*ST宇顺（002289.SZ）“甩卖”雅视科技迎来了第三次调价。

这家公司因在第三次公开挂牌期间未征集到符合条件的意向受让方，无奈将雅视科技100%股权的挂牌价调整至1.2亿元。比起第一次2.35亿元的价格，此次调整后的挂牌价几乎缩水一半。而与公司3年前14.5亿元的交易价相比，此次挂牌价更是折损近92%。

曾经威风八面，如今英雄末路。*ST宇顺以陷入退市风险为代价，着实成为上市公司并购的反面教材。

助力扭亏的功臣

在雅视科技的官网上，公司新品秀一栏展示的还是2013年研发的产品。该公司网站活动迹象寥寥，可见其已许久未更新。

*ST宇顺的燃眉之急是急速扔掉雅视科技这只“烫山芋”。但在三年前，雅视科技却是上市公司成功扭亏的最大功臣。

2013年，国产手机迎来风口，行业分析者不吝于用“崛起”一词来形容国产手机在当年的表现。中关村在线的一份调研报告显示，2013年，中国国产手机的市场关注度由两年前的14.5%上升至40.8%。且当年国产手机生产商数量增至93家，较上年度增长32.86%。

在此背景之下，雅视科技成为行业中的热门企业。公司主营业务为中小尺寸（3.5英寸以上）TFT液晶显示器件及其模组的研发、生产和销售，其产品可用于手机、数码相机等领域的图文显示界面。根据上述研报，2013年国产手机屏幕尺寸关注度居前的规格为4.1-4.5英寸、5.0英寸以上、4.6-5.0英寸以及3.6-4.0英寸，关注比例分别高达33.7%、30.8%、15.5%、13.7%。不难看出，当年雅视科技所面对的市场极具规模。

雅视科技的另一大优势在于其客户资源。根据2013年的定增方案，雅视科技2013年上半年的前两大客户东莞宇龙通信科技有限公司、联想移动通信科技有限公司给公司当期带来了5.43亿元的营收，占总营收的78.59%。值得一提的是，当年联想移动和东莞宇龙旗下的手机产品均在国产手机中表现显眼。其中，联想手机市场关注度为19.1%，位列第一。而酷派手机的市场关注度也有8.7%，位列第五。

*ST宇顺收购雅视科技之时，呈现出的是一个盈利能力很强的资产标的。定增方案显示，雅视科技2012年营业总收入为11.22亿元，较上年度增长215.17%。实现净利润0.62亿元，同比增长72.22%。对此，雅视科技承诺2013-2016年的扣非归母净利润为8300万元、11800万元、14160万元、16992万元。

对于*ST宇顺而言，公司2013年亟需一个盈利能力强的资产助力公司扭亏。*ST宇顺的主营业务为研发、设计、生产和销售黑白显示模组、触控显示一体化模组、盖板玻璃等产品。不幸的是，公司在2012年遭遇上市以来的首次亏损。公司2012年年报显示，其当年实现归属上市公司股东的净利润为-1.25亿元。

一方面上市公司有扭亏的需求，另一方面标的资产具备较好的业绩和可产生协同效应的业务。评估之下，*ST宇顺试图豪赌，选择收益评估法为定价基础，以作价14.5亿元、增值11.37亿元的价格揽下雅视科技100%股权。2013年，雅视科技也顺利完成业绩承诺，于当年实现净利润8517.86万元，成为*ST宇顺扭亏的重要功臣。

业绩变脸的“烫山芋”

然而，*ST宇顺与雅视科技的蜜月期仅维持一年，曾经的“白富美”便一跃成为“黄脸婆”。

2014年，雅视科技未能实现业绩承诺。根据公告，雅视科技当年实际净利润为7370.36万元，比承诺业绩少4430万元。2015年，雅视科技陷入亏损，净利润为-5345.52万元。

受雅视科技以及上市公司自身经营持续恶化的影响，*ST宇顺2014-2015年持续亏损，实现归属上市公司股东的净利润分别为-3.27亿元、-10.98亿元。

按照2013年的定增方案，*ST宇顺与雅视科技原股东约定业绩补偿方案：第一，现金补偿差额；第二，股份回购抵偿业绩差。不过，这份业绩补偿方案实施起来却是一波三折。

2014年，*ST宇顺决定回购并注销雅视科技原股东当年度应补偿股份906.36万股，占当期公司总股本的4.85%。可是，雅视科技原股东却于2014年6月份将其持有上市公司1300万股股份分两次质押给浦发银行深圳分行，质押期为1年，致使上市公司无法按期回购。

2015年5月21日，雅视科技原股东去函*ST宇顺董事会要求在2014年度股东大会上增加临时提案——对雅视科技的业绩承诺补偿由逐年补偿修改为“三年累积计算补偿额，且在利润补偿期最后一个会计年度结束后实施补偿”；利润补偿方式中增加林萌（即雅视科技原股东）的现金补偿选择权等。

实际上，新的补偿方案给了雅视科技原股东以喘息之机，但雅视科技的亏损程度和速度远超想象。今年1-6月份，雅士科技已将亏损幅度进一步扩大至10763.65万元。

显然，时间对于*ST宇顺而言更为珍贵。进入保壳年，*ST宇顺已经失去耐心，决定折价出售雅视科技。

今年4月29日起，*ST宇顺停牌筹划该资产出售事项。但5个月过去了，雅视科技的出售未有实质进展。相应地，上市公司却不断调低挂牌价，以谋求接盘人的出现。

*ST宇顺首次挂牌转让的时间是2016年8月30日至9月5日，挂牌价约为2.35亿元。但该期间，*ST宇顺未获意向受让方，并于9月6日调低至1.88亿元后再度挂牌。

尔后，剧情不断重演。即便*ST宇顺将最新挂牌价格降至1.2亿元，至今也未能传来出现意向受让方的消息。

何去何从的保壳路

留给*ST宇顺的时间已然不多，能否在今年甩掉雅视科技这只“烫山芋”将会对上市公司的保壳产生极大影响。

*ST宇顺在今年的半年报中预告，其今年1-9月份预计将实现归属上市公司股东的净利润为1.58亿-1.71亿元，而公司给出的原因便是雅视科技原股东承诺的业绩补偿3.78亿元将于三季度实现。

距离三季度结束只剩下三天时间，界面新闻就上述公告中提及的补偿款是否到位一事，致电*ST宇顺证券事务代表处。其工作人员表示若有进展或符合信披要求的信息，公司将会及时公布。此外，该工作人员告诉界面新闻记者，由于公司证券代表不在，将会把问题反馈给证券代表并尽可能及时回复。不过，截至发稿时，界面新闻记者尚未得到*ST宇顺的回应。

界面新闻发现，且不论3.78亿元的业绩补偿款是否会在三季度到位。就补偿款的数额而言，上市公司也曾妥协。*ST宇顺2016年6月2日晚间发布公告表示，雅视科技原股东的业绩补偿总金额由3.78亿元调整至2.33亿元，并计划于6月22日提交股东大会审议。但不巧的是，证监会在当月17日发布相关政策，收紧上市公司重大重组中的业绩补偿承诺，遂驱使*ST宇顺放弃了业绩补偿调整议案的审议。

9月26日下午，*ST宇顺发布了重大资产出售的进展公告。公司表示，若“在2016年9月23日至2016年9月29日公开挂牌期间仍未能征集到符合条件的意向受让方或未能成交，公司将再次召开董事会审议是否继续公开挂牌，或另行寻找合适的交易对方。”

一旦“甩包”失败，*ST宇顺的保壳就只能寄希望于中植系。

今年一季度，中植系旗下中植融云（北京）的子公司张家港保税区丰瑞嘉华投资管理有限公司新进*ST宇顺约652.65万股。随后在二季度，中植融云（北京）直接新进上市公司139.00万股。7月份，*ST宇顺原第一大股东魏连速出让1433.83万股与中植融云（北京），中植系公司正式跃居成为*ST宇顺第一大股东。中植融云（北京）当前的持股市值达4.1亿元。因此，如果*ST宇顺今年保壳不利，中植系也将损失惨重。

但令人疑惑的是，今年9月13日，*ST宇顺董事会接到公司董事长肖建学、董事刘溪的辞呈，两人均有中植系背景。中植系人马在敏感时分突然离去，着实引人遐想。

所幸，中植系还是有所动作。9月22日，*ST宇顺发布公告称公司拟通过银行接受关联方珠海中植医疗产业投资有限公司总额不超过人民币2.1亿元的委托贷款，以满足上市公司经营需要。只不过，这笔贷款期限仅1年，且年利率高达12.98%。

距离*ST宇顺第四次挂牌转让雅视科技100%股权的最后限期，只剩下不到两天时间，奇迹能否如期出现呢？