总部位于山东潍坊寿光开发区的内燃机涡轮增压器制造商康跃科技（300391.SZ），正试图通过转向光伏封装设备业务扭转业绩连年加速下滑的颓败之势。

停牌已三个多月的康跃科技日前发布重组预案称，该公司拟以16.28元/股发行3151.10万股，并支付现金3.87亿元，暂定作价9亿元，收购张洁、冯军智等34位交易对方合计持有的羿珩科技100%股份；并拟向包括公司控股股东康跃投资在内的不超过5名特定对象，发行股份募集配套资金不超过4.17亿元，用于支付现金对价及相关费用等。

前身为秦皇岛市奥瑞特科技有限公司的羿珩科技成立于2000年，2016年1月18日登陆新三板（835560）。这家研发制造出国内第一台自动组件层压机的光伏装备企业，是无锡尚德、英利、阿特斯等国内多个知名光伏企业的供应商。作为一家智能化成套装备商，其主要产品同时面向激光及高铁等领域，相继成功开发制造出国内首台应用于高铁大型齿轮、联轴节拆装装备全自动智能压装机、具有最新环保理念的超声波干雾抑尘系统及远程射雾器等系列高新科技产品。预案还指出，基于自身在光伏组件设备领域的优势，羿珩科技正积极布局光伏组件市场，并已取得成果。

未经审计的财务数据显示，截至2016年3月31日，羿珩科技资产合计3.57亿元，所有者权益合计2.45亿元；其2014年度、2015年度和2016年1至3月分别实现营业收入0.77亿元、1.72亿元和0.81亿元，归属于母公司股东的净利润分别为549.22万元、1979.60万元和993.12万元。公告披露，2013年-2015年，光伏组件封装装备营收占羿珩科技主营业务收入的比例，分别高达60.83%、86.71%、95.11%。

康跃科技表示，本次交易完成后，其将实现内燃机配套产品生产与装备制造的双轮驱动业务格局。康跃科技认为，并购羿珩科技将进一步拓展该公司的收入来源，分散经营风险。

引起投资者注意的是，本次交易中，业绩承诺人承诺，标的公司在2016年、2017年和2018年实现扣非后净利润分别不低于5000万元、6700万元和8800万元。

有投资者指出，承诺的业绩听上去都很美，但回顾其2015年盈利却不足2000万元、2014年净利润仅为549.22万元以及2013年大幅亏损的4000多万元，很难看到作为一个传统制造产业链上企业能在接下来的后三年产生如此强劲的增长能力。也有部分投资者认为，目前中国国内迎来光伏应用比较好的景况，部分一线光伏企业已经出现赢利，但更令人担忧的是，相当多的企业正陷入补贴不到位或者经营困境。

事实上，国内已经出现类似上一轮光伏产能供应过剩的迹象，部分知名一线光伏企业出现了债务违约，虽然国内光伏利好政策频频出台，但仅有的国内及少有的国际市场显然无法消化如此庞大的产能，再加上碰到全球经济的下行，日、欧光伏补贴即将取消，在这种大环境下，营收建立在光伏组件封装上的企业，其净利三年后实现近4倍的增长空间有多大可能？

另据关注康跃科技转型的当地媒体《山东商报》报道称，今年以来，国内确实出现了因政策调整带来的新一轮光伏抢装和产能扩张热潮，对封装设备企业是重大利好，不过大家都上项目，后期出现产能过剩是在所难免的，而我国光伏产品出口环境也没有明显改善，双反调查日趋频繁，这都是潜在的不稳定因素，所以不宜对光伏产业链企业的盈利能力过于高估。

另外该案引起投资者关注的，还有资本市场的熟悉面孔，担任康跃科技的董事王楠，同时任北京兴源投资管理有限责任公司董事长，而北京兴源投资同时持羿珩科技股份4.36%，成为本次交易标的利益方之一。据悉，今年42岁的王楠曾先后在中国建设银行北京分行和中国光大银行北京分行工作，曾经任光大翠微路支行副行长。2009年其离开银行创业，至今任北京兴源投资管理有限公司董事长、北京翠微大厦股份有限公司董事。

本次收购，康跃科技对羿珩科技2.45亿元的净资产，给出了9亿元的估值，增值率达267.54%。此外值得注意的是，截至今年3月31日，羿珩科技固定资产净值仅为6752.21万元。公告还显示，本次重大资产重组案中，交易对方羿珩科技的控股股东和实际控制人张洁和冯军智夫妇，其共持有羿珩科技42.02%股权。作为一家传统行业的公司增值缘何如此之高？公告并未详解。

此次跨界光伏的康跃科技，其公司业绩实则出现连续下滑迹象。2015年，该公司实现营收1.91亿元，同比下降21.43%，实现净利润502.80万元，同比下降82.49%，扣非净利润为-251.79万元，3年来首次告负。康跃科技解释称，2015年公司行业景气度不佳，商用车及工程机械市场持续下滑，发动机产销量同比下降，导致公司产品销量及价格较去年同期均出现下降；另外，公司全资子公司康诺精工有限公司项目投产，尚未达到预期规模，控股子公司大连依勒斯涡轮增压技术有限公司报告期内刚刚设立，上述子公司亏损，导致公司合并业绩指标同比下降较大。

2016年第一季度，康跃科技的业绩仍然令投资者失望。该季度其归属于母公司所有者的净利润132.34万元，较上年同期降低52.68%。对此，康跃科技几乎用了同样的理由——报告期内公司净利润同比下滑主要原因包括，由于商用车及工程机械市场低迷，行业竞争激烈，导致公司报告期产品销售价格较上年同期出现下降；公司子公司项目投产，尚未达到预期规模，导致公司合并净利润同比下降。

由于深交所将对相关文件进行事后审核，康跃科技股票继续停牌。