界面新闻记者 | 彭新

9月15日凌晨，软银旗下芯片设计公司ARM在纳斯达克交易所首日上市，收盘大涨近25%，市值达到679亿美元，成为本年度美股规模最大的IPO。Arm的美国存托股票开盘价为每股56.1美元，比51美元IPO定价高出10%，随后稳步上涨至60美元以上，终场收于63.59美元，首日涨幅为24.69%。

679亿美元的市值成绩，已大幅高于2020年英伟达计划购买Arm时给出的400亿美元报价，也远高于日本软银集团对Arm的最新估值。今年8月，在Arm申请上市前，软银曾以161亿美元从软银愿景基金回了Arm 25%股权。以此计算，当时软银为Arm的估值为约644亿美元。

软银集团在ARM本次上市中最多出售约10%的股份，包括苹果、英伟达、谷歌、英特尔、三星、台积电等公司承诺出资。ARM在9月上旬进行了面向机构投资者的路演，最终于9月13日宣布，决定把发行价定为51美元，为47-51美元的招股价区间的上限，显示投资者反应积极。

 

上市之后，软银作为控股股东仍将持有Arm 90.6%的股权，此外Arm招股书还显示，如果承销商行使超额配售权，可超额购买700万股ADS，使软银持股降至89.9%。

这也是Arm第二次上市。1998年，Arm曾在英国伦敦证券交易所和美国纳斯达克同时上市，直到2016年9月被日本软银集团以约310亿美元收购并私有化。

成立于1990年的Arm在芯片行业独特且重要，它最早是苹果公司、VLSI Technology和英国计算机公司Acorn Computer共同组建的合资企业。在业务模式上，ARM本身并不制造芯片，它不断研发半导体知识产权（下称IP），即用于芯片电路设计的“蓝图”，再将IP授权给苹果、高通和联发科等合作伙伴，由合作伙伴去制造芯片。

由于其芯片架构能耗较低，Arm架构芯片在物联网、手机领域受到欢迎，并逐渐扩展至电脑、服务器市场。Arm提供的数据显示基于Arm技术的芯片出货量已超过2500亿颗，仅上一财年的产量就达到300亿颗。

在上市同日发表公开信中，Arm CEO哈斯（Rene Haas）称Arm为“史上应用最普及的CPU（中央处理器）架构”，Arm CPU 已成为各类设备的“大脑”，并表示现在的Arm与2016年软银收购并私有化时大不相同，其增长不再仅仅由智能手机市场定义，其芯片架构还进入了更多的移动设备、云基础设施、汽车和物联网产品中。

“当下，合作伙伴对我们的需求更胜以往。芯片制造周期所需的时间在增加，产品交付的速度也不断加快。与此同时，芯片变得越发复杂，并被分解成更小的芯片，这些芯片是由 IP 模块的子系统所组成。” 哈斯称，此类子系统需要一个经充分验证、测试的“开箱即用”的计算解决方案，这对 Arm 而言是一个新的增长机会。

然而，Arm的商业模式并非全然受到认可，虽然全球超99%的智能手机均使用Arm架构芯片。但截至3月份的上一财年里，Arm实现收入26.8亿美元，利润为5.24亿美元，这一营收体量在主要半导体企业中垫底，受全球消费电子市场不景气影响，Arm第二季度销售额下降了约2.5%，至6.75亿美元。

对此，Arm计划提高IP授权费用支持营收增长，在采用新版芯片技术架构后，Arm计划向智能型手机厂商收取的专利授权费用提高约40%，这会让其未来几年收入加速增长。Arm称，随着技术的进步，公司现在可以收取更高的授权费，从2.3%左右提高到3.2%。但Arm这一努力亦面临挑战，其最大的客户之一高通已开始积极布局开源RISC-V架构，降低对Arm架构依赖。

此外，Arm还尝试扩展业务范围，在服务器和汽车市场取得进展。根据招股书，Arm架构在云计算CPU市场的份额从2020年底的7.2%增加至2022年底的10.1%，在汽车CPU市场的份额也从2020年底的33.0%增加至2022年底的40.8%。

不过Arm在人工智能市场进展不顺，该公司坦言，自家CPU架构并不适合最新的人工智能算法。Arm芯片设计优先考虑处理速度和能耗，而不是原始处理能力。正是Arm对低成本、低功耗和高效率的关注，才使得公司在移动芯片市场迅速占据了主导地位。在本次IPO中，Arm试图让投资者接受自己正受益于新一轮人工智能浪潮。哈斯称，Arm已经增强对CPU架构的软件支持广度，可使基于Arm架构的人工智能在更多设备上运行。

与英伟达的合作是Arm目前在人工智能领域的一大亮点，今年8月，英伟达发布下一代DGX GH200 Grace Hopper超级芯片，专为OpenAI的ChatGPT等大内存生成性人工智能模型设计，英伟达的超大规模和高性能计算部门主管Ian Buck告诉界面记者，GH200比该公司的H100数据中心系统容纳了更多的内存和更大的带宽。GH200采用了英伟达的Hopper GPU架构，并将其与Arm的CPU架构结合起来。这使得Arm CPU在高性能人工智能市场有一席之地。

Arm在中国的收入几乎全部来自于安谋科技，根据招股书，安谋科技占Arm 2023财年收入的近四分之一，是最大客户。2022财年和2023财年，安谋科技分别占其总收入的18%和24%。安谋科技成立于2018年，最早是Arm在中国的合资公司，也是Arm授权其IP给中国授权客户的主要商业分销渠道，客户包括紫光展锐等众多国内芯片企业。Arm曾与安谋科技实际控制人吴雄昂存在矛盾，一度相持不下，经过博弈后，吴雄昂最终出局。

对于安谋科技。哈斯在9月14日接受 CNBC 采访时表示，尽管过去几年地缘局势动荡，但Arm的中国业务表现良好，在数据中心和汽车芯片领域，Arm架构芯片的出货量都在快速增长。他称，中国业务也同步反应了Arm在世界其他地区同步取得了增长。