珀莱雅交出了一份预期中的亮眼成绩单。分季度来看，珀莱雅第二季度的营业收入和归母净利润分别增长了46.22%和110.41%，比一季度营收和归母净利润的29.27%和31.32%的增速呈现明显的加速趋势。其实，从单季度业绩来看，珀莱雅除了2020年一季度有过短暂下滑之后就迅速恢复增长。疫情对其业绩的影响微乎其微。

是什么原因让珀莱雅长期保持如此强劲的增长动力？

毛利率提升是一方面的原因。2020年一季度时，珀莱雅的毛利率只有59.9%，此后逐年爬升，到了今年上半年末已经达到70.9%。相应的，净利率也从12.6%提升至15.3%。

对于毛利率的增长，珀莱雅给出两点原因，其一是其主推大单品策略，21年以来，珀莱雅在各个品牌条线都有增加高端系列，例如针对大学生人群的悦芙媞品牌的价格带上线从100元左右提升至150元左右，彩妆品牌彩棠的价格带突破200元，达到300元左右。其二是线上直营的比例在逐步提升，也在慢慢提高自播比例节省大主播销售费用。

收入端稳健增长，也给珀莱雅的营销提供了充足“弹药”。2020年左右，珀莱雅的销售费用占比约在39%左右，到了今年上半年已经提升至43.56%。但整体而言，珀莱雅在销售费用的投放方面还是采用了较为稳健的策略，并且收到了良好效果。珀莱雅销售费用的提升和收入规模的增长形成了良性循环，让其能够持续不断的打造新的爆款产品。

估值方面，珀莱雅的股价自今年2月创出历史高点之后就一路下滑，根据Wind一致预期其今年的归母净利润有望达到10.75亿元，对应市盈率估值为39倍，处于其历史估值中枢位置。