编者按：智能投顾热潮自2015年延续至今，市场上种类繁多的智能投顾平台相继推出，令投资者眼花缭乱。

为了帮助投资者更好地了解智能投顾，界面新闻记者将对市场上几大主流智能投顾产品进行评测，主要从产品背景、投资理念、产品业绩表现、交易模式等多个维度综合评估。

本期关注招商银行旗下的摩羯智投。

作为银行系中的首只智能投顾产品，招商银行旗下的摩羯智投甫一推出便被予以了诸多期待。

上线一年多后，摩羯智投提交了一份较为亮眼的成绩单。最新的公开数据显示，摩羯智投申购规模已经突破100亿元，在国内智能投顾领域中处于领先位置。

摩羯智投定位人群为具有权益类产品（如股票型基金等）投资经验的客户，投资组合起投金额为20000元，门槛比其他智能投顾平台要高出许多。

平台以3000多只公募基金为投资标的，并将大类资产分为股票、现金及货币、固定收益、另类及其他等四类。

与其他智能投顾平台不同，摩羯智投免去了风险评测环节，用户自行选择风险偏好、投资期限后系统自动生成投资组合。风险等级分为10级，投资年限分为短期（0-1年），中期（1-3年）以及长期（3年及以上），平台共计提供30种基金组合方案，每种基金组合配置10-14只基金。

据界面新闻记者统计，目前摩羯智投备选基金池内配有22只基金，除了少数几只ETF之外，其余皆为主动型基金。

备选基金池中，股票型基金数量最多，为10只，其次是债券型基金，一共6只。另类及其他覆盖可转债、黄金等大类资产，共有5只基金。而货币型基金仅有一只，为招商现金增值货币A。

这种“肥水不流外人田”的做法难免引来质疑。界面新闻记者进一步发现，招商现金增值货币A今年以来收益率为0.89%，低于同类平均水平，在656只货币型基金中仅排506名，表现欠佳。

由此可见，摩羯智投底层基金的选择逻辑到底是纯粹基于算法模型的推荐，还是掺杂了人工的因素，恐怕还得打上问号。

以投资组合中风险等级最高、持有年限为1-3年的“摩羯29号组合”为例，我们来看一下该组合中的基金配置及收益情况。

该组合中共配备了14只基金。其中，股票型基金有8只（占组合48.79%）。配置最多的前三只基金均为混合型基金，分别为富国中国中小盘混合（10.05%）、南方成份精选混合（8.28%）、泓德优势领航混合（6.81%）。这其中，南方成份精选混合及泓德优势领航混合2017年净值增长率分别为29.05%、6.69%。

以沪深300为业绩基准，摩羯29号短期内的收益表现优于沪深300指数，但最近一年收益跑输沪深300指数近9.25%，上线以来收益率比沪深300指数低4.90%。截至目前，摩羯智投29号长期收益能力似乎还没有体现出来。

此外，高费率是摩羯智投被广泛吐槽的点。由于投资组合中主动型基金申购费率几乎没有折扣，也因此大大增加了用户的交易成本。扣除调仓带来的摩擦成本，实际收益比上述理论收益要更低。

摩羯智投目前采取纯黑盒策略，用户并不了解其组合配置和调仓逻辑。招行内部人士向界面新闻记者透露，摩羯智投通过算法得出最优基金组合比例，并根据市场状况进行实时监测，如果客户所持组合偏离最优状态，将为其提供动态的基金组合调整建议，经过客户确认后即可实行一键优化。

据悉，近期，摩羯智投29号发布调仓指令，降低了组合中权益产品仓位，包括两只QDII基金，转而增加货币型基金配置，较好地控制了3月下旬中美贸易摩擦导致的股市波动风险。

总的来说，摩羯智投组合策略基金短期收益表现尚可，但长期收益能力同样有待时间验证。此外，与其他智能投顾平台相比，摩羯智投透明度相对较低。目前，平台并未公开各类投资组合的实际运行收益数据，因此仅凭模拟历史数据的收益表现并不能作为用户购买决策的依据，摩羯智投有许多细节问题亟待完善，例如费率偏高、投资门槛过高等。