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强势闯入外汇行业的高频交易,正在默默改变着行业结构

自动交易公司还出现了一个新趋势,它们招揽了越来越多有银行背景的资深高管加入。比如GTS如今的全球外汇交易主管,就曾在3家国家大型银行任职。

在股票市场,高频交易已经运用得非常普遍了。但是在外汇市场,这种交易模式似乎并不受到欢迎,至今仍存在争议。但是行业不断的演变,依然给高频交易的出现和普及提供了机会。应该说,这已经不再是一道单纯的选择题。

根据美国咨询公司Aite Group的数据,算法交易者的外汇交易量在过去的3年里已经翻了几倍,日均交易量接近2000亿美元。相比之下,所有美国交易所加起来的日均股票交易也不过2700亿美元。

对冲基金Citadel Securities LLC在上半年的外汇交易量增长了83%,Global Trading Systems LLC在英国脱欧公投后的交易量暴涨3倍......非银行金融机构正在为外汇市场贡献更多流动性。

批评者认为,高频交易公司在非凡时期并不值得信赖。他们引用美国金融作家迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)对高频交易者的抨击,认为他们只是用优先的网络条件来为自己创造盈利。

而高频交易公司则迅速反驳这种指控。他们辩称是银行的价格操控丑闻的受害者。

他们认为,自动交易增加了市场所需的流动性,这类交易并不会影响市场价格。高频交易公司运用成熟的技术,即使在非常不稳定的市场行情中依然有能力提供合理的价格,因此完全可以被看做可信赖的对手方。此外,他们表示其运营非常透明。

更少的选择

客户的选择也确实不多了。由于更加严格的监管、以及对风险偏好越来越低,国际银行正不断退出这个日均交易量达5.1万亿的外汇市场,或者提高门槛、将重心集中在高保证金的客户身上。

12家大型国际银行的外汇交易量在2010年到2015年间已经缩水了28%。美国出台的《沃尔克法则》限制银行利用自身资本在市场交易盈利。《巴塞尔协议III》则提高了银行的资本充足率,以促进金融稳定。此外,近几年英美监管机构对银行外汇操纵行为罚款高达60多亿。这些都让市场产生了忌惮情绪。

市场出现缺口

这造成的一个结果就是,更多对冲基金公司涌入外汇行业,非银行金融机构成为主流玩家:

外汇经纪商福汇(FXCM)的机构平台FastMatch的日均交易量达120亿美元,其中75%的流动性来自非银行做市商,银行只贡献了25%的流动性。

对于日均交易量100亿美元的伦敦多资产交易所(LMAX)来说,非银行做市商的流动性占据60%,而银行仅占40%,这跟3年前刚好相反。在市场波动剧烈的时期,非银行做市商提供的流动性甚至能达到70%。

今年6月的英国脱欧选举时期,自动交易者相当活跃,可以看到汤森路透(Thomson Reuters)、巴兹全球市场(Bats Global Markets)和FastMatch平台上的交易量都出现暴涨。自动交易公司GTS首席执行官Ari Rubenstein表示:“这无疑是非常关键的时候,而最重要的是,我们在这样的时候从未停止提供流动性。”

正在成型的趋势

自动交易公司还出现了一个新趋势,它们招揽了越来越多有银行背景的资深高管加入。比如GTS如今的全球外汇交易主管,就曾在3家国家大型银行任职。

非银行金融机构通常在股市更加有名,它们在外汇市场却相当低调。行业的变革还在继续,高频交易公司正在不断扩大外汇交易业务,由此也开始引起监管机构的留意。高频交易者人群则越来越多,这种交易类型变得更为人所知。

正如一家共同基金公司Eaton Vance的全球交易主管Michael O’Brien所言:“他们无处不在,你无法捕捉他们。那么,为什么不干脆接受新的市场结构,并利用这种流动性呢?我要做的,就是时刻为不同的市场行情做好准备,如果一种流动性来源消失,那我就去找另一种。”

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