炒股赚钱有多难？

对于这个话题，全世界的“小散”股民们估计都憋了一肚子话要讲。不过，令人略感意外的是，除了散民们日子不好过，就连全球最大的“投资大鳄”也在2018年第一季度惊现巨亏。

说起挪威主权财富基金（又称“挪威政府环球养老基金”），很多人一定非常陌生。但实际上，挪威主权财富基金规模全球第一，资产总值上万亿美元，持有着全球所有公开上市股票的1.4%。

人口仅523万的挪威，可以凭这个基金让每个国民分到19.7万美元养老金，约合人民币128万元。

不过，根据其最新发布的一季报，挪威主权财富基金今年一季度损失1710亿挪威克朗，折合人民币1351亿元。平均下来，相当于每个挪威人“损失”了2.58万元养老金。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，目前挪威主权财富基金由于种种法律限制，操作上只能被动追踪指数。因此从历史表现看，这只基金的回报率随着全球特别是美国股市的波动剧烈起伏。

作为全球股指“晴雨表”，挪威主权财富基金一季度巨亏，也反映出2018年全球股市震荡的格局。

一季度回报率负1.5%

全球最大的挪威主权财富基金发布公告称：受全球股市抛售潮的影响，该基金2018年第一季度损失1710亿挪威克朗（合约210 亿美元），收益率为-1.5%。

这是该基金在连续7个季度获得正回报后，首次出现亏损；其中股票投资组合表现糟糕，投资回报率下滑 2.2%。由于股票投资占总资产的70%，这意味该基金的资产价值变化，几乎由全球股市波动主导。

在挪威主权财富基金的投资组合中，房地产投资在第一季度获得2.5%的收益，但房地产只占该基金投资组合的2.7%，对整体的投资收益没有决定性影响。

从该基金持股行业细分，只有科技股收益为正，而电信、有色金属和油气行业损失惨重。据彭博社本月初报道，挪威的财富基金正在考虑出清石油天然气股票。

据挪威主权财富基金的报告显示，美股占该基金股票投资组合的36.1%，重仓的股票为科技股，微软、苹果、Alphabet以及消费品公司Nestle。

在2018年3月，挪威主权财富基金警告称，如果今年股市持续震荡下跌，挪威克郎继续升值的话，该基金将损失4200亿美元，也就是比现有的资产价值减少超过40%。

长线被动投资 基金回报随股市波动

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，挪威主权财富基金在挪威国内被人简称为“石油基金”（Oljefondet），这是挪威政府从1996年开始的一项基本国策。

挪威毫无疑问是全球最富裕的国家之一。

根据世界银行数据，挪威2016年人均GDP为70812美元，排名世界第三，仅次于卢森堡和瑞士。在2013年油价高峰时，挪威人均GDP更是突破了10万美元大关。

挪威政府靠着北海油田的权益，每年要进项很大一笔钱。不过由于挪威本身拥有发达的现代经济产业，这些石油收入更多是“锦上添花”，而不像海湾国家那样，连基本生活都依赖石油出口。

挪威从上世纪70年起就开始受益于石油收益，但这项收益随着国际油价暴涨暴跌而剧烈变动，并且石油资源的消耗速度也非常快。这让挪威政府将石油收入看做“意外之财”，单独规划使用。

1996年，挪威政府出资19.8亿挪威克朗成立了“石油基金”，随后每年将部分石油行业收益（包括挪威国家石油公司分红、开采权出售、石油行业税收等）投入这个基金。2017年9月，这个基金资产规模突破万亿美元大关，成为全球资本市场不可忽视的投资者。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，挪威政府对“石油基金”的设想是保全本金不动，再将获得的投资收益补充到国民养老金。在这种考虑下，挪威主权财富基金目前的投资策略非常保守，事实上相当于被动追踪股指（de facto indexing）。

因此，该基金的收益表现也随着全球股市格局激烈震荡。2017年由于美股收高等因素，挪威主权财富基金收益高达1.03万亿挪威克朗，相当于挪威去年GDP的31.3%；但翻年后的2018年第一季度，该基金就亏损了1710亿挪威克朗。

此外，在2008年，该基金资产净值减少了23.3%，成为史上表现最差的一年；但紧接着在2009年，该基金净值又净增25.6%成为了史上表现最好的一年。

未来风格路线之争激烈

作为一只管理上万亿美元的庞大基金，赚钱并不是一件轻而易举的事情。

据彭博社统计，从1996年到2017年间，该基金平均年收益率仅有4.06%，并不令人满意。

这并不是挪威的操盘手们“无能”，而是这只国民基金目前面临着诸多法律限制。该基金必须回避任何与挪威政府或官员有潜在利益冲突的投资项目，很多暴利行业也因为挪威政府的投资伦理限制而无法进入。

据英国金融时报报道，挪威央行有一只500人的专家团队，拥有极高的投资素养，名义上管理着挪威主权财富基金。但实际上，挪威财政部一只17人的团队在管理着这项基金的操作，这些行政官僚缺乏专业知识，也受到挪威法律的种种限制，只能以被动投资为主。

彭博社报道，今年4月以来，挪威政府内部也出现分歧，部分官员认为应该给主权财富基金“松绑”，允许其参与非公开上市的私募股权投资。

一些变革的支持者认为，目前挪威法律对主权财富基金限制太多（比如对外国公司持股不得超过10%），使得其白白浪费了基金规模这一看得见的巨大优势。如果想要在长期提高收益率，该基金势必要进入私募投资领域，博取更高回报。

但有反对声音认为，挪威主权财富基金并不能以追逐利润为第一目标，而是首先要对国民做到有所交待。私募投资可能影响主权基金“公开透明”的信息披露要求，从而为政客提供了腐败的温床。同时，投资初创企业风险较高，违背了该基金安全至上的原则。

目前，挪威财政部已作出裁定，维持之前的规定，禁止主权财富基金进入私募投资领域。