在国海证券债券代持事件持续发酵影响下，20日国内国债期货开盘旋即暴跌，十年期国债期货主力合约最低跌至93.480，创下该品种上市以来最低位，五年期国债期货也创下一年多来新低。

目前已有多达22家金融机构牵扯进国海证券“假章门”风波当中。弘业期货金融研究院史珂表示，该事件已经将之前债市的流动性紧张问题演化成了信用问题，短期内期债市场紧张情绪恐难以完全化解。不少金融机构债券业务人员也表示，已经暂停开展债券代持业务。

除此以外，政策面也有利空消息传出。12月19日期债收盘后，央行旗下《金融时报》发布消息称，央行将于2017年一季度评估时，开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。方正中期研究员相阳表示，作为金融“去杠杆”的体现之一，表外理财纳入MPA对短期的下跌情绪有一定放大。

然而，在早盘探底之后，国债期货市场开始震荡上升。

周二央行进行了1000亿元7天期逆回购操作、700亿元14天期逆回购操作、150亿元28天期逆回购操作，同时当日有800亿逆回购到期，公开市场净投放1050亿元。央行对逆回购需求进行询量一定程度上缓和了市场情绪。

随着昨日及今日早盘市场的暴跌，债市安全边际不断提升，市场多头有所回补。据方正中期统计数据显示，今日10年期国债品种资金净流入37.613亿元。瑞达期货分析认为，今日期债市场存在大量投机抄底资金介入，与资金面好转共同作用，促成期债止跌反弹。

除此以外，今日午间传出央行在市场上指导大行通过X-Repo放钱的消息。受此消息影响，国债期货迅速拉升。

X-Repo，全称质押式回购匿名点击业务，即获得X-repo权限的会员单位，通过登陆前台X-Repo系统，遵循“价格优先，时间优先”的交易规则，在匿名的情况下完成前台报价，省去了反复询价和成交确认环节，具有操作流程短、交易时效性强、报价效率高等优势。史珂介绍说，“类似于交易所，今天是央行让大行通过这个出钱，缓解市场流动性。”

截至收盘，10年期国债期货主力合约T1703收盘涨0.17%报94.750元，早盘一度大跌1.17%，5年期国债期货主力合约TF1703收盘涨0.05%报97.775元，早盘一度大跌0.85%。现货方面，截至界面新闻记者发稿，10年国债到期收益率上涨至3.375%，10年期国开债到期收益率则转跌至3.9025%。

虽然今日市场出现反弹，但史珂表示，今日Shibor利率连续六天全线上涨，表明跨年资金利率持续走高。临近年末加上春节前后现金需求，流动性方面仍将面临考验。

相阳也提醒，央行对于基础流动性收紧的态度并未改变，暴跌对于部分银行机构的资产负债的冲击将在未来一段时间逐渐体现，市场仍不具备改善基础。