从二季度开始，中国中免不再一味追求销售额，毛利率逐渐得到改善。从单季度来看，中国中免第二季度的毛利率为32.8%，比第一季度提升了3.8个百分点。三季度，中国中免仍在践行优化产品供给，提高对客服务能力和服务品质，提升顾客消费体验等策略提升综合毛利率。目前来看，中免在毛利率有所恢复的情况下，收入端也保持了较快增速。整体景气度向好。

另一方面，随着越来越多境外跟团游目的地放开，机场免税业务也开始恢复。中国中免三季度也在积极推动北京、上海等重点机场出入境门店业务的恢复。

估值方面，Wind一致预期中国中免今年归母净利润为77.81亿元，这一预期相比二季度时的预期有了较大下调。基于此，中国中免当前市值对应的市盈率估值为27.9倍，处于合理估值区间。出境游和机场免税业务有望在2024年全面恢复，届时中免的归母归净利润有望达到106亿元，对应的市盈率估值为20倍，具有吸引力。