记者 辛圆

国家统计局周三公布数据显示，在稳增长政策持续发力下，10月中国经济整体延续复苏势头，其中，受节假日需求释放拉动，消费回升幅度尤为明显。

1-10月，全国固定资产投资同比增长2.9%，增速较1-9月回落0.2个百分点；10月，社会消费品零售总额同比增长7.6%，涨幅比9月扩大2.1个百分点，规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点。

数据发布前，界面新闻采集的7家机构预测中值显示，1-10月，固定资产投资同比增长3.2%；10月，社会消费品零售总额同比增长6.9%，工业增加值同比增长4.6%。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，受上年基数下沉影响，10月消费和工业数据均有所改善。不过，当月制造业采购经理人指数（PMI）重返收缩区间，虽有长假等季节性因素影响，但也显示复苏势头偏弱，经济修复基础尚不牢固。

经济学人智库高级分析师徐天辰表示，10月中国经济呈现两方面特点，一是地方化债加速推进、年中扩大赤字，显示政策从稳增长和防风险两个方面加力，年底经济下行风险不大；二是内需略强于外需，出口较弱但消费强势。

统计局也表示，总的来看，10月份，国民经济持续恢复向好，主要指标持续改善，经济运行总体平稳。但也要看到，外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。

消费增速明显反弹

在节假日需求释放拉动下，叠加上年同期的低基数效应，10月社会消费品零售总额同比增速为今年6月以来最高。

按消费类型分，当月商品零售同比增长6.5%，比9月加快1.9个百分点；餐饮收入同比增长17.1%，比9月加快3.3个百分点。

从主要商品来看，10月，除建筑及装潢材料类外，其余商品零售总额均高于去年同期，其中，体育及娱乐用品类增长最快，增长25.7%，其次是烟酒类，增长15.4%。

分析师表示，消费改善幅度较大，主要是去年同期基数较低的缘故，由于去年最后两个月社会消费品零售总额同比均为负增长，今年11月、12月同比增速会明显冲高。

徐天辰表示，今年的消费复苏并非一蹴而就，而是得益于中高收入群体消费率先反弹以及线下消费的火热，从而拉动就业和收入，反过来进一步促进消费。在这样一种逻辑下，预计未来半年消费将维持稳健。

王青认为，实际消费水平仍然偏弱，甚至不及常态水平的一半。“这主要是因为楼市低迷拖累消费信心，另外，经济修复过程较为曲折，也对居民收入增速带来一定影响，这也是今年未出现报复性消费现象的主要原因。”

国家统计局公布数据显示，10月，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.2%，时隔两个月再次跌入负值，扣除食品和能源价格的核心CPI回落0.2个百分点至0.6%。此外，央行数据显示，10月，居民短期贷款减少1053亿元，同比多减541亿元。

政策层面，上述两位分析师均认为，年底前财政大规模刺激消费的可能性已经不大，接下来各地或将根据自身情况，出台规模不等的促消费政策，包括发放一定规模的消费券和消费补贴。

工业生产温和改善

同样得益于上年同期较低的基数，10月工业增加值同比增速创5月以来新高，但分析师指出，由于外需走弱以及房地产市场疲软，当月工业生产实际动能有所转弱。

从先行指标看，10月制造业采购经理人指数（PMI）中的生产指数回落1.8个百分点至50.9%，为8月以来最低。

“10月工业回升主要源于上年同期基数有所走低，工业生产实际动能或有所转弱。”王青说。

他表示，考虑到去年最后两个月基数明显偏低，接下来两个月工业生产同比增速也会持续冲高，但实际增长状况主要取决于年底前稳增长政策落地情况，以及居民消费修复和房地产市场的走向。由于房地产行业持续处于调整状态，工业品需求会受到较大抑制。

徐天辰也对工业生产持谨慎态度，他指出，工业生产主要面临两方面压力，一是尽管全球电子周期触底反弹，但外需仍然不稳，需要进一步观察；二是工业库存触底，但企业补库的动力和意愿似乎不够充分。

房地产投资降幅继续扩大

1-10月份，全国房地产开发投资同比下滑9.3%，降幅比1-9月扩大0.2个百分点。

尽管政策层面不断放松，但市场仍未明显回暖。克而瑞研究中心公布数据显示，10月，百强房企实现销售操盘金额4066.9亿元，环比增长0.6%，同比下降27.5%，同比降幅依然维持在高位。

“当前楼市仍未摆脱低迷状态，大型房企风险事件近期又有所抬头，这又进一步影响了房地产市场的修复进度。”王青说。

财信研究院副院长伍超明表示，“整体来看，预计本轮房地产市场恢复时间要长于以往，回升斜率也偏慢，四季度房地产投资仍将延续负增长。”

他指出，受制于房地产市场供求关系发生变化、居民资产负债表修复较慢等因素，本轮刺激政策对地产销售的提振作用有限，而且，前期土地市场低迷也会对新开工形成制约。

国家统计局数据显示，1-10月，商品房销售额同比下降4.9%，降幅比1-9月扩大0.3个百分点；房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，降幅较1-9月扩大0.3个百分点；房屋新开工面积同比下降23.2%，降幅较前9个月收窄0.2个百分点。

徐天辰表示，近期数据表明，8月底以来的需求侧放松政策对于改善交易活跃度和开工的作用比较有限，楼市实质性回暖需要有突破性的政策，例如政府注资或安排其他有实力的企业接管出险房企，这一方面有助于阻止金融风险传染至其他房企，也有助于恢复购房者对出险房企的信心。

基建投资继续放缓

1-10月，基础设施投资同比增长5.9%，增速较前9个月回落0.3个百分点。

王青表示，基建投资增速继续下行符合预期，因为10月与基建投资密切相关的石油沥青装置开工率超季节性下滑，表明当月基建施工进度放缓。不过，之前财政部要求今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，这会对基建带来一定程度支撑。

他认为，伴随1万亿元特别国债开闸发行（其中5000亿元资金要在今年投入使用），加之政策性开发性金融工具也有额度上调空间，年内剩余两个月基建投资增速还是有回升的可能，这是对冲房地产投资下滑、推动今年底明年初经济增长势头向好的重要基础。

徐天辰表示，虽然1万亿元特别国债今明两年各分配一半，但从形成实物工作量的角度来说，对经济的拉动作用主要还是体现在明年上半年，特别是在化债当先、地方投资受到严控的背景下，这部分中央资金将是明年稳投资的关键。

制造业投资保持韧性

在三大投资中，制造业投资表现稍好，1-10月，制造业投资同比增长6.2%，增速和1-9月持平。

王青表示，除了政策面继续加大对制造业转型升级、解决卡脖子问题的支持力度，下半年以来工业产能利用率回升、工业品出产价格（PPI）降幅收窄，特别是在企业贷款利率持续下行带动下，当前工业企业资产利润率持续高于贷款利率，使得制造业内生投资动能也在走强。

他还表示，制造业投资有望保持韧性，如果房地产行业能尽快实现软着陆，将进一步提振投资信心。

徐天辰认为，制造业投资强度取决于企业利润和市场前景。目前前者已经出现好转，但就后者而言，内外需尚不强劲，投资动力主要集中在争夺存量市场，因此总体来看制造业投资增速可能比较适度。