界面新闻记者 | 伍洋宇

继上月中旬股价暴涨近40%后，“运动科技第一股”Keep又迎来了暴跌。

Keep今日港股盘中跌超30%，最低报9.00港元/股，跌幅达34.11%，创上市以来新低。这已经是该公司连续第7个交易日下跌，当前总市值约为47.3亿港元，不足上市当日市值三分之一。 

自去年7月登陆港股以来，Keep曾展现了不俗的股价表现，一度在8月冲上42.2港元/股的高点，市值超200亿港元，较IPO市值涨近30%。但此后便浮动在35港元上下，并在10月上旬正式跌破发行价。

Keep第一次遭遇断崖式下跌是在一个月以前。上交所于去年12月1日发布港股通标的名单调整公告，上市不到5个月的Keep被纳入“港股通”候选股票，12月4日正式生效。这意味着，符合资格的境内投资者也可以买入Keep股票。

这本是一个利好消息，但却引发了投资者的恐慌情绪。当天Keep开盘报29.35港元/股，报收20.9港元/港元，跌幅达27.56%。

反观Keep今日的股价大跌，消息面上暂无直接因素，Keep方面也回应称没有收到任何消息。但据分析师观察，这大概率和Keep在2023年的整体财务表现有关，投资者一定程度上缺乏信心。

去年前6个月，Keep总营收为9.85亿元，较上一年下降2.7%；营业利润亏损了2.61亿元，较2022年同期收窄21.39%；报告期内经调整净亏损（Non-GAAP）约为2.23亿元，净亏损率约为22.7%，与2022年上半年相比增长8.7个百分点。

这是Keep公布财务报表以来首次出现营收同比下滑。在此之前的三年，Keep营收从2020年的11亿元增长至2021年的16亿元，同比增长46.3%，并进一步增长至2022年的22.1亿元，同比增长36.6%。

营收下滑促使投资者开始重新审视Keep的商业模式。去年上半年，Keep自有品牌运动产品收入4.66亿元，较上一年下滑9.5%，公司表示主要是由于健康食品类产品销售额减少所致。该领域的市场竞争正变得越来越激烈。此外，其广告收入也下滑至6943.7万元，同比减少21.4%。

事实上，Keep旗下消费品牌收入究竟能与用户规模保持多大程度协同，一直是行业关注的问题。其广告收入降低或与月活用户规模直接相关。截至2023年6月30日，平台平均月活跃用户约为2954.9万名，比上一年少了812.9万名；平均月订阅用户约为301.7万名，同比下降17.68%。

需要指出的是，2023年上半年，Keep会员订阅及线上付费内容实现4.49亿元收入，同比提升10%。这主要是由于公司举办了大量跑步、骑行等虚拟体育赛事活动，并与Hello Kitty、蜡笔小新等知名IP合作。参与该赛事的用户需支付几十元至一百多元报名费，完赛后可获得实体奖牌。这一系列活动曾在社交平台上吸引了不少用户参与。

进入2024年，Keep仍然需要向投资者证明自身商业模式的可持续性、对抗其他商业模式的同类竞争者，同时面临用户规模增长乏力这一互联网公司永恒的困境。而这些问题恰恰是提升投资者信心的关键因素。