去年股市大跌和年初的熔断后，不少基友觉得还是债券基金比较放心。不过，最近有两件事让人觉得债券 “警报”未除。

一是国庆长假前一周，“15东特钢CP003”、“15亚邦CP004”先后公告违约。有记者统计，今年以来，债券违约总额已超2014年和2015年的总和。

二是基金修改合同，逃离“信用债”。

近日华泰柏瑞基金召开基金持有人大会，修改旗下3只基金的基金合同，主要变化在于“信用债”投资方面。

根据公开信息，华泰柏瑞丰盛纯债的基金合同中，拟删除“其中投资于信用债券的资产占基金债券资产的比例合计不低于50%”；华泰柏瑞季季红的基金合同中，拟删除“其中投资于信用债券的资产占基金债券资产的比例合计不低于80%”，信用债券的相关界定部分也将被删除，新增“国债期货、同业存单”的投资，“投资策略”部分拟删除“信用债券投资策略”的全部段落。

华泰柏瑞修改信用债投资比例，很容易让人联想到今年的债券违约事件。对此，华泰柏瑞的官方回复是，是为维护基金份额持有人利益，合同修改后，基金投资范围更广，操作上更加灵活。同时，公司还表示“会严格评估信用风险，密切关注违约风险，争取通过严格的信评体系系统性地规避信用风险”。

那信用债券是什么洪水猛兽，让基金修改合同？

信用债、信用债券基金

信用债券是指没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。国债、金融债券、信用良好的公司发行的公司债券，大多为信用债券。

就投资来说，风险与收益成正比，对于债券而言，这一属性表现更为明显。信用等级低的债券，违约风险高，只能以较高的利息收益吸引投资者。信用等级高的债券，违约风险低，就算它给出的较低的利息，也不愁没人光顾。

因此，投资债券若想取得较好的收益，配一般的利率债，如国债是达不到预期目标的。要取得较可观的收益，除了一些策略上的安排外，还须配置一些高收益的信用债券，但这样，就面临着较大的违约风险。

不过，由于我国国情特殊，以前债券遇到不能兑付的情况，大股东、债券发行人以及地方政府会想尽办法挽救企业，避免违约。这种违背市场规律的“刚兑”现象使大家投资高收益信用债时，往往忽略了其违约风险。但近年来“刚兑”接二连三被打破，信用债的违约风险也得到重视起来。

从基金分类来看，并没有专门的信用债券基金这一类别。不过，有些债券基金的名称里会注明“信用”二字，且基金合同会规定，信用债券的投资比例不低于基金资产净值的80%。基民甲就暂时把名称里含“信用”二字的债券基金称为信用债券基金。

在所有债券基金中，基民甲筛选出93只“信用债券基金”，然后再将其与银河证券分类下的标准债券型基金（仅投资于固定收益类金融工具）、普通债券型基金、可转债基金比较：

来源：wind,截止9月30日

从上面的表格看，信用债券基金今年以来、过去一年的平均回报，略微高于标准债基、普通债基的平均回报。过去三年业绩来看，高于仅可以投资固定收益的标准债基，低于普通债券基金、可转债基金。

总体来说，信用债券基金的收益表现不错，但不能下定论认为，信用债券基金的收益一定会高于其它类型债券基金，因为影响债券基金收益的因素较多，比如是否投资股市，是否投资可转债等。

需要担心信用债基的风险吗？

今年债券违约风险加大，需要担心信用债基的风险吗？有人指出，某信用债券基金今年以来亏损幅度已达13%。不过，将如此大的亏损归因于信用债投资有失偏颇，根据此基半年报，其重仓债券中，有7只是转债，不亏损才怪。

其它信用债券基金呢，基友们也不必担心，这类基金今年以来的平均回报还要高于其它类型的债券基金。另外，基金公司的债券研究团队都在盯着排“雷”，不少信用债基目前的策略是投资高等级的信用债券。就算不幸踩“雷”了，好面子的基金公司们也会自掏腰包弥补持有人的损失（已有先例）。

还是那句话，对普通人来说，投资债券，不如投资债券基金。