文 | 高瑞楠

来源 | 云天使研究院

2016年投资热门行业中一定缺少不了文化娱乐的身影，一方面，互联网和移动终端、VR等设备的快速发展和完善引发行业渠道、载体创新；另一方面，IP热度延续以及屡创新高的电影票房，让投资者看到市场天花板仍很高。整体来看，技术发展、消费升级为文化娱乐产业带来了重大投资机会。

根据云投汇·云天使研究院发布的《2016年Q3我国互联网非公开股权融资行业发展研究报告》显示， 2016年3季度通过互联网股权融资平台成功融资的项目中，文化娱乐行业成功融资项目数高于同期其他行业，保持领先地位。

文化娱乐行业涉及领域包括影视、音乐、动漫、制作、资讯等。据上述报告，从3季度来看，影视作品是大热门，影视作品成功众筹项目数占到文化娱乐行业的60%，融资额占到84%。那么，在近期的影视项目投资中，还有哪些机会？在投资过程中，要注意哪些坑呢？

图1：文化娱乐行业2季度与3季度各细分领域成功项目数占比对比

（一）影视项目投资现状

根据播放渠道，可将影视项目进一步细分为网络大电影和网络剧、院线电影以及电视剧三大类。

图2：2季度与3季度各类影视项目数占比对比

1、网络大电影和网络剧吸金能力爆表，但内容鱼龙混杂、制作仍有待打磨

近几年网络大电影和网络剧开始崛起并迅速发展，由于其相应的监管力度较小，题材更为多元化，因此吸引了大批年轻受众以及媒体人的参与。相关数据显示，2015年全年共有355部网络剧上线，总播放量为229亿次，并有多部网剧的点击量突破10亿次。2016上半年上线的网络剧达到168部，总播放量达到218亿次，多部网剧播放量过10亿次。网络大电影市场也同样火爆，数据显示，2015年网络大电影数量622部，而今年网络大电影更是集中爆发，预计将达1600部，市场规模有望达到10亿元。根据云投汇·云天使研究院发布的互联网非公开股权融资行业发展研究报告，网络大电影和网络剧2季度、3季度成功融资项目数均占6成以上，相较于院线电影和电视剧，网络大电影和网络剧吸金能力爆表，投资规模逐渐扩大。

整体来看，网络大电影和网络剧备受资本青睐，一是随着传统媒体的知名导演、体制内的媒体人（尤其是资深媒体人）纷纷跳出体制，互联网端集聚了大量人才，提高了网络大电影和网络剧的质量与可视性；二是相对于院线电影、电视剧，网络大电影和网络剧相应的限制、监管力度较小，题材主打惊悚、爱情、恶搞等，填补了院线及传统媒体影视作品的空白，吸引相应受众观看；三是技术的相对成熟，移动端的快速发展为网络大电影和网络剧的爆发奠定了坚实的基础，其他技术如弹屏等，让用户在观看影视作品期间可以相互交流、讨论，也成为了一大助力；四是小投资大回报，网络大电影投资金额一般较少，拍摄周期较短，上线速度较快，部分投资人认为投资金额不高，如果损失尚在可承受范围之内，如果内容得到观众认可，成为爆款，则未来收益可期。

但是不得不说的是，目前网络大电影和网络剧作品，一方面内容鱼龙混杂，蹭话题蹭热度靡然成风，如冯小刚导演、刘震云编剧、范冰冰主演的电影《我不是潘金莲》尚未上线，《潘金莲就是我》、《她才是潘金莲》、《我不做潘金莲》、《谁杀了潘金莲》、《潘金莲复仇记》等一系列蹭热度的网络作品充斥市场；另一方面网络大电影和网络剧多为小成本制作，往往导致作品存在剧本经不起推敲、场地布景以及拍摄过于简陋、后期制作粗糙等问题。

2、院线电影整体面利好，但“二八法则”现象明显

随着人们生活水平的提高和影院建设增多，电影逐渐成为人们生活中不可或缺的一部分。据相关数据显示，2016年前3季度观影人次达到10.58亿人次，同比增长14.6%；电影票房共计354.47亿元，同比增长8.1%。一系列数字可以看出国内的电影市场仍处于高速发展中，整体面呈现利好，后期投资空间较大。

但同时电影行业“二八法则”现象极为明显，票房行情两极分化严重，“炮灰”与“爆款”共存，投资人赚少赔多，并且由于明星、场地、制作等成本较高，使得一般院线电影投资规模较大、估值普遍偏高。投资人，尤其是部分对影视行业了解较少的投资人，更倾向于投资有大资本背景、大导演、大明星背书的电影，甚至有的投资人往往由于电影中有自身喜爱的明星出演就产生了投资意向，对电影内容、拍摄制作、口碑等关注度不高。但从目前来看，电影受众的消费观念已日益成熟，更关注的是电影内容本身，使得很多基于概念炒作、制作粗糙、情节拖沓的电影票房低迷。

从已经成功众筹的院线影视作品可以看出，院线电影的风险仍需投资人提高谨慎度。如在大伙投平台众筹成功的《喜乐长安》，融资金额379.5万元，共有152名投资者参与支持（部分投资人投资此电影是认为有韩寒作为背书），但随着该片的院线下架，最终票房一百万出头，豆瓣评分仅仅3.0分，项目一度陷入还款风波。

3、电视剧尚有投资空间，但整体营收被摊薄、不可控因素较多

“一剧两星”的政策落地，改变了之前“千台一面”、“无剧可挑”的局面，使得电视剧市场洗牌，一线平台与二线平台差距有所拉大，同时优质电视剧等内容资源作为各电视台必争之地，竞争加剧。据相关数据显示，2015年我国生产完成并获得《国产电视剧发行许可证》的电视剧394部，共16540集。虽然电视剧部数呈下降趋势，但电视剧集数仍保持小幅增长趋势。从市场规模来看，2015年我国电视剧市场规模达到了约882亿元，其中电视广告约429亿元，版权收益约222亿元，海外销售约5亿元，网络电视剧广告约200亿元，用户付费约25.6亿元。随着近几年我国文化和意识形态发展呈现出大量输出的态势，国产电视剧出口规模稳步增长。《咱们结婚吧》风靡非洲，《伪装者》、《琅琊榜》热播于韩国，《步步惊心》、《他来了，请闭眼》、《何以笙箫默》等制作精良的不同题材电视剧也在东南亚多国取得良好口碑。因此电视剧市场整体发展前景乐观，尚有投资空间。

整体来看，电视剧通过向电视台出售播放权实现销售收入，很多优质电视剧在制作期间就通过电视台预先销售实现营收，如在大家投平台众筹成功的《女人花似梦》，根据其提供的公开信息，该剧已预计在湖南卫视黄金档播出，并且前期有湖南卫视量身定制的《女人花似梦》真人秀强力预热，因此此类电视剧项目投资风险略低于主要依靠观影人购票实现销售收入的电影。

但同时电视剧市场正被蚕食，随着网络端的兴起，部分投资人和投资机构以及广告商把资金转战网络端市场，电视剧资源、营收被摊薄；另一方面是由于电视剧制作周期较长、投资额一般较大、审查较为严格及其他不可控因素，导致其上线时间延期率较高、回本周期一般较长。

（二）影视项目投资机会

根据云投汇·云天使研究院发布的报告可以看出，资本去泡沫化明显，文娱行业亦是如此，相较于前期，文娱行业项目的平均估值下降明显。从资本流向来看，资本由投资渠道慢慢转向投资内容，影视内容尚有较大的投资空间。

1、电视剧、电影可关注“性价比”较高的影视内容

在电视剧、电影项目选择时，可重点选择“性价比”较高的影视内容。所谓“性价比”就是对电视剧或影片的剧本、阵容、预期收益进行衡比，项目选择标准不仅仅是考量制作、演员团队阵容、资本背景等。比如某些电影全明星阵容，票房最终也不差，但是由于其成本过高，实际处于亏本状态；而一些卡司阵容只属于中上，票房亿元级别的影片，由于其成本只在三四千万，所以仍能取得较好的收益。可见，“性价比”较高的影视内容，能在一定程度上降低亏损风险，也是较好的投资标的。

2、网络大电影和网络剧可关注垂直领域头部IP，同时避免标新立异

目前相较于电视剧、电影，网络大电影和网络剧的投资空间更大，投资机会更多，可重点选择垂直领域头部IP内容进行投资。目前资本和资源逐渐向制作精良的网络大电影和网络剧倾斜，网络大电影和网络剧“良币驱逐劣币”现象显现，在鱼龙混杂的内容中，投资头部IP内容机会较多。

另一方面，随着《太子妃升职记》、《心理罪》、《灵魂摆渡2》、《盗墓笔记》、《余罪》等多部网剧的下架，可以看出政府正逐渐加强对网络大电影和网络剧内容的监管，所以投资项目选择应避免过于标新立异、触底伦理。

随着受众的视野、鉴赏力的不断提高与成熟，一定程度上在倒逼文娱产业对于内容的重视与创新，其中会产生众多投资机会，投资者在投资时也应理性回归影视本身。