【界面VIP点评】

经历了两年调整，今年鸡肉价格走出底部区间，鸡周期正在启动前期。圣农发展今年前三季度已经成功扭亏。

但收购标的太阳谷的经营情况并不乐观。2023年1-7月，太阳谷的收入为15.05亿元，净利润亏损3.3亿元，扣非净利亏损0.02亿元，比前一年亏损略有收窄。

德弘资本之所以短时间内转让部分太阳谷股权，是因为其作为股权基金投资方，并没有经营实体的经验。有了圣农发展的介入，则有望凭借其管理能力和经验，把目前陷入亏损泥潭的太阳谷引入盈利轨道。随后，德弘资本才可能收获分红以及从股权转让中获利。这笔交易完成后德弘资本仍持有太阳谷超过50%的股份。

而圣农发展则有两方面考虑。

一，可以通过太阳谷拓展新的大客户。长三角是太阳谷主要经营的地区。公司的客户结构稳定，有超过一半是快餐连锁、电商、商超这样的大客户。开拓客户资源是圣农发展主要获益的方面。圣农发展、太阳谷之前一直是麦当劳的第一、二大供应商。收购太阳谷之后，圣农发展则更强化了与麦当劳的关系。其次，美国嘉吉一直是山姆的长期供应商。收购太阳谷之后，有助于圣农进入山姆的供应商体系。

二，太阳谷的收购价格也颇具吸引力。太阳谷拥有肉鸡年产能和屠宰量都是6500 万只，食品深加工能力达到7万吨。据公告折算，本次收购价格折成白羽鸡成本为8元/羽，而2009年圣农发展新建白羽鸡产能折成的白羽鸡成本达到18.6元/羽。有了太阳谷产能的助力，圣农发展实现2025年10亿羽屠宰目标更加有把握。

圣农发展在此时收购亏损产能，也侧面反映了其对未来鸡肉价格的走势相对乐观。 据Wind一致预期，圣农发展今年全年预计实现归母净利润11.9亿元，对应市盈率估值19倍。