实际上，盈利是困扰中国大多数养老产业投资者的最大问题，因为就目前的实践而言，能赚钱的还是极少数。

11月13日，在第三届中国国际老龄产业博览会上，无论是展览规模还是产业数量都较过去两届有了明显的增长，社会资本对养老产业的关注度逐年提升。近年来，社会资本频频入局，新三板市场更是多家养老机构挂牌。养老产业市场前景广阔，已是市场大佬们的共识。

统计数据显示，2015年，中国60岁及以上人口已达2.22亿，占总人口的16.1%，65岁及以上人口达1.44亿，占总人口的10.5%。据预测，到2050年，我国每3个人中就有1名60岁以上的老年人。

在中国，“老有所依”这样一句口号早已深入人心。资本大佬们在广阔的市场前景下纷纷入局，但是由于盈利模式不清晰，没有找到精准的商业模式，虽然前景远大，但养老产业也不是谁都玩得转的。实际上，盈利是困扰中国大多数养老产业投资者的最大问题，因为就目前的实践而言，能赚钱的还是极少数。

各家养老医疗企业也在“摸着石头过河”，探索符合社会需求的发展模式，以求走出发展困境。作为带动养老医疗企业发展的佼佼者，养老医疗上市公司们又是如何面对这种“市场蛋糕大吃不动”的局面呢？

赚不到钱的局面在骚动

近年来，养老产业的快速发展使社会资本加速进入养老产业，登上新三板的养老公司逐渐增多。

据蓝鲸健康统计，截至2016年10月31日，根据全国中小股份转让系统显示，主营业务在养老领域的有14家代表性的挂牌公司。

蓝鲸健康对三家具有代表性的养老产业新三板挂牌公司——朗高养老、三开科技、雅达养老三家进行了简单解析。

朗高养老

郎高养老是中国首家登陆新三板的“医养结合”养老服务企业。如下图所示，2016年前两个月朗高养老的利润是109.09万元。

可以看出，朗高养老是有部分利润的，且呈现良好的上升势头，成为养老新三板挂牌公司中为数不多的盈利企业。拥有较好的发展势头也正得益于朗高养老以社区中心为突破口，积极同互联网、电信公司进行合作，开发具有线上功能的居家养老设备，让居家老人足不出户便可享受护理照料服务的发展策略。

三开科技

三开科技是一家主要面向智慧养老领域的公司。根据该公司最近发布的2016年上半年公告显示（如下图）三开科技上半年实现营业收入1159万元，较上年同期增长561.43%，净利润较上年同期减少了3709.95%。

可以看出，三开科技的利润是不容乐观的，这也说明三开科技主要依靠出售智慧养老产品，利润还是较低的，仅仅靠向养老机构出售软硬件产品已经难以支持公司的持续发展。

因此我们也可以看到目前三开科技也采取了经营策略，例如，面向养老机构推出SaaS系统，链接起尽可能多的养老机构，同时设立养老线下服务公司，向居家和社区方向进行扩展。

雅达养老

雅达养老是一家主要面向养老企业服务的公司，提供养老产业的规划、建设和运营。根据该公司2016年上半年报告显示（如下图），截止2016年6月30日，雅达养老营业收入为374.84万元，较上年同期增长60.30%；归属于挂牌公司股东的净利润为-32.04万元，上年同期净利润为-35.54万元。

可以看出雅达养老目前尚未达到盈利的水平，这或许与公司业务发展势头不够强劲有关。

通过具有代表性的3家养老领域新三板挂牌公司近期的财务数据来看，养老企业的盈利现状并不乐观。

那么，为什么会出现这种现象呢？

一位养老行业相关人士向蓝鲸健康透露，由于进入门槛比较低，最近两年从各个行业转型而来的养老企业数量出现爆发式增长，导致行业竞争激烈，而且很多企业并没有找到行之有效的发展模式。可以说，客户需求不明是市场策略的大忌，盈利问题也没有得到根本解决。当然，在“八仙过海，各显神通”的互联网时代，与以往单一竞争模式不同的是，由于“互联网+”的引领，也出现了大量不同商业模式的创新公司。

政策红利一直都在

回顾国内近10年养老行业的发展，蓝鲸健康梳理发现，大致可以分为几个阶段，其中政府的身影一直都在。

2010年前从事养老行业（主要是养老机构）的人基本上是一步步在做自己的机构，稍微大型的养老机构要不就是吃政府补贴，要不就是两三年就消亡。据了解，国内不少投资机构是奔着政策红利去的，只想着拿补贴，完全没有在经营上下功夫，北京有一个2000床位的长期照料中心，在享受补贴后仍只能勉强维持运营。

从2011年-2014年，国家政策上出现倾斜，国内出现了大量的以养老地产为主的养老机构。民政部养老服务业专家委员会委员乌丹星认为，大家一窝蜂去做养老地产，这是一个极端，盈利模式清晰，服务总量稳定，服务总量、服务质量、团队、成本相对可控，但入住率低的问题很难解决。

2014年以后，随着政府对养老政策优惠力度加大，养老市场出现了多样性的局面，居家养老、社区养老也被提到日程上来。

在“大健康”和新一轮医改的推动下，“医养结合”的养老模式也火热起来，即将医疗引入养老机构和居家养老服务。

不难发现，养老产业的发展都有政府在背后的政策扶持和引导。正如国家发改委社会发展司副司长郝福庆所说，养老服务既是国家重大民生事业，也是具有发展潜力的朝阳产业。今年5月底，中央政治局召开关于人口老龄化问题的会议，指出针对当前养老服务业面临的发展难等问题，未来还会出台一系列配套政策，发挥养老产业稳增长，调结构，惠民生的作用。

所以说，这一项关于社会民生和人民健康的事业国家层面会持续给予支持，政策的红利会一直在。

市场蛋糕如何到碗里来？

尽管整体的养老市场氛围趋于高潮，但所有人都面对着问题，养老产业如何发展？如何真正解决社会需求？如何给企业带来可观的盈利？

在蓝鲸健康看来，破解当前的困境一是需要养老企业持续往线下服务下沉，机构养老与社区居家养老融合发展，线上线下相结合，同时拓展新的商业模式；二是需要国家层面“政策之手”的调节。当然，社会主流投资机构也应看到行业的变化，给予发展壮大的机会。

我们可以看到一个非常重要的趋势：机构养老与社区居家养老市场开始全面融合发展。实际上，目前很多设在市内的养老机构都把服务半径扩张到了社区/居家养老，同时政策层面支持的态度也已经非常明显：今年10月份，北京市发布的《关于做好2016年养老机构辐射社区居家养老服务工作的通知》已经明确：北京市养老机构利用专业优势，为社区老人提供短期照料、助餐、助洁等服务，可获得补贴支持。鼓励全市养老机构利用自身资源优势开展社区居家养老服务。

有了目前机构养老、社区养老的融合，线上线下的结合，让人忧心的问题也同时存在，就是服务质量方面有待提高。由于前期，养老企业盈利模式不清晰，客户人群心态不稳定，居高不下的成本，服务质量很难保证。

在“大健康”和新一轮医改的推动下，智慧养老、医养结合等新的养老模式也火热起来。

在蓝鲸健康看来，实际上不管哪种模式，都有其一定得道理，也有它的需求。我们应当清醒的认识到全社会养老方面专业知识教育和学习不够、养老服务的实际经验缺乏也是一个大问题。国家社会保障的公益属性与养老医疗公司的逐利属性两者有待平衡，如何将几亿人的“老有所依”保障好，还需要一个长期的过程。不妨看一看，在政策的引导下，面对如此大的社会需求，中国的养老企业和社会资本如何布局、入局、解局。

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