股市持续震荡，原本称为“保本基金”却不再保本。

受今年债市“黑天鹅”的影响，不少保本基金已击穿安全垫，基金累计净值不足一元。Wind数据显示，目前市场上149只保本基金（A/C份额分开计算）中，已经有30只保本基金累计净值跌破1元。今年以来净值跌幅在5%以上的保本基金有6只，它们是国泰金鹿保本、国联安保本混合、长城久利保本、南方恒元保本、招商安润保本和交银荣祥保本。其中国泰金鹿保本今年以来已经亏损11.46%。

界面新闻记者从多位市场人士处获悉，证监会近来确实有暂缓审批保本基金的迹象，类似于窗口指导。尽管没有明确发文，但不难判断监管层有意对保本基金降温。

“从上周开始传出来的，没有文件，但基本上你知我知，基金公司也不会再往上申报保本产品了。”华南一家基金公司市场部负责人告诉界面新闻记者。另一华东基金公司市场部的人士同样表示，“没有明确发文规定，但类似于窗口指导，我们公司之前批好了一只保本基金现在还没发，已经批好的不受影响。”

保本基金，顾名思义是对投资者作出“保本”承诺，百分百确保到期能够兑现本金，保本基金运作中设有第三方机构对基金产品进行担保。这样无论盈亏都可以确保归还投资者的本金，而担保机构则收取相应的担保费用。

证监会2010年下发的《关于保本基金的指导意见》规定，提出了两种保本保障机制，连带责任担保方式和买断式担保方式。

连带责任担保即俗称的“反担保”，也是目前业内通用的担保方式。具体的操作方式是，担保机构和保本基金签订协议履行保本责任，基金公司再反过来和担保机构签订“反担保协议”，对可能导致的损失自行兜底。这意味着保本机构仅履行形式上的担保责任，绝大多数的保本责任仍在基金公司身上。

“如果保本基金出现兑付风险，基金公司先用自有金赔付。担保公司象征性收取担保费，提供名义上的担保，基金公司还需要签订反担保合同。”沪上某基金公司首席策略员告诉界面新闻记者，“去年下半年以来保本基金发行量超过了普通混合型基金，保本基金的发行前提是公司占用资本金，不可能还有那么多的量。”

随着保本基金规模扩容，暗藏的抽屉协议无形中加剧了这类产品的不确定性，潜在风险不断扩大，监管层无法坐视不理。

上周五证监会例行发布会上，对“保本基金”的潜在风险作出官方表态。证监会指出，目前已发行的保本基金产品均采取了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损失基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。基于以上考虑，监管部门将尽快弥补制度性缺失。

华南某基金公司固定收益部总监预计，注册连带责任担保方式规定的基金公司净资产30倍上限的杠杆水平或将收紧，由目前的30倍下降至20倍或10倍。保本基金指导意见，由保本义务人承担偿付责任的保本基金总额，不得超过该公司上一年度经审计净资产的30倍。这一猜测尚未得到证监会方面的回应。

业内人士指出，若连带责任担保方式被暂停等待进一步细则，买断式担保方式也很难成为行业主流。因为若担保公司承担实际风险，会导致基金的担保费率显著上升，费率的提升会影响基金实际投资收益。

“买断式担保是让担保机构自身承担原本不需要承担的风险，担保公司势必要提高担保费，即便提高到1%的担保费，担保公司也未必愿意，但是再往上提基金公司靠什么赚钱呢？”上述保本基金经理告诉界面新闻记者，“协议存款年化收益率只有3%，也就是说目前保本基金投资能取得的无风险收益只有3%，基金经理想要更高的收益只能投资股票或债券。”