2018年以来新三板公司转报IPO热情持续降温，昨日又有两家公司宣布撤回IPO申请。

3月14日，阳光中科、上海凯鑫先后宣布拟调整上市计划，终止首发申请并撤回相关文件。至此今年已经有14家新三板公司在排队期间放弃IPO。

某券商保代对解读君表示：”2018年对于投行来说，是一个挑战的年份。许多项目都推迟了上市时间，一些项目有可能会继续推迟到明年。”由于大发审委从严审核，IPO通过率维持在低位，这导致不少拟IPO企业主动撤回材料。

阳光中科：第一大客户同时为第一大供应商

2017年6月阳光中科（838982）拟在创业板上市的申请获证监会受理，开启IPO排队之路，至今已达259天。截止2018年3月8日，创业板在审企业139家，阳光中科排名45，已进入预披露更新状态，审查进度很接近上会。

阳光中科主营多晶硅太阳能电池片的研发、生产与销售以及分布式太阳能光伏发电站的建设与经营。值得注意的是，阳光中科招股书显示存在客户集中及供应商集中的风险，且第一大客户、第二大客户同时是第一大供应商和第二大供应商。

2017年，阳光中科前两大供应商分别是隆基股份、阿特斯阳光电力集团，合计采购金额7.84亿元，合计占比74.16%。同时隆基乐叶光伏（隆基股份全资子公司）和阿特斯阳光电力集团又分别是阳光中科第一大客户和第二大客户，两者销售金额占全年度销售比例超82%。

审核人员在反馈意见中要求阳光中科说明：“对于同是发行人客户又是供应商的情况，请说明除了代加工采购原材料外，在自产自销模式下是否也向相同供应商采购产品。”

在涉及多种业务的集团公司之间，产业链上下游关系没有那么严格，“客户同是供应商”的情形并不少见。只是在IPO审查中，该情形直接涉及到企业经营独立性问题。

去年11月，联德精材IPO首发被否，发行人第一大客户与第一大供应商均是日本古河集团。发审委直接问及：是否对日本古河集团存在重大依赖，与其业务是否可持续，二者之间是否存在利益输送。

上海凯鑫：2016年净利润不足2500万元

上海凯鑫（834957）处于环保行业，主营业务是为工业企业客户提供节能减排和废弃物资源化综合利用的整体解决方案。公司计划冲击创业板，目前排在创业板第69位，已进入反馈阶段。

财务指标一直是IPO审核的硬标准，针对创业板上市企业，证监会规定“最近两年连续盈利且净利润不低于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。”

但在IPO从严审核的情形下，券商自有一套立项标准。此前大多数券商要求创业板上市企业利润不低于3000万元，主板不低于5000万元；近期坊间流传的立项标准是三年合计净利润不低于一个亿。

然而不管以何种利润指标来看，上海凯鑫的业绩体量都偏小了一些。根据招股书，2015-2016年及2017年上半年，上海凯鑫分别实现营收7671.7万元、9278.75万元、4514.5万元；归母净利润分别为1370.95万元、2423.57万元和732.05万元。

另外值得一提的是，截至目前，第十七届发审委审核了四家环保行业的IPO企业，其中三家被否、一家暂缓表决。

有业内人士提醒，除了IPO审核中的常规问题，环保企业还需要注意分包合同管理、招投标程序、目前面临的商业环境和业务特点等方面。

14家新三板公司终止IPO

目前新三板已有14家公司中途终止审查，其中4家拟主板上市，3家拟中小板上市，9家计划冲击创业板。除曙光电缆一家表示因保荐机构的原因终止IPO，其余公司大多表示为调整上市计划撤回材料。

今年1月29日，奇致激光因存在向未取得医疗器械经营资质的企业销售二类、三类医疗器械的情况，收到武汉东湖新技术开发区食药监局出具的行政处罚决定书，区食药监局责令奇致激光改正违法行为并处以罚款1.5万元。

两天后，奇致激光宣布由于上市计划调整的原因，拟终止创业板上市申请并撤回申请文件。

值得一提的是，近期奇致激光再次收到武汉市食药监局出具的行政处罚书，公司生产的半导体激光脱毛仪经检验不合格，属于生产(标签)不符合国家标准的医疗器械的违法行为，市食药监局处以罚款2万元。

业绩下滑也是排队企业主动终止审查的一大原因，上述14家公司有4家已披露2017年业绩情况，其中禾昌聚合、天堰科技两家业绩下滑。

禾昌聚合2017年年报显示，报告期内实现营收5.05亿元，同比增长16.69%；实现归母净利润4425.58万元，同比下降10.74%。同期天堰科技实现营收2.42亿元，同比上升5.65%；归母净利润3079.5万元，同比下滑39. 10%。