自6月14日闪崩后，截至目前，贵人鸟（603555.SH）已连续收获五个跌停板，70亿市值蒸发的同时，该股于6月14日，6月19日，6月22日登陆龙虎榜。6月20日，贵人鸟在上证e互动平台上就公司股价连续跌停是否由于公司内部的经营风险因素时回复表示：公司目前生产稳定，经营正常。6月19日晚间，贵人鸟发布股票交易异常波动公告表示：公司市场环境，行业政策未发生重大调整，生产成本和销售等情况未出现大幅波动，内部生产经营秩序正常，经公司自查，公司控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息。

为何出现连续跌停的情况？从公司基本面上来看，公司大股东高比例股权质押，在股价连续下跌的情况存在平仓危机，以及公司自2014年多元化转型至今业绩承压都可能是股价出现波动的原因。另也有分析指出，贵人鸟股价连续跌停，是市场炒客进行的爆仓式操盘所致。

根据公司最新股权质押公告，截至2018年5月24日，控股股东贵人鸟集团共持有贵人鸟4.79115亿股，持股比例高达76.22%，累计质押股份4.0242亿股，质押比例达84%。然而在2017年年报中，贵人鸟集团质押股份数为3.134亿股，2018年第一季度报表显示，贵人鸟集团质押股数为3.484亿股，那么在2018年上半年，贵人鸟集团已经质押了接近1亿股股权，3-5月期间，贵人鸟集团就质押了5402万股股份。

在2016年年报中，贵人鸟集团质押股份数为2.9亿元，与2017年年报相差并不大。从2018年第一季度报表中看到，贵人鸟经营活动产生的现金流量净额为2.764亿元，较上年同期金额增长713.44%，公司解释为本期客户回款较大所致。在上市公司本身现金流情况并不恶化的背景下，今年上半年贵人鸟集团大幅质押原因为何？

2018年5月7日，贵人鸟集团将持有的3,000万股无限售条件的流通股（占本公司总股本的4.77%）质押给浙商金汇信托股份有限公司，而本次质押目的系为海浩文化向浙商金汇信托股份有限公司的借款提供质押担保。同样是海浩文化这一公司，在6月14日闪崩前一个交易日公告中，贵人鸟公布拟用2109.7万元购买关联方海浩文化的相关房产。

而海浩文化实际控制人与上市公司贵人鸟实际控制人均为林天福，本次交易构成关联交易。截至2018年4月30日，海浩文化资产总额3.326亿元，净资产为-1547.47万元，2018年1-4月营业收入0元，净利润-299.26万元（以上数据未经审计），财务数据并不好看。

贵人鸟创办于1987年，为国内老牌休闲运动产品品牌，2014年上市后，提出从传统运动鞋服行业经营向体育多元化转型。但从2015年至今，贵人鸟的财务增长并未达到市场预期。

2015年贵人鸟年报显示，期内实现营收19.690亿元，同比增长2.57%，实现净利润3.32亿元，同比增长6.28%；2016年年报显示，期内实现营收22.79亿元，同比增长15.74%，净利润2.93亿元，同比下降11.81%；2017年年报显示，期内实现营收32.52亿元，同比增长42.7%，实现净利润1.57亿元，较上年同期大幅下滑46.25%；2018年一季度，贵人鸟实现营收8.33亿元，同比增长8.48%，实现净利润0.85亿元，同比小幅增长2.20％。

在业绩并没有实现大幅度增长的同时，贵人鸟终端关门潮，也引发市场关注。根据2017年年报，2017年贵人鸟股份新开零售终端503家，关闭零售终端 879家，净关闭376家，相当于全年一天关闭一家终端店的节奏。根据一季报，贵人鸟新开零售终端78家，关闭零售终端133家，净关闭55家。在不断关闭线下零售终端的同时，2018年一季度，线下销售占贵人鸟营收占比仍高达83.44%，毛利率为37.02%。而线上销售占营收比仅为13.67%，毛利率为19.04%，线上表现远远差于线下。

除了基本面情况以外，今日贵人鸟再次跌停后，有微博“股社区”表示，贵人鸟的走势为典型的庄股崩盘，为市场炒客进行的爆仓式操盘：大庄寻求配资账户，以配资资金炒高拉升价格，随后主账户筹码砸盘出场。在放弃配资保证金外，此操作依旧能获得高利润。分析认为，贵人鸟近日先放量拉升，再无量跌停，为此种操作的典型代表。

6月22日，贵人鸟再次登上龙虎榜，盘后数据显示，贵人鸟近日累积偏离值达－29.33%，累计成交净额1198万元。卖出金额中，财富证券有限责任公司温州车站大道证券营业部卖出376.6万元，宏信证券有限责任公司上海崂山东路证券营业部卖出240.9万元分列一、二位。