在12月3日创出让人心惊的9147亿元成交量之后，中国股市并未停止继续向上的走势——12月4日，沪深两市合计成交8900亿余元。连续高企的成交量让投资者坚信，这是牛市。

券商银行股依然是目前上涨行情的主要动力，这可能让那些不看好银行股的投资者大跌眼镜。12月4日，银行股上涨幅度达5.15%。界面新闻统计显示，自11月19日以来，银行板块上涨超过20%，光大银行是本轮上涨的大赢家，涨幅高达47.22%，交通银行以41.65%的涨幅紧随其后，工商银行最弱，涨幅仅为15.72%。

上月下旬中国人民银行的降息举措是本轮银行股上涨的重要催化剂。一般来说，降息明显有利于市场融资利率的下降，提高企业融资意愿，这非常有利于银行盈利能力的提升。

投资者此前不看好银行股的一个重要理由是受经济下行制约，银行信贷资产质量下滑。从今年三季度情况看，商业银行不良贷款再度上升，不良贷款比率高达1.16%，较二季度再度上升12个基点。不过，中国政府现在正在大力推行的资产证券化可以在很大程度上缓解商业银行不良贷款的压力。11月25日，银监会下发了一份《关于公布北京、天津、重庆、福建、辽宁等五省市地方资产管理公司名单的通知》，批复并允许这五省市参与本省（市）范围内不良资产批量转让工作。这些都说明银行后期不良贷款的处置力度将会加大，对于银行资产负债表质量的改善形成有力支撑。

此外，更早一些时候中国国务院颁布实施了《关于加强地方政府性债务管理的意见》，这个被业内称为43号文的文件对于银行股也是一个利好。在投资者看来，地方融资平台和银行坏账之间有着不可分开的关联，因此银行股难以具备估值优势。43号文出台后，相当于承认了地方政府以负债融资的方式，替代原有的地方融资平台债务，这对于因为资产质量存在重大担忧的银行业来讲，即是构成了估值支撑。

在本轮银行股大幅上涨前，银行股的平均估值处于0.9倍的市净率水平。基于上述的原因，中金公司在一份报告中提出市场本轮上涨的目标要消灭1倍PB的银行股。提出类似观点的还有申银万国。

现在，他们这个消灭1倍PB银行股的目标已经接近实现了。截止到12月4日收盘，只有中国银行的估值仍然低于1倍PB。

中国银行近期有大量可转债到期。根据转股条件，如果连续30个交易日中有15个交易日的股价在3.41元以上，那么中国银行就可以选择以面值赎回该笔可转债。在目前的市场条件下，投资者自然不愿意中国银行赎回，因此市场上会有投资者选择转股并卖出，这对于中国银行股价存在抛压。

不过，如果银行股的行情还能持续，中行股价回到1倍市净率的估值水平，应该很快。12月4日，中国银行收报于3.53元，上涨3.52%，PB为0.98。