界面新闻记者 | 曾仰琳

存量房贷利率下调政策出炉，对上市银行、债市影响几何？

8月31日晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布了《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。

《通知》指出，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。

《通知》的出炉，不仅引起购房者、房贷持有人热议，金融机构从业者、机构投资者也纷纷关注新政对金融市场的影响。

存量房贷利率下调政策落地，未来将对上市银行的息差、营收产生哪些影响？将为居民节约多少利息？对债券市场有什么影响？围绕上述问题，界面新闻梳理多家券商机构的观点。

中泰证券研究所所长戴志峰及其团队在研报中指出，假设按揭贷款期限十年，溢价投放的贷款集中分布在2018-2022年。根据测算，上市银行2018-2022年期间投放按揭贷款约23万亿元，占目前上市银行存量按揭贷款的65.5%。

根据央行数据，该研报测算2018年-2022年个人住房贷款利率的平均值约为5.36%，若参照该利率调降到2023年6月新发放个人住房贷款加权平均利率4.11%，则下降幅度为125bp。但这里要考虑LPR的下降也推动了房贷利率的下降，考虑2019年8月LPR为4.85%，最新LPR为4.2%，降幅为0.65%。因此存量利率下降幅度为0.6%。

根据上述研报，在假设23万亿元的按揭贷款均可享受存量房贷利率下调，并且上市银行2018-2022年期间投放按揭贷款统一下调60bp的前提下，按照测算，预计节省居民利息支出1400亿元，预计上市银行2024年息差降幅约4.7bp，营收降幅约2.3%，税前利润降幅约为5.1%。

从贷款人角度看，在上述条件下，若一笔房贷100万元，贷款年利率为5.36%，下降125bp至4.11%，贷款期限20年，等额本息还款方式下，则每月可节省682元，一年可节约支出8200元左右。

不过，戴志峰团队也指出，考虑以下因素，以上房贷利率测算或偏高：一是未考虑2022年以来比往年更大体量的提前还款规模，实际部分高利率客户已经完成了提前还款动作。二是部分城市当年规定的加点幅度本身就贴着下限在做，而监管规定本轮房贷利率LPR加减点不得低于原贷款发放时所在城市利率政策下限，因此该部分城市下降空间或有限。

对银行息差的影响方面，华泰证券沈娟团队认为，本轮存量按揭贷款利率调整有一些明确限定，最终对银行息差影响或基本可控。在贷款类型上，本轮调整仅针对首套房；在调整幅度上，调整后的利率不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限，也即调整后利率不是与当前新发放利率做比较，而是与发放时、原城市的政策利率下限作比较，预计主要是调整高于当期发放利率下限的加点部分。

沈娟团队进一步指出，由于存量按揭利率调整方案涉及要素较多，各地按揭利率水平、调控机制及各银行基本面也存在一定差异，且一线城市房贷利率较有韧性，预计存量按揭利率下调对银行息差整体影响可控。

在存量房贷利率政策出台同日，央行和国家金融监管总局也出台了调整优化差别化住房信货政策。

对债券市场的影响方面，光大证券固定收益首席分析师张旭在研报中分析，降低存量首套佳房贷款利率对于债券市场的影响在短期内是中性的，而调整优化差别化住房信货政策对债券市场是利空的。

张旭指出，当前10年国债收益率己偏低，这体现出市场对于当期经济增长的悲观以及对于末来经济增速进一步下行的预期。需要看到，7月24日召开的中央政治局会议提出要“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，近期有利于经济发展的政策频出，例如对于差别化住房信贷政策的优化。当前“政策底”己形成，债券市场正在迈过“收益率底”，此时博弈经济下行的赢面并不大。在一个季度内10年国债收益率较有可能触及2.7%。