“ 市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长。”——凯恩斯

英国伟大的经济学家凯恩斯（JohnMaynard Keynes）是现代经济学界最具影响力的人之一。然而，在高波动性和难以预测的零售外汇市场，即便是伟大的经济学家，也可能是一个失败的外汇操盘手。没错，凯恩斯就曾在外汇市场中栽了大跟头。

当然，凯恩斯曾涉足外汇投机，利用保证金交易外汇，在交易期间，曾遭遇巨额亏损，也实现过巨额盈利。

两次世界大战期间，应该是历史上外汇市场最为动荡的时期。20世纪20年代浮动汇率的特征就是外汇汇率空前波动，以及欧洲货币大幅贬值。这给了大胆的外汇投机者在货币市场赚钱可观利润的机会。

一战后，凯恩斯参与了战胜国和战败国之间在巴黎签署《凡尔赛条约》的活动，不过，他对这种结果非常不满，回到英国后写了一本《凡尔赛条约的经济后果》，精准的预见了一战后经济混乱、德国军国主义兴起和二次世界大战。

凯恩斯初入保证金外汇市场

在吐槽《凡尔赛条约》的同时，1919年8月，凯恩斯决定开始自己的投资理财。在经纪人的游说下，凯恩斯二话不说开始交易外汇，美金、法郎、意大利里拉、印度卢比、德国马克、荷兰盾玩得不亦乐乎。

鉴于对一战各方签署条约对欧洲经济不利的断定，凯恩斯的主要策略是看涨美元，看跌各种欧洲货币。

到了1920年春天，凯恩斯的经济著作畅销海内外，自己的外汇交易也异常成功，半年时间，凯恩斯以赚取14,000英镑（相当于今天600万人民币），他投入的本金才十几万英镑。

凯恩斯看着账户非常开心，因此他决定去罗马度假，可以想象当时凯恩斯走在罗马街头的心情。之后，凯恩斯在给母亲的信笺上称：“我买东西买疯了，买了一大堆”。

凯恩斯的外汇市场“滑铁卢”

或许与大多数外汇交易者一样，伟大的经济学家也不例外，他们往往会被开始的成功冲昏头脑。此时的凯恩斯深信美元还会上涨，马克还会下跌。

然而，事与愿违！1934年美国总统罗斯福宣布废除金本位制度。这一决定意味着美元和黄金不再挂钩，黄金少了，美元越来越多。美元开始贬值！

凯恩斯的外汇账户从盈利14,000多亏损到1,4000多，经纪公司打电话给凯恩斯马上给账户存入7,000英镑，否则将关闭账户，本金都拿不回来。此时，大经济学家凯恩斯只好写信给朋友和出版社借钱。

作为一名伟大的经济学家、国际货币基金组织（IMF）及世界银行的奠基人之一，凯恩斯能够准确预测到一战后的经济状况、德法两国弃用金本位制度以及洞察全球经济的变迁。

但是，市场给凯恩斯一根金融的杠杆，他撬翻了自己的世界。

凯恩斯外汇交易经历的启示

事实上，凯恩斯是一名狂热的投机者，他的交易涉及外汇、股票、期货和房地产等。据保存在凯恩斯国王学院的档案显示，在1919年-1939年期间，凯恩斯有过350多笔的外汇交易。

伦敦政经学院OlivierAccominotti与CambridgeJudge商业学院的DavidChambers表示，在1920-1927年之间，凯恩斯投资的年均回报率为8.9%，而在1932-1939年之间，回报率降至了2.5%。

“在许多情况下，凯恩斯对货币对走势的判断是正确的。但是交易的时点是他的痛点。对他而言，抓住对的时机是最困难的事。不过，凯恩斯在投资股票上，比外汇交易好好很多。”

总的来说，凯恩斯并没有在20世纪20-30年代的外汇市场上赚到钱。

“在判断方向上，凯恩斯或多或少有其正确的时候，同时也为交易确实付出了努力。因此，对今天的投资者来说，像凯恩斯这样一位具有专业经济知识和良好商业关系的人都很难在外汇市场中赚钱，那么我们在打算进入外汇市场的时候，否需要三思而后行，相信这样会让我们做的更好。”Chambers说到。

后来，凯恩斯不得不采取不同的投资策略，以及透过经济增长、通胀、国际收支、资本流动及政治发展趋势等判断，来决定不同的投资组合。

图表来源：VALUEWAIK

研究认为，凯恩斯在外汇市场的投资失败标志着汇率与基本面的大幅偏离。“基于宏观面来分析和实施货币交易策略，对凯恩斯来说是极具挑战性的。”

图表来源：VALUEWAIK

或许，吸取了失败的教训，凯恩斯从外汇交易中跳出来休息了五年，当他在1932年恢复市场投机行为后，他采用套利交易和动量等策略运用到外汇市场中，套利表现的相当不错，而动量策略却非常糟糕。