作者：刘增禄

12月20日本周二，唐山港定向增发新增股份解禁上市，发行价格4.16元/股，而截至当日收盘，公司股价报收于4.1元，这意味着，参与认购唐山港增发的西部证券、财通基金、大成基金等不但买入价格比二级市场中竞价交易价格更高，同时还需要锁仓，刚完成定增即陷入了“破发”阵营，其实这也仅仅是今年以来A股市场定增“破发”不断的其中一个分子。

142家公司定增“破发”

据Wind资讯数据统计，截止12月20日，今年以来沪深两市已有553家A股公司实施了定向增发694次，目前已有142家公司涉及的157次定增，最新收盘价跌破了发行价格，进入了“破发”的阵营。其中，主板公司51家、中小板公司49家、创业板公司42家，板块分布较为平均。

从“破发”幅度看，折价最多的非宁波港莫属，相比8.08元/股的发行价格，目前5.07元的收盘价已经较发行价下跌了37.25%。与此同时，中南文化、恒泰艾普、龙泉股份3家公司的“破发”幅度也不容忽视，目前收盘价较发行价均已下跌了30%以上。而数据统计也发现，截止12月20日，今年以来实施的定向增发中，76次破发幅度超过了10%，18次超过了20%。

谨慎参与“破发”股投资

对于有些投资者来说，这或许是一个抄底大股东的好机会。一直以来，参与定增均被市场视为最稳定的投资方式，所以总是被机构、大股东抢先，而当定增股“破发”时，在二级市场直接买入即相当于在一级市场定增上“折上折”买股，这样的投资机会也并不常有。据2011年~2016年的测算数据显示，破发幅度20%至首次回增发价平均需要118个交易日；在定增破发幅度20%时买进去，持有解禁时卖出，平均收益率为 47.4%。这说明，破发股票修复价格的动力比较强。

某种程度上而言，由于市场缺乏足够的上涨动力，而机会更多的是超跌股的修复性上涨。因此，超跌股尤其是定增“破发”的品种已被基金经理视为年底操作的主要对象。通常上市公司并不愿意让参与定增的机构出现大幅损失，这会有损上市公司的美誉度，同时影响公司下一次资本运作。因此，这些超跌严重并跌破增发价的公司很可能是当下的最佳投资标的。

但同样需要注意的是，也并非所有“破发”股都有被挖掘的价值。分析认为，首先持股成本低不代表就没有风险，因为很多定增价是股市处于高位时候确定的，存在很大泡沫，参与定增的机构或许会选择割肉出局，其中的风险不可忽视。其次，监管层对上市公司非公开发行股票并无盈利方面的要求，这就意味着即使是亏损的企业也可以申请发行，但是业绩的好坏会影响到二级市场的股价。事实上，一些公司在定增后陷入亏损或者业绩下滑，令股价下跌并最终导致定增“破发”，如果该公司业绩没有好转的迹象，这时买入即很有可能是自讨苦吃。