8月22日，作为全球零售外汇保证金最重要的市场，日本央行（Bank of Japan）发布了一份日本外汇保证金交易趋势报告。报告指出，日本外汇保证金交易在过去的10年已经发生了翻天覆地的变化。日本的外汇保证金交易者包括了数量最多的零售投资者，以及进出口商、机构投资者、投机者（短期批发投资者）等。目前，日本的外汇保证金交易量占全球首位，用来形容日本外汇保证金交易者的名称“渡边太太”已经广为人知。因此日本央行发布了这份外汇保证金交易市场分析报告，以更密切的监控这一市场的特征、趋势和变化。

日本的外汇保证金交易

● 外汇保证金交易机制

通常，外汇保证金交易订单由外汇公司内部消化（即我们常说的做市）。而剩余头寸则抛给外汇机构处理，这部分交易量约占客户订单量的40%，是东京外汇市场现货交易量的近30%。因此说，日本外汇保证金交易为东京外汇市场贡献了较大的流动性。

● 交易量的转变

2012年底开始，日本的外汇保证金交易开始突飞猛进。但是，尽管外汇账户量不断呈现增长趋势，但是活跃外汇账户量一直没怎么变化。

外汇保证金交易者策略的特征和对外汇市场的影响

● 特征1. 反向交易策略

日本外汇保证金交易者青睐反向交易策略。也就是说，他们总是采取和短期市场波动相反的仓位，当货币升值时，他们反而卖出，反之亦然。除了极端行情之外，这种趋势会帮助抑制外汇市场波动。

● 特征2. 做空日元，做多非日元货币

日本外汇保证金交易者的另一个特征是，他们经常做空日元，做多其它外汇货币。他们常持有高收益货币如南非兰特、澳元、美元等的净多头头寸。

也因此，日元升值常常导致被动头寸清算。日本央行指出，在周一以及日本节假日早晨市场流动性较低，或者新兴货币和高收益货币的多头仓位较多、而流动性又较低时，投资者遇到的平仓风险相对较高。

由于新兴货币和高收益货币兑日元的流动性较低，因此平仓通常是通过美元来执行的。比如，南非兰特兑日元的平仓分为2步：卖出南非兰特/买入美元、卖出美元/买入日元。因此，平仓也会影响美元/日元的汇率。比如在2016年1月11日，这天既是周一，又是日本的节假日，因此，当天上午的兰特/日元汇率下跌了13%，美元/日元下跌了0.4%。

日本外汇保证金交易的近期趋势

● 2012年底以来的特点

自2012年底以来，日本的外汇保证金交易开始暴涨，尤其是美元/日元交易。

美元/日元交易带来了很多结果：

1.这组货币对汇率不断上涨使很多日本的交易者获得盈利；

2.高频交易、自动交易系统等带来了更多交易量，外汇公司之间的竞争激烈，有利于缩小了买卖差价；

3.日本央行在2013年4月份实施“量化和质化宽松政策”（QQE）以来，美元/日元波动性增大，带来了更多短期交易机会，“剥头皮”交易逐渐盛行。

日本央行指出，剥头皮头寸通常在数秒或数分钟时间内就关闭，因此很多市场参与者认为剥头皮交易对外汇市场的影响很有限。但是，高频操作都会带来交易量的迅速增长，造成系统压力，因此外汇公司需要警惕突发的市场波动风险。

● 瑞郎危机后的变化和发展

2015年1月份的“瑞郎危机”，也导致了日本大量外汇公司遭遇了亏损。

此后，日本的外汇市场出现了一些变化：

1.日本金融服务局（FSA）对主要的21家外汇公司进行风险管理系统调查，并要求执行风险管理新规；

2.很多日本外汇公司降低了机构客户的最大杠杆比例；

3.由于美国和欧洲收紧了外汇机构经纪业务标准，不少日本外汇公司也受到影响。比如一些金融机构部分提高金融工具费用或入金要求、降低信用额度、甚至停止向部分客户提供服务等，这些可能导致外汇公司的成本增加、甚至承担更多风险。

总结

日本外汇保证金交易依然呈增长趋势，而外汇公司的交易量是东京外汇市场的重要组成部分。日本央行表示，今后应持续密切监管外汇保证金交易者的交易策略和头寸，以分析他们对外汇市场的影响。此外，外汇市场监管和机构的变化，也对日本外汇保证金交易有较大的影响。