文/达伦糕

最近一周以来，3月的娱乐圈看似不比春节档热闹，也没有太大的风波，但是有一个让人无法不关注的暗潮正在涌动。

3月15日，各大媒体正式对外宣布，百度、阿里、京东等公司大佬在两会期间都曾纷纷表态，称愿意回归A股，消息一出，不但震惊国内市场，更是惊动海外的香港市场和美股。

其实在大概一周以前前，《华尔街日报》援引知情人士就已经披露，阿里巴巴近期正研究A股上市方案，如果政策允许，将会选择在中国二次上市。

阿里在领头，BAT在躁动，国内资本市场一片沸腾，有媒体将这一风潮称为“一场中概股以CDR形式回归A股的大戏”，而且这场大戏似乎很快就将拉开帷幕。

与此同时，相对于BATJ爸爸们，国内企业规模尚小的“子平台”爱奇艺和B站却已经接力走在了赴美上市的大道上，您可能不禁要诧异，为何大佬们都要纷纷回归，而儿子辈的子公司们却还要执意西行？

1

CDR一出：据说互联网公司都要回A股？

有心人一定注意到了前面提到的”CDR”这个东东,这个新政策也是能够让BATJ这几家，甚至更多的互联网公司回到国内上市的关键一环。

那么CDR究竟是什么呢？CDR是中国存托凭证（Chinese Depository Receipt）的英文缩写，指境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。

简单来说就是原来在国外的以美元或港币计算的股票存托到国内来，然后换成人民币交易，让大家都来买。

最早的CDR是在90年代末的亚洲金融危机时出现，当时为了让在香港上市的红筹股公司能够在大陆融资而提出的。现在，CDR对于百度、阿里、京东等在境外上市的公司回归A股也算提供了快捷通道。

快捷通道是不错，确实是关键助力，但是更大的回归A股的推手恐怕是“宏观的经济政策”。阿里和腾讯最近一阵对外的表态看起来都传达着一个意思：“回不回A股并不取决于自己公司，而是取决于国家政策，看国家的需要。“

其实笔者发现，巨头回归A股的呼声并非一时兴起，源于今日，早在数年前，当时就已经有了要求腾讯回归的呼声。

早在2015年，腾讯公司董事长马化腾就表示，腾讯集团有兴趣回A股上市，但暂时没有任何具体的时间表，“起码要有其他一到两家大型国企公司有动作，我们才可能有机会。”马化腾在接受媒体采访时被问到腾讯何时会回A股时也说，“条件成熟会考虑”。

现在来看，条件似乎已经成熟。

腾讯2004年中就已经登陆港交所，成为香港上市公司，目前市值已经高居中国互联网巨头之首：市值达5600亿美元，今年3月已经超过全球社交巨头Facebook的市值（5300亿美元）。

国家给与了政策上的便利，腾讯也已经点头认可，阿里自然也不会落后。面对最近的呼声，阿里巴巴公开回应，“我们在去美国上市那一天就说过，只要条件允许，我们就回来。这个想法没有变化过。”

那好，AT都表态了，李彦宏自然也不能落后。“百度在2005年从美国上市之后，我们就跟证监会交流过，希望能够回A股上市。”而对于回归A股的时间表，李彦宏如此表示，“是否回归A股，什么时候上市，主动权不在我们这儿，这是国家政策的问题，但百度时刻准备着，什么时候可以就什么时候上。”对于百度回归A股是否接受存托凭证方式，李彦宏称：“任何形式我们都愿意接受。”

BAT都表示只要祖国需要，他们随时准备回归。

其实有的时候BAT的回归实在也不是以自己意志为转移，根据多家媒体披露消息，第一批入围CDR名单的8家企业包括百度、阿里、腾讯、京东、携程、微博、网易和舜宇光学。据外媒消息介绍，证监会其实从上个月开始已经就CDR成立了专门的工作小组，选出一批独角兽企业通过CDR在A股上市，而且这项任务“非常急迫“，他们有义务”尽快尽早地让上述8家公司优先回归A股，并在政策上扫除障碍“。

箭在弦上，不得不发，无论是CDR的推出，还是大佬们的表态响应，都预示着中国股民们很快就有机会持有腾讯和阿里的股票了？

2

一边在回归A股，一边又有人美国上市：这究竟玩得是哪出？

有读者可能要纳闷了，有句老话叫，早知现在，何必当初？那么为什么以BATJ为代表的互联网巨头公司当初要选择在美国上市，而不是直接登陆A股呢？

这就需要结合到A股整体的政策和环境。大家都知道，百度、阿里、京东这些都属于互联网概念股，他们的火爆很大程度上都是最近8-10年左右的事情，早在他们上市之前或者上市之初，他们并没有展示持续的盈利能力，我们也都了解BATJ是烧钱大户，京东至今还是亏损这样的事实；而A股要求上市公司必须具备持续盈利能力，要求最低的创业板也需要两年1000万元以上的盈利，主板可是需要过去三年每年3000万元盈利的能力。

早在腾讯，阿里，京东上市之前，他们似乎并不具备这样的条件，因此也就无法在A股上市。

与A股形成鲜明对比，美股和香港在净利润，营收，净资产，经营性现金收入上没有明确的要求，而且上市的审批周期和注册条件比之A股要简单许多，于是当初的BATJ等大佬都选择去香港或者美国上市。

说白了，他们也想上A股，但是政策不允许嘛。现在呢，好了，政策允许了，而且“迫切地“希望他们回归，所以他们就立马表态要回来了。

看到这里，您应该已经大致可以猜到为什么爱奇艺和B站还是要去美国上市了。

没错，爱奇艺和B站大约就像是10年前的阿里巴巴和京东，要想在A股上市，一来没有资格，二来也没可能；但是他们也需要融资，也需要不断成长，不断继续烧钱来竞争流量，用户，和广告，于是他们现在走的路其实是一条沿袭当年母公司们（老大哥们）一样的道路。

曾经有财经界人士将不同地方上市的区别做了一个简单的梳理和比较，总结出了一个规律：A股适合并且欢迎国内大型的国企以及具有成熟经营模式和收入水平的大型民企，美股和港股适合中小规模，将来具备一定增长潜力，但现阶段又具有不稳定性的民企。

这样的评论可谓一语中的，话说白了，就是“翅膀长硬了再回A股吧，翅膀还没发育成熟的，先去别的地方上市看看呗“。

最近京东创始人刘强东接受媒体采访时明确表示，“事情非常简单，只要制度允许，我们非常愿意回来A股。现在主要是上市规则的问题，不是我们的问题。”这样的回答也把道理说得很明白：国家需要，我们就回来，现在我们翅膀算是硬了。

尘埃落定，爱奇艺拟在美国纳斯达克挂牌，证券代码为“IQ”，计划募资15亿美元，但是不为外人所熟知的是，爱奇艺连年净亏损，2017年亏损超过37亿元，算是继京东、去哪儿网等之后，又一家未实现盈利的国内企业拟在美国上市；也是继百度阿里等之后，又一家实行AB股股权架构的互联网企业奔赴纳斯达克挂牌。

没错，爱奇艺在走前人的老路。

哔哩哔哩也计划在美国上市，融资金额4亿美元，股票交易代码为“BILI”， 招股书显示，哔哩哔哩2017年总收入为24.68亿元，基于非美国通用会计准则的年净亏损为1.01亿元，也是一家没实现盈利就美国上市的公司。

没错，B站也在走前人的老路。

现在问题来了，爱奇艺和B站的出路是定了，那么他们是否也有回归的可能呢？既然要走前任的老路，那么不如走个完整，或许5年之后也会回归A股呢……

这一切都有可能发生，这一切也还是未知数。

3

“回归A股潮“下的中国经济脉动及其对中国娱乐产业的影响

由于过去的政策原因，A股设置的上市门槛普遍较高，之前多数中国互联网公司多半都选择在美国或者香港这样的海外资本市场上市。这样的历史造成了巨头们“海外赚钱、境外分红”的模式，对于新形势下中国经济新的一轮增长显然不是长久之计。

另一方面，随着中国经济从粗放型转向淘汰产能过剩，进行经济发展模式更新的高质量发展阶段过渡，新技术、新产业、新形态、新模式层出不穷，对于资本市场服务能力的要求也越来越高。

放眼国内的股市，直到360退市回归之前，基本没有特别大型的知名互联网公司；以借壳上市的360为例，退市时市值590亿人民币，现在A股上市值高达3500亿，显然回归A股是正确的决定。

无论是国家宏观经济发展的需要，还是个案所能体现的利好，互联网巨头回归A股的趋势应该是不可逆的潮流，不论是上述提到的八大公司、还是小米、蚂蚁金服等企业都有可能回归A股市场。中国上一代互联网巨头海外上市的潮流不可避免将要发生逆转，回归将成主流。

对于马上要上市美国的爱奇艺和B站来说，在这个节骨眼去上市也算是不得已为之：羽翼未丰的他们还不足以有资格吸引证监会，A股上市没有可能，那就不如因循着前辈们的足迹，先到美国融资发展一下，将来能够做到类似BATJ的规模后再次回归也是完全有可能的。

互联网巨头的回归，可能将会加速国内泛娱乐以及TMT行业的加速竞争和并购，就在阿里和腾讯已经在中国影视娱乐行业吞下半壁江山的同时，回归A股之后可能更将刺激这一趋势加剧，有更多的中国娱乐企业将会纳入到巨头们的旗下。

在这样的趋势下，未来中国的互联网和娱乐行业将会变得越来越不可分离，希望能够独立生存于互联网生态之下的娱乐公司将会非常困难，要么合作，要么合并，单纯单打独斗似乎难以长久。

对于宏观经济来说，互联网和娱乐行业的深度整合，并且由几家巨头主控，也将利于国家对于整个行业的管理以及文化舆论的导向。

于是我们想起了博纳的于冬曾经的一句名言：“到头来，我们都要去给BAT打工“。

从现在的趋势来看，当时的预判似乎根本不夸张。

（麻辣娱投原创文章，未经许可不得转载。）