【界面VIP点评】

产品大规模降价对良品铺子的股价而言无疑是利空消息。但这次降价对业绩的实际影响却有两面性。

良品铺子业绩承压从2023年开始表现越来越明显。尤其是单季盈利情况来看，良品铺子第二季度的归母净利润由增长势头转向下滑59.46%，第三季度净利下滑更加速为97.88%。在这一过程中，良品铺子的季度毛利率从年初的29.16%下降到三季度的27.74%。

而且，从淘系平台、京东和抖音的销售情况看，良品铺子时常推出促销活动，打折力度也不小。毛利率的下滑就是良品铺子持续促销的结果。也就是说，从业绩方面良品铺子实际受到这次产品降价的影响程度并不会是简单的平均降幅22%，因为折扣活动已经持续很久了。

从积极的层面看，良品铺子此举也是在调整其高端化的产品定位。此前，休闲零食的增长空间很大程度是靠产品提价实现。如今消费市场遇冷，提价并不容易。这也迫使原本走高端化路子的良品铺子重新回归性价比路线。这次良品铺子折扣力度大的产品也是集中在销量大、能通过规模化生产降低成本的产品。理论上，良品铺子最终净利率的降幅应该影响有限。而降价之后能否刺激消费，增加良品铺子的收入端也有待观察。

存货方面，良品铺子今年三季度的存货是近年来最低的。通常这一时期要给双十一促销备货，良品铺子备货量比往年下滑，也反映了其产品终端销售遇到困难，也不排除有存货积压的情况。

估值方面，良品铺子当前市盈率估值21倍，处于合理范围。但良品铺子股价重回上升趋势，恐怕需要业绩端回暖，目前仍看不到信号。