低迷的市场让多家上市公司资本运作无法按计划进行。由于股价的持续下跌，一些上市公司定向增发出现破发，而另一些上市公司由于股价较定增价长期倒挂，最终只能放弃。

*ST云维（600725.SH）、春秋航空（601021.SH）、大族激光（002008.SZ）便是如此，这三家公司近日先后发布定增批复到期失效的公告。

*ST云维在公告中表示，未能如期完成的原因在于所处行业产能过剩严重，公司生产经营情况持续恶化，业绩未能改善，加之股票市场出现非理性下跌，包括关联认购方在内的部分机构资金紧张，致使非公开发行股票工作受阻。

春秋航空则表示，由于资本市场变化，6个月内公司股票价格较长时间处于发行价格以下，公司未能在有效期内完成非公开发行股票事宜，批复到期自动失效。大族激光的解释与春秋航空类似。

相对于已被实施退市风险警示的*ST云维，春秋航空与大族激光称得上基本面较好的公司。春秋航空为中国首个民营资本独资经营的低成本航空公司，2015年该公司净利润实现50.18%的增长，在今年第一季度，春秋航空净利润再次实现44.18%的增长，达到3.67亿元。不过，春秋航空此次定增计划的流产，界面新闻已有报道指出将会对公司业绩产生较大影响。

对于大族激光而言，定增计划的流产又意味着什么？

大族激光于去年6月15日发布了非公开发行股票预案，发行价格不低于30元/股，募集资金总额不超过52.28亿元，分别用于高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目，高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目，脆性材料加工与量测设备产业化项目和工业机器人关键技术研发中心项目。

在大族激光发布预案的当天，公司股价达到了近几年的最高点，然而一天以后，大族激光股价大跌，公司也对定增预案进行调整，将募资总额下调至不超过41亿元，但并未调整发行价格，这之后，大族激光股价一路震荡走低，始终处于倒挂状态，并最终导致定增失效。

长江证券的研报表示，从大族激光的定增预案整个表述来看，产业升级是公司的方向。一方面积极切入机器人领域，另一方面是传统激光业务的转型和再升级。

公开资料显示，大族激光是一家以提供激光加工及自动化系统集成设备为主的高端装备制造企业，公司的主导产品为激光加工设备，细分为三种，一是小功率激光及自动化配套设备，二是大功率激光及自动化设备，三是PCB及自动化配套设备。

从上市公司2015年的年报来看，公司的营业收入与净利润均处于滞涨的状态，并无大幅增长。而从产品细分来看，近四年来，除了大功率激光及自动化设备毛利有所增加外，小功率激光及自动化配套设备和PCB及自动化配套设备的毛利均在下滑，其中，占主营业务收入近60%的大功率激光及自动化设备下滑最为明显。

利用定增实现转型和再升级似乎的确有益于大族激光的发展，目前定增已失效，大族激光表示将以自有资金或通过其他途径筹措资金，陆续对本次非公开发行募集资金投资项目进行投入。

Wind数据统计显示，今年以来两市共计有40家上市公司的定增计划获证监会批准，其中出现股价倒挂现象的有北辰实业（601588.SH）、航天电子（600879.SH）、蒙草生态（300355.SZ）、翰宇药业（300355.SZ）、广电网络（600831.SH）。从批复的时间来看，北辰实业时间最早，为2016年2月3日，也就是说北辰实业定增有效期仅剩2个月。上市公司似乎也意识到如若股价继续倒挂，定增可能出现流产的风险。

近日，北辰实业已经下调了非公开发行底价，由原来的4.45元/股调整至4.39元/股。

国信证券湖滨北路营业部投资顾问林东明在媒体上表示，一般而言，定增价格与现价出现倒挂的个股存在一定的投资机会，但由于定增筹划、审核及发行的时间较长，其中不确定因素较多。

他认为，虽然部分倒挂公司可以通过释放利好等方式刺激股价上行，但是倒挂较为严重的上市公司会延长有效期、调整定增预案、甚至终止定增。因此，从整体而言，定增价与现价倒挂的公司投资机会并不确定，尤其是在目前的震荡市环境中。