界面新闻记者 | 佘晓晨

近日，聚焦于智能物流业务的中邮科技披露招股意向书，拟在科创板上市。中邮科技本次发行股数为不超过3400万股A股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。本次首次公开发行不涉及股东向投资者公开发售股份，发行后总股本不超过1.36亿股。初步询价时间为2023年10月30日，预计发行日期2023年11月2日。

智慧物流已经不是新概念，但近两年这一领域的确持续受到政策利好。《“十四五”现代流通体系建设规划》提出，加快发展智慧物流，积极应用现代信息技术和智能装备，提升物流自动化、无人化、智能化水平。

成立于2002年的中邮科技背靠邮政集团，公司的控股股东中邮资本持有股份占本次发行前总股本的65.17%，持股比例较高。本次发行后中邮资本仍将为公司控股股东。

中邮科技的主要业务是智能物流系统的研发、设计、生产、销售以及智能专用车的改造设计及销售，从产品角度来看，包括智能物流系统（含智能分拣系统、智能传输系统）以及智能专用车等，其中智能物流系统产生的业务占比最高且逐年提升。

过去三年中邮科技的收入较为稳定，但净利润下滑明显。2020年、2021年、2022年和2023年1-6月（报告期），公司营业收入分别为14.25亿元、20.58亿元、22.19亿元和8.46亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4375.13万元、9369.06万元、7910.57万元和3489.81万元。

公司解释称，2022年生产经营和业绩表现受局部或临时停工等影响较大，2022年全年归属于母公司所有者的净利润较2021年同期有所下滑。结合目前的项目执行情况和市场环境，公司预计2023年全年营收和净利较2022年同期存在一定程度下滑。

中邮科技的主要客户包括邮政集团、顺丰、京东、德邦、韵达、燕文物流等大型快递物流企业及知名电商平台，以及华为、3M中国、海尔家电、中国烟草、南方电网等其他领域企业。大客户为中邮科技带来相对稳固的营收，但也让公司存在客户集中度较高的风险。

公司在招股意向书中表示，报告期内，公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为92.56%、92.56%、95.29%和96.88%，客户相对集中的情况与下游行业集中度较高有关。其中，报告期各期公司来自顺丰的营业收入占比分别为32.13%、49.27%、65.01%和80.63%，整体占比较高，且基于顺丰在快递物流行业的龙头地位和公司的在手订单情况，在可预见的未来公司与顺丰的交易将持续存在。

针对客户集中度较高对于公司未来业绩的影响，中邮科技也在招股意向书中做出说明。公司表示，快递物流行业是智能物流设备最主要的应用领域之一，呈现规模化、集中化的特点。

但从目前的行业现状来看，中邮科技未来面临的一大困境将是拓展新客户。

公司表示，若公司不能通过产品创新等方式及时满足客户的个性化需求或其他下游市场需求，或主要客户因市场低迷等原因使其自身经营情况发生变化，导致其对公司产品的需求大幅下降，将对公司的经营业绩产生不利影响，并将导致业绩波动风险。

不仅如此，背靠邮政集团对于公司来说也是一把双刃剑。

报告期内，公司关联销售金额占当期营业收入的比例分别为50.91%、29.33%、19.53%和9.84%，不难看出，中邮科技正在努力降低和邮政集团之间的绑定。

不过，中邮科技在招股意向书中称，若该等关联销售收入大幅减少，且公司未能持续开发拓展新客户、新业务，则会对公司经营业绩产生不利影响。未来若关联交易未能有效履行公司相关决策程序，或未能严格按照公允价格执行，可能会对公司的正常生产经营活动产生影响，进而损害公司和非关联股东的利益。

放到整个行业来看，中邮科技的毛利率水平也有提升空间。报告期内，公司主营业务毛利率分别为19.36%、15.07%、13.91%和17.01%，而同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为26.90%、22.69%、20.68%和20.07%，公司主营业务毛利率低于同行业可比公司，且2020年至2022年期间呈现持续下滑趋势。

对此，中邮科技的解释是，公司提供的智能物流系统为相对定制化的非标准产品，报告期内公司的主营业务毛利率主要受到市场竞争、项目复杂程度、产品结构、生产成本结构、实施周期等因素影响，不同项目间的毛利率存在一定差异。值得注意的是，中邮科技为客户提供产品的模式是基于客户需求进行研发设计和定制，这进一步加大了项目的成本和完成难度。

中邮科技亦在招股意向书中指出，和行业相关的风险因素较多，包括下游客户需求波动的风险、宏观经济造成市场需求波动的风险、市场竞争加剧的风险、经营业绩季节性波动的风险以及原材料供应及采购价格波动的风险。

中邮科技在招股书中披露称，公司本次募集资金投资项目拟投向中邮信源研发及智能制造基地项目、中邮科技研发中心项目、智能物流设备前沿技术研发项目、信息化建设项目以及补充流动资金。