【界面VIP点评】

分季度来看，苏泊尔从二季度开始营收和净利润才扭转了下滑趋势，分别增长了6.5%和12.2%。三季度相比二季度又有了明显加速。

苏泊尔前三季度毛利率为25.41%，环比和同比均略有下降。“三费”和“研发费用”占营业收入的比为14.2%，比去年同期的14.1%略有提升。整体成本和费用端较为稳定。

苏泊尔三季度的复苏主要来自收入端增长加快。目前厨房小家电行业销售规模出现下滑。但个品牌还是通过品类拓展和大单品打造的策略带动业绩提升。苏泊尔在电蒸锅、豆浆机、养生壶等保持增长势头。

渠道方面，苏泊尔线上业务起步较晚，但整体基数比较低，目前仍是带动业绩增长的动力之一。另外，从苏泊尔应收款项变化来看，其三季度营收增量主要来自于外销业务，可能是来自苏泊尔母公司的代工订单。苏泊尔一直有预期凭借其产能和产业集成化优势承接母公司代工订单。这部分订单也可以起到业绩压舱石的作用，凸显其业绩成长的稳定性。

估值方面，Wind一致预期苏泊尔2023年的归母净利润为21.94亿元。前三季度归母净利润只占了该业绩预期的62%，比以往占比略低，该业绩完成有一定难度。照此估值，苏泊尔当前市值对应的市盈率估值为17倍，低于其历史估值中枢。