界面新闻记者 | 吕文琦

继10月国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管5家保险资管公司成为首批获批试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务的公司后，由其担任管理人的ABS产品陆续亮相。

ABS为保险资金配置提供了更广泛的渠道，同时为相关企业提高了资金周转率，降低企业自身杠杆率，释放进一步投资基础设施并服务实体经济的潜力。但与此同时，险资主导ABS发行将直面券商竞争。

保险资管ABS产品加速亮相

资产证券化是指以存量资产的现金流为偿付支持，通过结构设计并在此基础上发行资产支持证券的过程。在中国经济由高速发展转向高质量发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。

在此次获准开展交易所ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。今年以来，中保登注册的资产支持计划业务规模接近2000亿元，成为保险资金、银行理财资金、证券公司、财务公司的重要投资产品。

目前，国寿资产已有2单ABS产品获得上海证券交易所和深圳证券交易所批复，太保资产和泰康资产各有1单ABS产品获得交易所受理，涉及的基础资产包括高端装备、租赁资产，应收账款等。

其中，国寿创工项目由江苏徐工工程机械租赁作为原始权益人，基础资产为徐工集团各大主机厂制造的工程机械设备，融入了徐工集团的产业技术及科技专利。国寿创科项目由万科集团作为核心企业，以上下游供应商、施工方对债务人的应收账款作为基础资产，来缓解中小企业面临的融资难、融资贵问题。

太平洋-海通恒信专项计划采用储架模式发行，总储架规模20亿元，主要投向中小微企业为承租人的高端装备制造、工程机械、医疗健康等领域的租赁资产。

“泰康资产-中电投”专项计划的原始权益人为融和租赁。融和租赁主要是在新能源发电、储能、绿点交通、节能环保、信息通讯、城市能源等领域，提供一站式、专业化、高附加值的综合业务方案。

除了上述项目外，国寿资产参与产品方案设计并投资约14.2亿元的国内持有型不动产ABS项目“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”落地。

据国寿资产相关人士介绍，该持有型不动产专项计划产品底层现金流全部来源于清西大桥及接线工程项目运营收入，已实现真实出售，资产盘活后可助力企业提升运营效率，优化资产负债结构。同时，产品期限与底层资产运营年限相匹配，最长可达21年，长久期ABS产品与保险资金规模大、期限长等特点高度契合，拓宽了保险资金配置渠道。

险企将直面券商竞争

国寿资产相关人士表示，在我国宏观经济高速增长阶段，基础设施领域形成大规模存量资产。探索开展存量资产证券化业务，不仅可以为相关企业带来现金资产，提高资金周转率，降低企业自身杠杆率，促进企业利用回收资金形成新的良好发展，对于保险资金寻找创新投资机会、提升服务实体经济质效也具有重要意义。

泰康资产CEO段国圣在此前接受界面新闻采访时表示，资产证券化产品以具有稳定现金流特征的存量资产为基础而发行，其特征符合保险资金的投资需求。其次，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平。一般来说，ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右。在配置资产同等信用水平情况下，这对于提升保险资金的投资收益水平具有重要的意义。

不过险企变身ABS发行方，挑战仍然存在。有业内人士向界面新闻透露，在ABS市场保险公司将面临和券商的竞争，目前保险公司发行ABS的收费在万五左右，同时工作量会比以前大不少，“单纯从做投行业务的角度看，ABS仅赚个体力活的钱，并不会带来太多盈利。”

对于保险公司在ABS发行中的角色，泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬表示：“我们背后是保险资金和企业年金，他们的诉求和市场上的产品有一些差异，因此我们想根据这样的差异，结合对产业的理解和对风险的把控，做出我们自己的产品，让投资人获得更好的收益。”