作者丨陈梦霏

来源 丨野马财经

无论是市场还是资本，银河表计的归国路都并不轻松。

伴随着“智能时代”的到来，人们的生活发生了日新月异的变化，从智能手机、智能音响……到智能机器人，如今就连不起眼的日用电表也都智能化了。

在深圳，就有这么一家专做智能水表的公司，不仅把生意做到了国外，还踏上了上市之路。近日，深圳市银河表计股份有限公司（下称：银河表计）在证监会官网披露了招股说明书。这是继去年5月首次冲击创业板撤回IPO申请以来，第二次向创业板发起冲击了。

只不过，与初次提交上市申请并无二致的是，银河表计应收账款过高、过度依赖度海外市场等问题依然存在。

收入全部来自海外

银河表计2009年成立，是一家从事智能电表生产和研发的企业，业务主要面向海外市场。截止目前，银河表计生产的智能电表已远销欧、亚、非洲等60多个国家和地区，并且连续两年电工仪器仪表出口交货值全国排名前三位。

伴随着出口量的逐年增长，银河表计海外业务的营收占比也越来越高，尤其近两年占公司主营业务收入比重更是达到了100%。

业务遍布全球固然好，但俗话说“every coin has two sides”，赚钱全靠出口也就意味着要承担的国外市场经营风险更高。

财务专家施斌庆曾对野马财经（微信公众号：ymcj8686）分析过公司可能面临的三个问题：一是财务核查相对困难；二是需要考虑到当地国家政策制度的适配性，且地区政治局势也会对企业的经营产生不同的影响；三是企业取得大量外汇收入，存在汇率变动对损益的影响。

面对这一系列问题，公司如何应对？对此，野马财经（微信公号：ymcj8686）联系到银河表计，对方表示“公司领导和相关负责人都不在，以后再联系”，但截止发稿未收到任何回复。

大客户依赖严重

如果说100%的收入来自海外，给银河表计营收状况埋下不稳定的隐患，那么对于大客户的依赖无疑会将这一隐患放大。

2014年—2017年9月，银河表计前五大客户销售收入分别占当期营业收入的 76.66%、89.78%、93.09%和 79.58%。可以看到，这些客户多来自孟加拉、肯尼亚、苏丹等国家，正如前文所述，这些地区的政治、经济局势皆不算稳定，进而会从各个方面对公司产生影响。

甚至这一问题已经在银河表计的财务中体现了出来。

招股书显示，银河表计2014年、2015年期末，应收账款余额尚在201.86万元及3771.79 万元，到了2016年期末却突然暴增至1.81亿元，而公司当期的经营性现金流净额更是一度下跌了186.45%，出现了负值。

北京一证券分析师方大雄对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，主要客户在国外其支付能力难免会受所在国家外汇管制、政治局势、政治气候变化等原因等影响，万一对方违约，通过司法途径进行跨国诉讼或仲裁，不仅难度大而且成本高、周期长。

银河表计也在招股说明书中提到，如果公司主要客户生产经营、投资计划发生变化，或减少对公司产品的采购量，或公司未能中标，则公司产品的销售将受到影响，并进而给公司的经营带来风险。

回国之路漫漫

暴增的应收背后，说明外国人的钱并不好赚，为此，回国开拓市场也是银河表计心心念念之所想。

其此次募集资金项目中，明确表示计划将部分资金用于国内营销服务网络项目建设，力求在不断开拓国外市场的同时，努力筹划进入国内市场。

不过，国内市场的开拓也并非易事。

例如，虽然公司已于 2015 年获得“国家电网公司集中规模招标购供应商资质能力核实证明（电能表）”，但由于国网与南网对投标企业的市场业绩、注册资等方面要求太严格等原因，三年的时间过去，银河表计产品的归国之路依然没有任何进展。

此外，野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，近年来有不少IPO公司因海外收入无法确切查验，以及海外应收账款增长率过高等问题被否，譬如今年年初未过会的广东朝阳电子科技股份有限公司，但也有报告期内87%的收入来自海外的烟台中宠食品股份有限公司，顺利通过了IPO审核。

你认为银河表计成功登录创业板的几率有多大？欢迎评论区留言~