.39美元/桶和50.58美元/桶，同比分别上涨20.5%和16.4%。

2018年以来，国际油价仍总体呈现上涨的态势。1月2日，受伊朗的示威游行活动以及欧佩克和俄罗斯的限产的影响，国际油价进一步上升。当天，WTI原油期货价格达到60.61美元/桶，创2015年6月以来最高；布伦特原油期货价格为67.12美元/桶，创2015年5月以来最高。

2月1日，布伦特和WTI原油期货价格分别为65.8美元/桶和69.95美元/桶，主要原因在于减产协议执行率依然维持在高位，此外，近期世界经济发展形势较好，原油需求强劲，原油市场已经接近供需平衡进一步推高了油价。

欧佩克成员国曾在1965年7月第一次实施限产，但是，2017年，各成员国较好的实施了产量配额，这在历史上尚属首次。特别是俄罗斯在历史上从未承诺实施限产。

2017年，欧佩克与非欧佩克如此密切合作实施减产，主要出于两方面的考虑，第一，美国的页岩油产量持续增长，以及全球常规和非常规石油产量的增长，使上述国家在全球石油贸易地位遭到了严重的威胁；第二，石油需求逐步达到顶峰。

◆◆◆

欧佩克减产协议实施前景

2017年11月30日，欧佩克与以俄罗斯牵头的非欧佩克产油国就石油减产协议的有效期延期至2018年底。但随着市场持续达到再平衡，未来这些国家可能考虑退出减产协议。2018年该减产协议能否持续实施有四种情景：

情景1：减产协议在年中前中止

在此情境下，2018年第一季度，世界经济发展强劲、发达市场和新兴市场的石油需求增长加速、供应增长缓慢，OECD原油库存创5年来最低记录，布伦特原油期货价格大约70-80美元/桶。

这或将刺激美国页岩油产量将持续增长，同时，欧佩克成员国与俄罗斯的减产履约率可能逐渐下降，并有可能使减产协议被迫中断，推高油价。

考虑到沙特阿美面临IPO的因素，6月份之前难以退出这一协议，因此，减产协议在6月份之前中止的可能性不大。

情景2：减产协议在年中中止

在此情景下，世界成品油消费强劲增长，新兴市场需求增长强劲，发达市场需求增长放缓，利比亚和尼日利亚生产再次中断，拉丁美洲或亚洲部分资源国石油产量下降，抵消了美国石油产量的增长，导致石油市场供应下降。

此外，OECD国家的原油库存下降至五年来季节性的平均水平，这可能把国际油价推高至70-80美元/桶。世界强劲的石油需求将削减资源国的减产意愿，欧佩克与非欧佩克减产国能否达成减产一致意见面临不确定性，减产协议可能在6月份被迫中止。

鉴于目前，主要剩余产能归沙特所有，部分归俄罗斯、科威特、伊拉克和阿联酋所有，而沙特倾向于继续履行减产协议；科威特与阿联酋则倾向于与沙特保持减产政策一致；除伊拉克以外，其他减产国履约率下滑的可能性不大；俄罗斯已经释放出信号，将继续与欧佩克合作持续减产。

因此，减产协议2018年年中中止的可能性不大。

情景3：减产协议在年底中止

在此情景下，随着世界经济持续增长以及成品油需求增长，促进石油消费增长加速，而世界石油供应增长相对温和；欧佩克与非欧佩克减产国的履约率维持在较高水平；美国页岩油产量增长引领非欧佩克石油产量增长；2018年第2季度以前，OECD的原油库存达到五年来季节性的平均水平。

在此情景下，减产协议在年底中止的可能性较大，因为这反映了市场的一致预期。预期2019年，沙特将能有效地管理减产协议的退出。

情景4：减产协议延期

在此情景下，全球经济增长放缓，成品油需求疲软；新兴市场成品油需求增长，发达市场成品油需求下降；油价面临下行压力，布伦特油价可能下降至50-60美元/桶；新项目开发数量逐步增加，全球石油供应短缺创历史新低，石油市场出现供大于求的局面。这将限制美国页岩油产量的增长。

此外，OECD的原油库存将高于5年来季节性的平均水平，减产国履约率较高。由于全球经济形势发展较好，2018年经济发展放缓的可能性较低，因此该情景发生的可能性不大。

本文作者简介：

韧言，毕业于中国石油大学（华东），在石油天然气行业有超过二十年的从业经验，曾就职于中石化，斯伦贝谢等知名石油公司。

近年来致力于石油天然气行业研究和公司战略研究，目前供职于某国际知名能源咨询公司。