12月9日，在证券日报主办的第十二届中国证券市场年会上，中国政法大学教授刘纪鹏发言称，中国资本市场26年，他始终不渝、坚定不移地倡导和呼吁一个积极的资本市场。然而这26年来，股市并没有发挥经济晴雨表和资源要素配置的作用，而是经常跟经济周期相反。

那么，中国的股市到底怎么了？我们到底要建一个什么样的资本市场？这个市场到底要为谁服务？

刘纪鹏认为，未来需要从治理结构和财富分配入手，建一个公平正义的中国股市！中国股市应该为中国梦争口气！

以下内容根据刘纪鹏会上发言实录整理：

这个市场到底是干吗的？

2008年以后，中国被称为“世界经济的引擎”，这是说的最多的，第二个就是“沙漠中的绿洲”，接下来就是“黑暗中的明灯”，把欧美这些沙漠、这些黑暗衰退危机中的国家都带出来了，美国说今年经济增长接近2.8%-3%。

我们自己可能用力过度，经济上下滑了；但看我们的资本市场，起来过吗？今天美国的股市创了134年的新高，香港的股市也快回到2008年以前，我们呢？这个股市还起得来吗？我们要这个市场到底是干吗的？既然它不跟国民经济同步，那这个市场到底跟谁同步？

举一个很简单的例子，我们说资本市场是要素配置最完善最重要的市场，这些年基本还是银行在那儿撑着。这两年我们看资本市场的作用，比如IPO从去年开始不到2000亿，大股东减持4500亿，今年IPO融资数没出来，我想也不会超过2000亿，现在为止大股东减持又4000多亿。这哪儿是要素资源的配置市场，整个就是一个存量财富的分配市场。

股市这么多年谁最受益？

股市搞了这么多年谁最受益？是为广大中小投资人产生财富效应？为我们中小企业、国企改革筹集资金转换机制发挥作用？IPO的融资数量远远不如股东们减持总额，从存量中挣别人的钱，分配拿钱。这个深刻的问题为什么熟视无睹？

呼吁这么多年，我看得很清楚，这个市场财富分配不合理的现象越来越严重。这里面蕴含着治理结构的问题。以后《证券日报》要多组织讨论一下，如何从治理结构和财富分配入手，建一个公平正义的中国股市？

治理结构很简单，刘士余主席上次基金业大会讲的这番话，也在市场掀起了波澜，我也在台下坐着。金融创新、引领增长，现在有时候分不清楚金融创新和妖怪兴风作浪的差别，哪国不是保险资金，不能说中流砥柱也是主力基金，香港机构投资者背后大部分是保险和基金。保险资金没把握好突然变成妖精了，这里面有多少名堂？这个问题闹了两年，是几个小妖精作怪吗？银证保面对问题为什么不出手解决，举牌是好事还是坏事？不能一概都否定！

这个市场26年为谁服务？一股独大和内部的控制人，难道不是吗？一上市就是几十亿的富翁，哪个不是？最近吉林永大到现在上市四五年，持股75%，提供利润一个亿，到今天为止减持为零，卷走了67.8亿，耽误了后面多少中小企业上市，这些钱哪儿去了？光知道给上市公司融资，背后得到好处的实质上是大股东，上市的目的是大股东在资本市场套现。

为何会“几家欢乐万家愁”？

在中国体制下，发行制度不从根源上堵住财富分配不合理的根源，那就是几家欢乐万家愁。大家给他们财富堆积成一个又一个富翁，减持原因可能花五亿买三幅画，也可能减持两三个亿弄点零花钱，他们都说的出来，还有说减两三个亿给孩子弄点学费，富人说话就是任性。

通过地下减持来抢劫财富的一条产业链形成了，先定增，接着就是高送转，再接着减持。我们的市场在配置着资源的旗帜下悄悄地在存量财富上进行洗劫。近十年以来，创业板、中小板应该是一个最腐败、最黑暗、最不公平、没有正义的市场，在这儿最容易一夜暴富，只要上市。

在这种背景下，中国最受益的是谁？深交所、创业板、中小板这些年造就了多少亿万富翁？他们给社会的回报是什么？这样的人没有在表面上兴风作浪，他们都潜在水下，暗流汹涌，我们需要监管者，需要媒体能看到。不要看表面的几只小妖精，要看到水下的老妖精。老妖精要不要有人管管？

谁是主人，谁是保姆？

你看看我们的治理结构，股民说得上话吗？不就是一股独大，独立董事说得上话吗？我当了独立董事，当了这么多年“花瓶”，一肚子委屈还挨骂。保姆说话的口气多大，我养了你们，你们要感恩我。王大哥也好，董小姐也好，看人家的神态，简直就是救世主。

治理结构是大事，我们在这儿掏了钱，保险也好，股民也好，大面上得说得过去，股东是主人你能否掉吗？有这么猖狂的保姆吗？保姆当家也不敢把所有者是主人这一条否定掉，谁给你出钱？赔钱谁负责？为什么说几只小妖精兴风作浪是表象，背后暴露出的是监管的问题。

举牌对治理结构不规范的上市公司是有积极作用的。但不讲策略，闹的市场人心惶惶，过头就不好了。举牌机构不可能又懂牛奶又懂玻璃又懂电器还懂地产，险资是长期投资人，你那个类别股东表决不可能什么都懂，类别股东权利必须限制一点。你不能都去董事会，否则原有的治理结构就搞乱了。本来想替前海人寿说两句，没想到他一上来就要把万科所有的班子全开掉，起码得留一个郁亮吧。

改革激活市场，创新引领增长。我们中国人钱多，我们的经济增长速度也是最快的，经济形势又出现好转，我们的市场是最大的，中国资本市场没有理由不好，现在不好的理由就是制度上的缺陷一直没有堵上。

银证保要补上制度漏洞，不要怕谁钻空子，你钻我补，这个市场才能完善。现在是只有人钻却没有人补，制度问题不解决，道义上的谴责就显得微弱无力。