作者：Alex M.

“我的理念架构既能让我预期危机，又能在它来临时成功应对。这些架构也让我比大多数人更好的理解和预测这些危机。这改变了我和很多人的价值观。我的理论不仅仅是个人的事情，它值得认真对待，帮助更多人理解现状。”——乔治·索罗斯（George Soros）

索罗斯指的这种理念架构就是反身理论。了解反身理论，以及它怎样影响市场，是每一个交易者捕捉最重要的基础事实的依据。

反身理论有两大中心：客观事实和主观事实。

不管市场参与者如何思考，客观事实永远是真实的。比如说，我告诉别人外面在下雪，如果这时外面确实在下雪，那么这就是客观事实。不管我说不说、或者想不想，下雪这件事已经在发生了。即使我说外面天气晴朗，也改变不了下雪这个事实。

反过来，主观事实是受到参与者影响的。而金融市场的本质是属于这一类。完美的信息不存在，因为，我们永远无法完全准确的预测将来。我们只能做出最好的判断。我们所有参与者对市场的判断是市场不断变化的动力，这个过程就产生了盈利者和亏损者。这就意味着，我们对现实的预测反过来会影响现实。既然现实改变，那么我们的想法和预测也会随之变化。

是不是有点绕晕了？其实这个理论很简单。

我们可以拿亚马逊（Amazon）的股票来举个例子。亚马逊超过15年来的运营收入其实并不高，但是它的股票却持续飙高。这是因为人们对这支股票的预期一直很积极。人们相信，作为一家创新型公司，亚马逊总有一天会创造很高的盈利，或者说，他们认为亚马逊有一个秘密的盈利开关，只要它愿意，随时都能盈利。还有一种可能，就是人们看到它的股票在长时间都是上涨的，于是认为它将来还会一路上涨，于是买股票的人就越来越多。

实际上，激励投资者不断买入一家并不盈利的公司股票的，并不仅仅只是上述的这些原因。但是究竟是哪些原因已经不重要了。最关键的是，这种积极的预期正在不断促进亚马逊股价的飙升，形成了现有事实。

再让我们看看亚马逊的一些基本发展，这些同时也给了投资者非常积极的影响：

1.公司股价飙升，使其融资成本变低；

2.不断吸纳高端人才，反过来带动了发展；

3.将股票期权作为员工补贴的一部分，减少了成本；

4.对盈利的关注不高，这也使得亚马逊可以减少竞争和对市场份额的追逐。

当然，不难想象在金融领域，投资者也难免会对盈利不佳的状况产生消极或者中立的想法。所以，亚马逊如今已经有了很大的变化，它不得不更加注重盈利。

不断如何，我们要讲的重点是，市场是互相影响的。我们对市场的预期会影响潜在的基本面发展，反过来这又改变了我们的预期。有时候，反身机制形成了一个强大的环形反馈，使得价格和预期和现实产生了巨大的差距。

索罗斯曾表示：

金融市场远远不会准确的反应所有你掌握的东西，市场参与者的看法总是曲解的。这就是易误论。曲解程度随着时间也在不断变化。有时候它不值一提，有时候却影响重大。

 

每个泡沫都有两个组成部分：一个是现实中的潜在趋势，一个是对这种趋势的错误理解。如果潜在趋势和错误理解之间达成积极反馈，那么市场就会形成暴涨暴跌的过程。这个过程还会一路受到来自消极反馈的挑战，如果通过了这场挑战，那么趋势和错误理解还会继续加强。

索罗斯的话指的是，市场永远都是在和现实背离的状态，这意味着，价格总是无法反应现实。有时候这种背离很小，几乎难以被察觉。还有的时候，环形反馈让这种背离扩大。这就是价格涨跌的过程。交易者们要寻找的就是这种大的背离，因为这正是最好盈利的时机。

因此，你需要学会识别和寻找能让这种强大的环形反馈形成的时机，即积极的理解直接刺激基本面的情况。

让反身理论成为你评估和预测市场的依据之一。它不仅能让你识别到潜在的盈利交易机会，也会让你对认识到市场和现实出现大背离的可能，并为此做好准备。