在上期11月下半月（11月17日至11月30日）预测文章中，我们预测上证指数与创业板指均存在提升空间。实际走势反映，上述区间上证指数上涨0.70%，创业板指下跌2.81%，实际结果与预测未能全部吻合。

根据对历史预测值与实际值的回测梳理，我们发现，当基于流动性指数的预测值和实际值发生背离时，往往是出现了超预期、超强度和超波动等“超级事件”，其对市场往往会产生或强化或反转的短期影响，但都会在事件影响逐渐消退后，“回归”预测值显示的趋势。

11月统计局公布的10月CPI重回负增长，此外11月PMI也同样低于市场预期。叠加资金近期聚焦北交所形成的虹吸效应，导致各大市场特别是创业板指数承压。

此前，界面商学院以价量结合的方式测算了个股、板块及指数的流动性，在权重、样本库等方面对模型进行优化，并将其作为先行指标预测市场走势。2022年，界面商学院对流动性指数的两类加权模型进行融合，优势互补下形成各大板块综合性流动性指数，并滚动结合去年数据对各项参数进行优化调整。

对于12月上半月（12月4日至12月15日）的走势，我们以重置后全市场流动性指数后移15个交易日作为上证指数变动预测的依据，可以看到后移的流动性指数与上证指数的吻合度相对较高。

上图中，深蓝色实线为上证指数各交易日实际值，红色虚线为上证指数预测值。测算结果显示，12月上半月（12月4日至12月15日），上证指数投资机会大于风险，存在上升空间，可保持乐观，需优先关注结构性机会。

同时通过计算，我们将重置后创业板指流动性指数后移15个交易日作为创业板指变动预测的依据。

上图中，深蓝色实线为创业板指各交易日实际值，红色虚线为创业板指预测值。测算结果显示，12月上半月（12月4日至12月15日）预测区间内，创业板指指数有望反弹，可积极关注投资机会。

由于近期市场大幅震荡，“超级事件”频发，我们做出如下提示：

1）巴以临时停火协议到期，以军恢复军事行动，冲突仍在持续升级。此次冲突引发了市场对石油供应的担忧，推动大宗商品价格飙升，同时出于避险需求黄金价格亦再度上涨。投资者风险偏好降低，若战事继续升级则权益市场将受到负面影响。

2）12月1日，美联储主席鲍威尔称，讨论降息还“过早”，并表示明年上半年不排除会进一步加息。若美联储超预期推迟降息将对权益市场估值产生负面影响。

4）11月30日，国家统计局公布数据现实，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。若陆续披露的11月经济数据大幅弱于预期或影响市场情绪。

（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议）