1月3日，2017年首个交易日结束后，上海家化（600315.SH）公布与花王终止代理合同，并不再续约的消息。

不再续约这一事实，并没有出乎市场预期。此前，在多期财报里，上海家化都已经明确了这一计划。值得注意的是，此次上海家化公布了最近三年来代理花王业务的一些详细数据，这是此前公司未公开的信息。

从2013年到2015年三年间，上海家化代理花王业务的营业收入从5.11亿元，增长到13.47亿元，在营业收入中的占比由11.44%提升到了23.05%；净利润由849万元增加到8560万元，占当年归属于上市公司股东净利润由1.06%变化成3.87%。

自从上海家化与花王签订代理合同以来，花王业务为公司贡献的收入，不论是绝对值还是在营收中的占比都在大比例增长，界面新闻之前在上海家化2015年年报分析中测算过这块业务情况，测算的结果与公司公布的数据基本吻合。

上海家化现在的日子不太好过。继2015年扣非后净利润拐点出现，这家公司去年又陷入了销售困境。数据显示，上海家化2016年一季报营收同比下滑3.37%；中报显示营收下滑幅度进一步扩大，第二季度同比下滑了5.9%；2016年前三季度整体营收42.88亿元，同比下滑7.14%。

由此可见，花王业务的快速增长是维持上海家化营业收入不出现明显下滑的重要支撑。对于此次终止代理，上海家化承认花王业务的终止对公司未来营业收入将会带来一定程度的影响，同时表示花王产品代理销售业务只是公司众多业务中的一部分，公司将积极布局有利于公司未来发展的业务，保持公司健康发展。

从净利润角度看，花王业务对上海家化整体净利润的贡献并不像营收那么重要。这部分业务在2013年实现净利润849万元，而紧接着2014年就出现了300多万元的亏损，到2015年又实现了8560万元的暴增。花王业务盈利能力的不稳定性也给公司整体净利润的完成制造了悬念。

上海家化代理花王业务某种程度上也是赚了吆喝不赚买卖的活儿。在这两年“海淘”拼抢得如火如荼、抢占市场的当口，代理业务也面临尴尬境地，利润率不断被挤压。今年1-9月，代理花王的业务净利润率只有2.64%，相较上海家化整体净利润率10.1%，“拖累”结果显而易见。

此前两年，上海家化的净利润率在不断下降，公司方面曾解释说，由于花王代理业务增长快，因而拖累了整体利润率情况，在详细数据公布后，也再次说明了这一点。可以推断，在结束花王的代理业务后，上海家化的整体净利润率将出现较为显著的改善。

对市场最关心的即将出现的业绩缺口问题，上海家化将如何应对，公司还没有给市场一个较为明确的解答。2016年12月1日，上海家化就媒体提出的关于代理经营或者注入汤美天地的猜测做出了澄清，表示公司没有以代理形式经营汤美天地品牌或将汤美天地资产注入公司的计划和方案，未来三个月公司亦无以代理形式经营汤美天地品牌或将汤美天地资产注入公司的计划。家化集团收购汤美天地后的进一步计划，始终是市场关注的话题。

2016年11-12月，上海家化完成换帅，聘请快消行业资深的职业经理人张东方为公司董事长。据了解，张东方现在的主要工作是梳理和规划，上海家化接下来将会公布一个中长期的计划，包括品牌规划、业绩增长等。