香港联合交易所主板上市的青岛银行（3866.HK）股价出现大跌。截至12月19日收盘，公司股价报收于5.06港元，跌-10.76%，为这家银行香港上市以来单日最大跌幅。

青岛银行股价大跌，主要受到其再融资事件的影响。12月16日，青岛银行向中国证监会提交了其内地IPO招股说明书，拟发行不超过10亿股，募集资金以补充资本金。按青岛银行每股净资产4.21元测算，即使平价发行，本次募集资金总额将达到或超过42亿元。

A股市场的再融资计划将摊薄当前股东收益水平。不考虑增发股份带给上市公司盈利影响的前提下，当前再融资计划将导致当前青岛银行每股收益被摊薄至0.25元/股的水平（根据2016年1-6月收益水平测算），较此前下降20%。

青岛银行，是一家位于山东省的城市商业银行，此前于2015年12月1日成功登陆香港资本市场。当时，其发行10.4亿股，成功募集资金近40亿元人民币。

中国商业银行的不良贷款率始终居高不下。来自银监会的数据显示，中国商业银行的不良贷款率上升至今年三季度末期的1.76%，这一数据自2013年二季度以来就一直在上升。青岛银行也不例外，这家银行的不良贷款率从2013年末的0.75%，上升至今年二季度末期的1.26%。尽管低于全国商业银行平均水平，但是趋势反映的资产质量问题依然令投资者对其股价有所担忧。

目前，没有足够的信息显示中国商业银行的不良贷款率出现拐点。这也成为内地商业银行在港股市场表现普遍不佳的重要原因。

与港股市场截然不同的是，内地资本市场的商业银行股颇为吸引眼球。从2月A股的年内低点开始计算，截至目前，A股市场的Wind银行指数已累计上涨22%。以宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SZ）以及北京银行（601169.SH）为代表的城市商业银行更是获得了接近甚至超过30%的可观涨幅。一些新上市的城市商业银行，或者农村商业银行，如无锡银行（600908.SH）、贵阳银行（601997.SH）等表现更为靓丽。无锡银行上市以来累计涨幅超过160%。股价大涨形成的造富效应本身也成为推动青岛银行回归A股上市的重要动力。

假定在A股成功上市，借助股价大涨，可以推动青岛银行市值升高至前所未有的水平。不过，看起来这与香港市场的股东并不相关。除了被摊薄的盈利，香港市场的投资者并不会从股价上涨中得到任何福利。

投资者对于青岛银行的不满，或许还在于该笔再融资的恰当性上。截至今年6月底，这家银行的资本充足率为13.49%，远高于《商业银行资本管理办法（试行）》所要求的的10.5%的最低要求。看起来并不缺钱的青岛银行，寻求A股上市或许只是市值方面的考量，这当然有其合理性。对于当前交投并不活跃的青岛银行来说，也的确是个解决的办法。不过，刻意发行股份募集资金，即使最终得以实行，在将来能否获得有效的投资者信任？