在扩容36个月后，新三板的“万家争鸣”时代正式到来，梦想成为了现实。12月19日，随着华夏乐游等17家企业的挂牌，新三板挂牌企业数量正式达到了一万家。三板如此多娇，引无数英雄竞折腰。

正好17家挂牌，市场总量正好达到了10000家，正好选择在新一周的周一。一切都像安排好的，一切也只是“迈步从头越”，号称“中国资本市场最后制度性盛宴”的新三板时代才刚刚开启。

在这样一个特殊的时刻，我们来回顾一下新三板2016年走过的风雨——凛冽寒冬中，守望黎明。凡心所向，素履以往；生如逆旅，一苇以航。看似无底深渊，下去，说不定也是前程万里。【IPO正常审核全名单在文章末尾链接中】（奔跑吧新三板：bpbxsb）

迟到的“万里丰碑”：这些信息值得关注

自2013年底扩容以来，短短3年时间，新三板的挂牌企业已经突破10000家。相比之下，A股上市企业数量突破3000家，用了26年。

1挂牌数量

2016年，新三板新增挂牌4871家公司，总市值达到3.87万亿。比起市场预测，破万这一天似乎还是来得晚了一些：挂牌企业数量从9000家到 10000家历时近 4个月。截至2016年12月9日，有协议转让企业8354家，总股份为4153.67亿股；做市转让企业1646家，总股本为1544.06亿股。按市场分层来看，9048家挂牌企业是基础层，有952家企业是创新层公司。

2市场行情

前11个月三板做市下跌22.4%,三板成指下跌18.5%。新三板整体估值水平下半年下滑至24倍,基础层估值相对创新层估值水平下降。新三板整体市场行情与估值水平相对主板独立性加强。

3流动性

2016年前11个月新三板日均换手率仅0.07%,仅达到主板换手率水平的2.6%。尽管成交额在下半年出现回暖势头,但新三板市场依旧面临流动性困局。

4定增

2016年定增市场的融资规模节奏放缓,前11个月实施完成的定增次数2594次,募资总额为1125亿元,略高于2015年同期水平。

5并购

2016年上市公司与新三板企业竞合关系进一步加强,基础层企业占被并购企业总数93.5%;新三板企业完成主动并购案例128个,较去年同期增长248%。

6新三板“百亿独角兽俱乐部”跻身“独角兽俱乐部”，是所有创业者的梦想，而对于新三板，若能吸引越来越多的独角兽公司挂牌，也是其成为“中国纳斯达克”的必经之路。目前，新三板市值超过百亿的企业共有19家，而目前还在停牌中的九鼎集团市值（430719.OC）更是接近千亿。

“政策红包”频发的2016年：新三板的自我救赎

对于新三板来说，2016年迎来了最寒冷的一年。市场定位的不清晰以及预期的不明显成了监管层和市场的苦恼，去或留成了不少优质企业在考虑的问题。

而这一年，同样也是政策频出的一年。多层次资本市场层面、交易制度、监管制度、转板制度在千呼万唤之后“犹抱琵琶半遮面”，分层交易、主办券商监管、新三板IPO、私募做市、退市制度“乱花渐欲迷人眼”。毫无疑问，新三板正在试图通过顶层设计完成自我救赎。

5月27日

5月27日，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》正式对外发布施行。一是明确了创新层的准入标准。二是就申请挂牌公司进入创新层设置了准入标准。三是就创新层设置了维持标准。四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化制度安排。

5月27日

股转系统表示，对于私募机构的挂牌准入，在现有条件的基础上，增加了8个方面的条件。在信息披露方面同样提出了差异化要求。

6月27日

全国股转系统正式对挂牌公司实施分层管理，并分别揭示创新层和基础层挂牌公司的证券转让行情和信息披露文件。

8月3日

股转召开《主办券商内核工作指引》，在会上对于挂牌企业的门槛标准有了一个明确的规定。门槛标准的提高，是为了加强市场的规范管理。

8月8日

国务院发布《关于十三五国家创新科技规划的通知》特别提到强化新三板市场的融资、并购和交易功能。

8月22日

国务院发布《降低实体经济企业成本工作方案》，指出完善证券交易所市场股权融资功能，规范新三板发展，规范发展区域性股权市场和私募股权投资基金。

9月8日

股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司董事会秘书任职及资格管理办法（试行）》，明确创新层必须有专职董秘，必须参加股转公司的董事会秘书考试，并拥有董事会秘书证书。对于基础层企业没有强制要求。其具体要求基本与A股董秘相同。

10月10日

10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中提到新三板的发展，以及新三板私募股权投资，新三板长期资金的内容。要求加快完善新三板市场，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制，研究新三板挂牌公司转板创业板的相关制度。

10月18日

全国股转公司监事长邓映翎在“资本市场助推产业升级对接会”上表示股转公司考虑将新三板基础层企业年报的披露时间调整至每年6月底，减少企业信息披露成本；考虑实行不连续竞价交易，增加流动性；推动公募基金入市；筹划打通新三板和IPO的制度障碍。

10月21日

股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》。股转系统表示，建立常态化、市场化的退市机制是全国股转系统完善市场建设的重要内容，是实现市场进退有序、健康发展的重要保障。新三板将迎来退市常态化，退市制度加大企业违规成本。

11月21日

11月21日，股转发布通知，称由于挂牌公司普通股票首两位代码为83开头的证券代码号段已全部分配完毕，为满足市场发展需要，根据《全国中小企业股份转让系统证券代码、证券简称编制管理暂行办法》第十三条的规定，新申请挂牌的拟挂牌公司普通股票或者已申请挂牌但尚未分配证券代码的拟挂牌公司普通股票将使用87开头的证券代码号段。

11月23日

11月23日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场总监孟浩透露，股转系统将完善现有交易制度，引入竞价因素和私募做市，在做市交易方式下配合推出盘后大宗交易;积极配合中国证监会研究转板试点。

11月16日

深交所副总经理金立扬在第十八届高交会的“十三五规划及供给侧改革”主题论坛上透露，深交所近期将深化创业板改革，其中包括将着重推动新三板向创业板转板。

12月13日

全国股转公司发布了私募机构做市业务试点专业评审申请材料评分排名，及进入现场验收机构名单的公告，10家私募机构首次获批入围参与新三板市场做市业务试点。

12月16日

证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，500万的投资者硬性门槛有望松绑，正式实施的时间节点在2017年7月份。

前路漫漫：2017年几大政策预期

1转板制度

关于转板，2013年国务院就开始提了。奠定新三板基础的《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》中，明确了“在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。

全国股转系统公司市场发展部执行经理魏玮前不久也在《新三板 新期待》演讲中提到：“2017年不敢说转板这个路径能一步到位打通，但是一定会迈出第一步，而不是像现在这样。”

2公募基金、社保基金进场新三板

目前公募基金只能通过子公司或专户方式进入新三板。迟迟不放开的原因主要是新三板的流动性不好，而公募基金在面对客户大额赎回的时候会出现风险。在2017年，在股转一揽子流动性解决方案的实施后，市场流动性增强的时候，就是放开公募基金、社保基金入市之时。

3新做市制度+大宗交易制度

市场曾经寄予厚望的做市商制度，如今看来，在新三板显得优点水土不服。2016年来越来越多的企业选择由做市转让方式变更为协议转让，也凸显出做市转让方式有待完善。12月13日，首批参与做市的十家私募机构名单赶在2016年尾公布，也向市场传递优化现行制度决心和行动力。未来，可能会进一步多元化，做市转让制度+大宗交易制度互为补充，改善目前新三板交易状况。

4投资者门槛有序降低

如果说股权属于“供给”端，投资者属于“需求”端，那就不难看出，供需之间是失衡的。截至11月份，新三板投资者账户总数约30万户，真正活跃的投资者可能只有5000户。从这个角度看，目前新三板交易“不活跃”也在意料之中了。

12月16日证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》中，500万的投资者硬性门槛已经有望“一松到底”，具体实施还需要半年的缓冲期。奔跑吧新三板（bpbxsb）在前文中有过详细分析：【重磅利好】新三板500万门槛终于松绑！最新政策详解｜奔跑吧新三板

2017年新三板大浪淘金：结构性投资机会突出

兴业证券

兴业证券认为，产业资本正加速抄底，新三板市场结构底已现，选股策略应从“基本面+政策面”入手。从基本面角度，半年报中业绩表现优异的公司值得观察；从政策面角度，符合IPO条件的企业，进行IPO辅导的企业，西藏及贫困县企业（符合IPO条件与进行IPO辅导），东北企业（符合IPO条件与进行IPO辅导），以及转板概念股都值得关注。

西南证券

西南证券认为，目前新三板还处于市场规范阶段，投资逻辑倾向于结构性投资机会，积极参与优质新三板标的定增，布局未来是最优策略。“优质新三板标的一定是打破传统行业、传统经营模式的企业，表现在技术的高新、应用的前沿。”西南证券表示。

同时，鉴于新三板市场流动性不足的现状，西南证券建议采取自下而上的选股策略，包括三步： 第一步，稀缺性。这种稀缺性表现在高新技术、高端制造、经营权、牌照、能够成功实现转板等；第二步，财务。财务上主要参考企业是否为创新层、是否为潜在创新层企业； 第三步，行业。对标成熟纳斯达克市场，在行业选择上，应优先选择成长性较好的行业，例如信息技术、可选消费、医疗保健等行业。

广证恒生

广证恒生建议新三板投资者立足战略与中长期投资原则，进行左侧布局。重点关注高端装备、TMT、医药生物、教育行业优选标的；关注通过定向增发推动并购重组的新三板公司；关注IPO概念股及IPO政策支持地区概念股；关注新三板基金产品到期退出风险背后的结构性投资机会。

联讯证券

联讯证券认为，2017年可以遵循三条投资主线：第一、 挖掘挂牌企业内在投资价值。明年上半年是从新政给出明确出台的预期到新政密集出台之前的窗口期；第二、 寻找投资价值洼地。教育、采矿等行业是新三板价值洼地，待新三板流动性得到提升后，板块估值水平有望大幅提升；第三、 关注新三板独特投资主题。如上市公司参控股的挂牌企业，有强大资本系后台运作的挂牌企业，符合各项标准的创新层企业，有转板IPO预期的挂牌企业等。但新三板独特概念股切忌投机押宝心态，谨慎参与。IPO正常审核状态企业名单另外，近期IPO正在“开闸放水”，新三板IPO概念股有望在明年8、9月迎来一波收获期。若有这样的赚钱效应，将会加速资金布局新三板。IPO正常审核状态企业全名单具体可查看奔跑吧新三板之前的文章：

排队IPO有望再提速，新三板集邮股位列其中

站在历史性的十字路口，新三板正面临着“二次创业”和新生。我们仍然可以相信：无须匆忙，该来的总会来，在对的时间，进行一场对的投资，因为对的理由。

不管黑夜有多长，天亮总会到来。