南方航空26日晚间披露年度报告，2017年公司实现营业收入1274.89亿元，同比增长11.05%；实现归属于上市公司股东净利润59.14亿元，同比增长16.97%。

值得注意的是，公司在去年第四季度出现了超过11亿元的亏损，而这已不是首次。早在2015年第四季度和2016年第四季度，南方航空分别亏损了8.05亿元和13.86亿元。

四季度到底经历了什么？南航为何难以摆脱四季度亏损“魔咒”？

1、年赚59亿，去年净利增长16.97%

南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，拥有北京、深圳等16家分公司和厦门航空等6家控股航空子公司。2017 年，南方航空旅客运输量1.26 亿人次，连续39年居中国各航空公司之首，机队规模和旅客运输量均居亚洲第一、世界第四。实现运输总周转量为273.2亿吨公里，比上年同期增加12.03%；客座率为82.20%，比上年同期增加1.69 个百分点；飞机利用率为每日9.79小时，比上年同期增加0.26小时。

截至2017年底，公司运营包括波音787、777、747、737 系列，空客380、330、320 系列等型号客货运输飞机754架，是全球首批运营空客A380 的航空公司。

营收方面，占主营业务收入的2017年，南方航空营业收入总额为1274.89亿元，比上年同期增加126.86亿元，同比上升11.05%，其中，旅客运输收入为1127.91亿，比例为90.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为59.14亿元，较上年同期增加16.97%。

南航主要会计数据一览

南方航空拥有厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空、河南航空等6 家控股航空子公司。其中，厦门航空去年实现净利润14.36亿元，实现31年持续盈利。

现金流方面，报告期内，公司实现的经营活动产生的现金净流入为214.04亿元，较上年同期下降18.89%；投资活动产生的净现金流出为84.45 亿元，较上年同期下降47.45%；筹资活动产生的净现金流出为105.54亿元，较上年同期下降5.09%。公司表示，这主要是因为报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，同时报告期内偿还债务支付的现金减少所致。

南航现金流情况一览

截至2017 年12 月31 日，南航总资产为2183.29亿元，比期初增加8.91%，总负债为1561.64亿元，比期初上升7.14%，资产负债率为71.53%，比期初下降1.18 个百分点。

2、汇率影响平息，人民币升值利好业绩

南方航空大量的融资性租赁负债、银行及其他贷款及经营租赁承担均以外币为单位，主要是美元、欧元及日元，因此人民币兑外币的贬值或升值都会对公司业绩构成重大影响。

2015年、2016年，人民币对美元汇率贬值，尤其是第四季度人民币加速贬值，造成了三大航空公司连续两年出现百亿元的汇兑损失。受此影响，南方航空在2015年四季度和2016年四季度分别亏损8.05亿元和13.86亿元。

南航单季度净利润情况一览

不过今年南航并未受汇率因素困扰。截至2017年12月31日，南航外币金融资产合计人民币43.46亿元，外币金融负债合计468.6亿元，其中美元负债404.44亿元。报告期内，受国内经济企稳回升，跨境资金流动趋于平衡，美联储加息、缩表及税改等综合影响，人民币汇率先贬后升，人民币兑美元汇率中间价全年大幅升值6.1%。

人民币兑美元汇率的变动对南航财务费用的影响较大，根据公司推算，假定除汇率以外的其他风险变量不变，于2017年12月31日人民币兑美元汇率每升值（或贬值）1% ，将导致公司股东权益和净利润增加（或减少）2.78亿元。

根据公告，报告期内，南航销售费用为人民币69.67亿元，比上年同期上升8.83%；管理费用为35.99亿元，比上年同期上升17.46%。报告期内财务费用为人民币11.21亿元，比上年同期下降80.79%，主要因汇兑收益17.9亿元，而上年同期汇兑损失32.66亿元。

3、油价上涨增厚成本，四季度亏损11亿

航油成本是南方航空最主要的成本支出。国际原油价格波动以及发改委对国内航油价格的调整，都会对该公司盈利造成较大影响。

南航大部分的航油消耗须以中国现货巿场价格在国内购买。截至2017年12月31日，公司燃油成本占营业成本的比例为28.56%，是主要营运成本。

根据公告，报告期内公司营业成本总额为1116.87亿元，比上年同期增加153.19亿元，上升15.90%；主营业务成本为1103.54亿元，比上年同期增加153.18亿元，上升16.12%；航油成本为318.95亿元，比上年同期上升34.02%，主要因国际原油价格上涨，以及飞行小时同比增加8.05%。

南航成本分析一览

通常情况下，影响航空公司业绩的主要有三大因素：汇率、油价及需求。

需求方面，如上述数据所示，南航在航空领域表现优秀，其机队规模和旅客运输量居亚洲第一、世界第四。

而汇率方面，去年人民币兑美元汇率中间价全年大幅升值6.1%，对南航已是利好因素。

油价方面，报告期内，受OPEC 减产、需求回升及库存下滑等影响，原油供给过剩缓和，国际油价温和上涨。布伦特原油价格由56.82 美元/桶升至66.87 美元/桶，全年涨幅达18%，而这18%的涨幅几乎都是在去年第四季度发生。也正因如此，南方航空在去年第四季度出现了超过11亿元的亏损。

南航分季度主要财务数据一览

根据南方航空推算，假定燃油的消耗量不变，燃油价格每上升或下降10% ，将导致公司本年营运成本上升或下降人民币31.9亿元。而公司在年报中表示，目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。

公司表示，受国际原油输出组织减产影响，国际油价去年呈现探底回升走势，预计2018年全球需求将逐步回升，国际油价稳中有升是大概率事件。

4、油价“唱主角”，未来走势会如何？

在过去两年里，航空业几乎每个方面都取得了跨越式发展，利润创纪录，客座率超高，客流量暴增。结合航空公司利润与客流量增长来说，2017年堪称是航空业有史以来最好的一年。

不过，作为影响航空公司运营的主要因素，油价的不稳定可能会使这一美好形势难以持续。目前看来，航空业的未来很大程度上将取决于油价的升降。

2018年1月26日，布伦特原油价格升至每桶71美元以上，达到两年来最高水平。油价上升的直接原因是利比亚一个输油管爆裂，但这也说明了中东地区潜在的风险。在过去10年里，中东的局势比以往任何时期都更加不稳定。但对于航空业来说，油价是不可控的输入成本，它的未来走势必将受到业内广泛关注。

布伦特原油走势一览

分析人士普遍认为，2018年国际原油市场供需平衡局面有望延续，国际油价走势将稳中看涨。

美银美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布兰奇表示，从需求角度看，全球主要经济体2018年仍处于加速上涨周期，而随着供给侧结构性改革持续深化，中国市场原油需求将保持稳定增长态势。

从供给角度看，去年11月底欧佩克与非欧佩克主要产油国一致决定将现有减产协议进一步延长至2018年底，这一决定将在原油市场供需平衡方面继续发挥重要作用。

地缘政治的不确定性也对原油供给产生影响。国际货币基金组织的报告认为，委内瑞拉金融动荡、中东地区安全问题等因素，都可能会影响2018年全球原油供给。

据美银美林预测，2018年全球原油日均需求将增长150万桶，美国原油日均供给将增长87万桶。

综合来看，2018年国际原油需求增速应快于供给增速，国际油价或呈温和向上态势。而对于航空公司而言，油价的上涨势必影响公司业绩，也决定着整个航空业2018年的发展进程。

南方航空26日晚间披露年度报告，2017年公司实现营业收入1274.89亿元，同比增长11.05%；实现归属于上市公司股东净利润59.14亿元，同比增长16.97%。

值得注意的是，公司在去年第四季度出现了超过11亿元的亏损，而这已不是首次。早在2015年第四季度和2016年第四季度，南方航空分别亏损了8.05亿元和13.86亿元。

四季度到底经历了什么？南航为何难以摆脱四季度亏损“魔咒”？

1、年赚59亿，去年净利增长16.97%

南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，拥有北京、深圳等16家分公司和厦门航空等6家控股航空子公司。2017 年，南方航空旅客运输量1.26 亿人次，连续39年居中国各航空公司之首，机队规模和旅客运输量均居亚洲第一、世界第四。实现运输总周转量为273.2亿吨公里，比上年同期增加12.03%；客座率为82.20%，比上年同期增加1.69 个百分点；飞机利用率为每日9.79小时，比上年同期增加0.26小时。

截至2017年底，公司运营包括波音787、777、747、737 系列，空客380、330、320 系列等型号客货运输飞机754架，是全球首批运营空客A380 的航空公司。

营收方面，占主营业务收入的2017年，南方航空营业收入总额为1274.89亿元，比上年同期增加126.86亿元，同比上升11.05%，其中，旅客运输收入为1127.91亿，比例为90.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为59.14亿元，较上年同期增加16.97%。

南航主要会计数据一览

南方航空拥有厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空、河南航空等6 家控股航空子公司。其中，厦门航空去年实现净利润14.36亿元，实现31年持续盈利。

现金流方面，报告期内，公司实现的经营活动产生的现金净流入为214.04亿元，较上年同期下降18.89%；投资活动产生的净现金流出为84.45 亿元，较上年同期下降47.45%；筹资活动产生的净现金流出为105.54亿元，较上年同期下降5.09%。公司表示，这主要是因为报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，同时报告期内偿还债务支付的现金减少所致。

南航现金流情况一览

截至2017 年12 月31 日，南航总资产为2183.29亿元，比期初增加8.91%，总负债为1561.64亿元，比期初上升7.14%，资产负债率为71.53%，比期初下降1.18 个百分点。

2、汇率影响平息，人民币升值利好业绩

南方航空大量的融资性租赁负债、银行及其他贷款及经营租赁承担均以外币为单位，主要是美元、欧元及日元，因此人民币兑外币的贬值或升值都会对公司业绩构成重大影响。

2015年、2016年，人民币对美元汇率贬值，尤其是第四季度人民币加速贬值，造成了三大航空公司连续两年出现百亿元的汇兑损失。受此影响，南方航空在2015年四季度和2016年四季度分别亏损8.05亿元和13.86亿元。

南航单季度净利润情况一览

不过今年南航并未受汇率因素困扰。截至2017年12月31日，南航外币金融资产合计人民币43.46亿元，外币金融负债合计468.6亿元，其中美元负债404.44亿元。报告期内，受国内经济企稳回升，跨境资金流动趋于平衡，美联储加息、缩表及税改等综合影响，人民币汇率先贬后升，人民币兑美元汇率中间价全年大幅升值6.1%。

人民币兑美元汇率的变动对南航财务费用的影响较大，根据公司推算，假定除汇率以外的其他风险变量不变，于2017年12月31日人民币兑美元汇率每升值（或贬值）1% ，将导致公司股东权益和净利润增加（或减少）2.78亿元。

根据公告，报告期内，南航销售费用为人民币69.67亿元，比上年同期上升8.83%；管理费用为35.99亿元，比上年同期上升17.46%。报告期内财务费用为人民币11.21亿元，比上年同期下降80.79%，主要因汇兑收益17.9亿元，而上年同期汇兑损失32.66亿元。

3、油价上涨增厚成本，四季度亏损11亿

航油成本是南方航空最主要的成本支出。国际原油价格波动以及发改委对国内航油价格的调整，都会对该公司盈利造成较大影响。

南航大部分的航油消耗须以中国现货巿场价格在国内购买。截至2017年12月31日，公司燃油成本占营业成本的比例为28.56%，是主要营运成本。

根据公告，报告期内公司营业成本总额为1116.87亿元，比上年同期增加153.19亿元，上升15.90%；主营业务成本为1103.54亿元，比上年同期增加153.18亿元，上升16.12%；航油成本为318.95亿元，比上年同期上升34.02%，主要因国际原油价格上涨，以及飞行小时同比增加8.05%。

南航成本分析一览

通常情况下，影响航空公司业绩的主要有三大因素：汇率、油价及需求。

需求方面，如上述数据所示，南航在航空领域表现优秀，其机队规模和旅客运输量居亚洲第一、世界第四。

而汇率方面，去年人民币兑美元汇率中间价全年大幅升值6.1%，对南航已是利好因素。

油价方面，报告期内，受OPEC 减产、需求回升及库存下滑等影响，原油供给过剩缓和，国际油价温和上涨。布伦特原油价格由56.82 美元/桶升至66.87 美元/桶，全年涨幅达18%，而这18%的涨幅几乎都是在去年第四季度发生。也正因如此，南方航空在去年第四季度出现了超过11亿元的亏损。

南航分季度主要财务数据一览

根据南方航空推算，假定燃油的消耗量不变，燃油价格每上升或下降10% ，将导致公司本年营运成本上升或下降人民币31.9亿元。而公司在年报中表示，目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。

公司表示，受国际原油输出组织减产影响，国际油价去年呈现探底回升走势，预计2018年全球需求将逐步回升，国际油价稳中有升是大概率事件。

4、油价“唱主角”，未来走势会如何？

在过去两年里，航空业几乎每个方面都取得了跨越式发展，利润创纪录，客座率超高，客流量暴增。结合航空公司利润与客流量增长来说，2017年堪称是航空业有史以来最好的一年。

不过，作为影响航空公司运营的主要因素，油价的不稳定可能会使这一美好形势难以持续。目前看来，航空业的未来很大程度上将取决于油价的升降。

2018年1月26日，布伦特原油价格升至每桶71美元以上，达到两年来最高水平。油价上升的直接原因是利比亚一个输油管爆裂，但这也说明了中东地区潜在的风险。在过去10年里，中东的局势比以往任何时期都更加不稳定。但对于航空业来说，油价是不可控的输入成本，它的未来走势必将受到业内广泛关注。

布伦特原油走势一览

分析人士普遍认为，2018年国际原油市场供需平衡局面有望延续，国际油价走势将稳中看涨。

美银美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布兰奇表示，从需求角度看，全球主要经济体2018年仍处于加速上涨周期，而随着供给侧结构性改革持续深化，中国市场原油需求将保持稳定增长态势。

从供给角度看，去年11月底欧佩克与非欧佩克主要产油国一致决定将现有减产协议进一步延长至2018年底，这一决定将在原油市场供需平衡方面继续发挥重要作用。

地缘政治的不确定性也对原油供给产生影响。国际货币基金组织的报告认为，委内瑞拉金融动荡、中东地区安全问题等因素，都可能会影响2018年全球原油供给。

据美银美林预测，2018年全球原油日均需求将增长150万桶，美国原油日均供给将增长87万桶。

综合来看，2018年国际原油需求增速应快于供给增速，国际油价或呈温和向上态势。而对于航空公司而言，油价的上涨势必影响公司业绩，也决定着整个航空业2018年的发展进程。