文｜酒管财经

半个世纪以来，不停助力酒店业兼并重组、结构升级的资本力量，是酒店业大规模连锁快速市场化的重要推手。

资本运作的方式大致分为投资并购、重组、上市等，其目的还是为了酒店能够更好在资本市场里发展。

然而，在浮浮沉沉的资本市场里，有人在市值管理上愈战愈勇，有人却黯淡出局。

今天，《酒管财经》试图梳理部分上市酒店的运作路径，回望近年来中国酒店集团资本化上市道路，找出并研究酒店集团上市的瓶颈问题，希望能为其在资本市场持续发力提供新思路。

一、

早在上世纪90年代，国内就已有酒店企业嗅到了酒店上市的利好东风，纷纷寻求上市。

第一批多为单体酒店，如金陵饭店、东方宾馆、华天酒店、大东海酒店等。

其中，东方宾馆经过多次转型重组，依托岭南控股集团成功做大做强，发展出一系列岭南东方酒店品牌系列。

而大东海酒店未能抓住机会进行连锁化发展壮大，最终退市。

华天酒店为了避免被“ST，已连续多年“卖子求生”。

第二批是民营经济型酒店集团，如7天酒店、华住酒店、如家酒店。

其中，华住酒店2021年登陆港交所，成功实现二次上市；7天酒店和如家酒店私有化退市后，分别合并到了锦江酒店和首旅酒店。

第三批是在香港以房地产信托投资基金（REITs）上市的开元酒店和以商业信托（BT）模式上市的金茂酒店。

2005年，开元酒店首次对外宣布赴港上市，但直到2019年才终于圆梦港股，两年后再次私有化退市。

早在2007年，金茂集团就在港交所主板上市，而酒店业务在2014年被分拆以商业信托形式赴港独立上市，然而2020年金茂酒店就撤回了在联交所的上市地位。

第四批是2018年在纳斯达克上市格林酒店、同年赴港上市的复星旅文，2021年在A股上市的君亭酒店以及2022年在美国上市的亚朵酒店。

截至目前，成功上市的国内酒店集团有11家。

锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、金陵饭店、华天酒店、格林酒店、君亭酒店、亚朵酒店、东方宾馆（重组后已更名为岭南控股）、万达酒店、复星旅文都是通过IPO上市的。

头部酒店集团急速崛起，区域型酒店集团和中小型酒店集团也没有停下发展的脚步，新三板正式通过之后，其也拥有了可实行的资本化路径。

《酒管财经》注意到，金陵饭店于2007年在A股上市后，之后一度在14年内再无酒店集团在A股IPO。

2015年前后，经济型酒店集中挂牌新三板，随后有的向中高端市场突围，但也有不少酒店集团，濒临摘牌。

2015年登陆新三板的君亭酒店，其转板之路可以说是一波三折，挂牌4年后才开始冲击IPO，直到2021年才在深圳创业板上市，敲开了沉寂14年之久的A股酒店IPO大门。

对很多中小酒店集团来说，将新三板作为“跳板”进而转由主板上市已成为一种捷径，但登陆A股并非易事。

同样是登陆新三板，布丁酒店、胜高酒店和山水酒店等中小酒店集团发展却并不顺畅。

2018年，在新三板挂牌仅两年的上海新发展酒店管理选择摘牌。

2019年，登陆新三板4年后的香堤湾酒店也选择终止新三板挂牌。

2020年，同样在新三板挂牌4年的南京沃阁酒店也被终止挂牌。

2021年，由于在年中仍然无法披露去年的业绩，胜高酒店也被终止挂牌。

而登陆新三板7年之久的山水酒店，也计划在2023年摘牌挥手告别资本市场。

从上述几家中小酒店集团公布的摘牌原因来看，摘牌更多是为了降低运营成本、节约费用。

有失意者，也有准备入局者。

《酒管财经》获悉，前段时间陷入舆论漩涡的山东某大型酒店集团今年正在筹备上市事宜。

总的来看，IPO上市对酒店集团的成长作用非常显著，但对大部分国内酒店集团来说门槛并不低。

另外，需要注意的是，A股中的“衣食住”企业，在2023年鲜有成功上市案例。

大家对背后的原因或早有耳闻。在主板注册制落地之前（2023年2月），2023年初就有主板IPO红绿灯窗口指导意见流出。

该份审核细则表示，产品为食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费企业，从事快消餐饮连锁业务企业，经营稳健但没有多少成长空间的为黄灯行业，上市或受限。曾有媒体向相关人士求证，后获得证实。

与此同时，上述行业的多家公司正在密集转道港股，并已有先行者成功敲锣。

对于计划在国内上市的酒店集团而言，积极备战港股，或是一个更加明智的选择。

二、

据统计，截至2022年12月31日，全国酒店业住宿设施为312652家。

酒店产品作为一种资产配置项目，有着稳定的成长性和资产增值空间，资金是酒店的血液，是其生产经营的必要条件。没有足够的资金，酒店的生存和发展就没有保障。

所以如何破解IPO难题，成为当下酒店集团值得关注和实践的问题。

未来本土酒店的上市之路到底该怎么走？酒店的IPO之路如何“弯道超车”？

1、与时俱进，创新完善经营模式

很多传统酒店集团，在组织结构和管理办法上不一定适应现代经济发展。

酒店应先在融资准备上理清自己的股份、所有权以及融资方案，并且针对自身目前的营收、财务以及未来规划，合理规划上市的板块。

资本市场判定一家酒店集团估值高低的关键要素之一，是看其创新力的强弱。

目前，信息技术的发展和消费升级为酒店行业带来新的机遇和挑战，酒店进行智能化转型势在必行，更具科技感、设计感和体验感的酒店产品越来越受到客人青睐。

利用数字化科技手段，整合各类消息资源，向客人提供高科技、定制化的智慧酒店成为行业发展的新选择。

未来，酒店要不断焕新产品、品牌和服务，坚持做正确但艰难的事情，终会收获来自资本市场的正向回馈。

2、打造多元化盈利能力，讲出赛道新故事

近年来，引入咖啡、轻餐饮等非住宿业态已经成为不少酒店的共识，原因就在于其能有效提升酒店坪效，同时成为链接社区经济的重要节点。

所以，要拓宽酒店产业边界，极推进新要素与原有的“吃、住、行、游、购、娱”要素进行跨界融合，探索跨要素、跨行业、跨区域、跨时空融合酒店资源和延长酒店产业链的新模式，构建丰富酒店的立体式网状产业链。

对资本市场而言，相较于产品、服务等经典故事而言，这样的多元化业态经营故事显然更具吸引力。

所以，酒店应该注重品牌建设和创新发展，提高自己的产品和服务质量，增加自己的产品和服务差异化，满足消费者的多元化需求。

此外，不少酒店集团旗下品牌大多没有精准的品牌定位，品牌矩阵其实没有品牌影响力。归根到底就是自身品牌能力较弱，从而找不到真正“治病救己”的良方。

未来，酒店也可以专注于细分市场和品牌打造，获得消费者的认同和认可，像君亭那样专注小而美的赛道。

金融永不眠，资本释放先进生产力，生产关系必然自动调整，资本聚集的力量，非营商环境可比拟。

上市，几乎是酒店集团走向“大而全”的必经之路，但绝非终点。酒店IPO是一个复杂而艰难的过程，需要有充分的准备和规划。

未来本土连锁酒店品牌要想上市，必须给予资本入局的空间和回报的信心。

统筹丨劳殿

编辑丨阿鑫