与股权极度分散遭遇野蛮人入侵的万科相比，拥有绝对控股权的恒大集团董事局主席许家印又一次展现了他在资本市场长袖善舞的能力。

12月23日，恒大地产（03333.HK）宣布拟向数名投资者发行总额15亿美元的永久可换股证券，这次发行预计所得款项净额约14.84亿美元，这笔资金也将继续用作收购一二线城市内具有竞争力的项目，从而承续许家印今年以来的激进扩张策略。

这次大规模可转债的认购方，也依然是许家印多年来最为倚重的港商生意伙伴——“珠宝大王”郑裕彤，以及素有“重庆李嘉诚之称”的中渝置地老板张松桥等。

郑裕彤再一次像恒大上市之初那样给予了许家印极大帮助。此次他认购了绝大部分数额，旗下的新世界认购9亿美元，周大福则与另一独立投资者认购3.3亿美元，张松桥的中渝置地认购1.7亿美元，另外中策集团也认购1亿美元，而这家公司的背景是有“股市金手指”之称的新加坡商人黄鸿年。

相比今年5月28日那次折价18%的增发股份，恒大这次可转债发行可谓完美无比，不仅8.06港元每股的发行价较前一日收盘有27%的溢价，且集资规模也更大。更重要的是，此次可转债的本质其实是溢价定向增发，通过增发14.4亿股给盟友新世界、周大福，以及中渝置地等，从而引入新一轮的战略投资者。

显然，这次大幅溢价增发，许家印和其盟友对恒大股票的内在价值有着清晰一致的认知，也只因为如此，许家印会大举回购，盟友们也才会溢价认筹。当按照8.06港元每股增发完成后，恒大地产的总市值将达到1300亿港元（约合1086.28亿元人民币），这将创造恒大自上市以来最高市值，许家印的个人身价也会大幅提升。

如果这次的可转债悉数转换，将占到恒大经发行转换股份扩大后总股本的9.36%。一定程度上，还将缓解许家印今年以来因大手笔回购股份，所造成的其持股比例上升触发私有化退市要约的尴尬。

为了坚决打击恶意做空和向股东示好，许家印在今年打响了一场股价保卫战。截至12月22日，恒大总计回购约17.74亿股，耗资高达93.08亿港元（约合76.87亿元人民币），回购效果也立竿见影，恒大目前的股价相比今年的最低点已有约114%的涨幅。

在所回购股份注销后，许家印家族的持股比例已经达到72.73%。但在这一轮可转债发行完成后，他的持股比例将下降至65.93%。这意味着，许家印不仅保持了绝对控股地位，还为今后的继续回购打开了空间，增加了十几亿股份的回购额度。

另外，恒大通过这次股本集资所得美元，除用于继续收购项目外，更大的作用是用来支付原有的高息美元债本息，支付从香港富豪刘銮雄处所购的地标写字楼的分期付款，以及支付明后年的高额股息等，而7%的利息对交易双方都算公允，既保持了对盟友的厚道，相比恒大自身的境外债务也算优惠。

今年以来，恒大毫无争议算是中国房地产市场最大的并购者。其中主要的交易对象就有刘銮雄、张松桥等有意退出内地市场的港资企业，郑裕彤因新世界在内地发展遇到瓶颈调整业务之际，也选择了许家印作为他的接盘侠。从这些港资的手上，许家印接下了总计近400亿元的内地资产。

这些香港富豪也是许家印多年的的生意伙伴，他们无一例外在恒大上市之初给予了他极大帮助，并成为最初的基石投资者。如今在恒大通过近几年高速发展已成为中国房地产行业的龙头企业之一后，许家印不仅和这群富豪开始了“反向交易”，还再次引入他们成为恒大新的战略投资者。

此次向香港富豪朋友圈定向增发，也意味着许家印今年和盟友们一系列并购大事件背后的一盘大棋终于浮出水面——通过出售大规模内地资产给恒大后，转而作为战略投资者入股恒大赚取更大的预期回报，可谓省心又赚钱。

拥有领先的土地储备，依然被许家印认为是公司持续增长的保证，今年他花在收购土地方面的总地价款已接近千亿。持续的大规模收购，再加上因拓展保险业务带来的可以预见的稳定现金流，或许在许家印心里，行业第一才是他从未动摇的目标。

这应该是房地产新形势下许家印和他的盟友们都能共赢的局面，通过强强联手，共同分享中国房地产市场发展的成果。