近日，中国人寿旗下国寿投资公司公告表示，已成功参与投资先正达集团股份有限公司（以下简称“先正达”）私募永续产品，认购金额20亿元。

官网显示，国寿投资公司作为中国人寿旗下专业另类投资平台，多年来围绕绿色金融、普惠金融、乡村振兴、城市建设等持续发力。而先正达集团是中国中化集团旗下全资子公司，主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产和销售，并从事现代农业服务。

国寿投资公司在公告中表示，此次合作旨在进一步丰富先正达融资渠道，助力其持续扩大在种业科技、绿色植保和现代农业等方面的生产与研发投入。 

作为全球农业巨头，先正达的主要业务为植保和种子业务，其中依托于先正达植保、 安道麦与先正达集团中国三个业务单元开展的植保业务为核心。 

从业绩上来看，在2023年前三季度，先正达曾面临整个行业的渠道去库存的压力，2023年前九个月集团营业收入为243亿美元，同比下降6%（按固定汇率，同比下降3%），EBITDA为35亿美元，同比下降22%（按固定汇率，同比下降20%）。在中国市场，先正达的业绩表现相对更为亮眼，前三季营收同比增9%至77亿美元。

不过在2023年，除了要面对来自行业自身的压力外，先正达也面临着其它挑战。先正达2023年度第一期中期票据信用评级报告显示，先正达融资结构和渠道相对单一，截至目前，在一级市场还没有任何公开融资，招股书也坦露，缺乏公开市场权益融资渠道已经成为公司进一步发展的重要制约因素，相较国际大型已上市农业科技公司，先正达融资手段相对有限。 

事实上，先正达自2021年起就开始推进上市工作，希望借助上市来优化融资结构。 

2021年7月，先正达曾计划通过科创板上市，发行约27.8亿股，拟募资650亿元。至2023年5月18日，先正达公告称，决定撤回在科创板上市的申请，并向上海证券交易所主板提出上市申请。2023年6月16日，先正达集团首次公开发行获上交所上市委会议通过。

根据公开披露的信息，先正达计划募集的650亿资金将主要包括用于中国境内的尖端农业科技研发、生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出、扩展现代农业技术服务平台及境内的并购项目以及偿还长期债务。

引起广泛关注的是，其中仅偿还债务就高达195亿元。

这些资金将主要用于偿还收购瑞士先正达所形成的债务。招股书显示：“先正达集团的海外子公司为收购瑞士先正达，使用了向债券持有人发行永续债等融资手段。截至2022年12月31日，发行人通过变更债务条款、以重新安排对外债务融资及自有资金提前赎回的方式逐步降低了上述永续债的存续余额，上述永续债中仅先正达香港投资向Global Chem发行的永续债尚未完全偿还，存续余额约为人民币379亿元。这类永续债的存在稀释了归属先正达集团股东的权益，先正达集团对偿还长期债务项目所规划使用的募集资金将全部用于赎回向Global Chem发行的永续债。”

面临偿债压力的同时，先正达的债务规模还在不断提升。据主板IPO招股书披露最新财务信息，2020年末、2021年末和2022年末，先正达集团负债总额分别为1957.297亿元、2301.425亿元、3037.1亿元。

成功上市就可以帮助先正达暂时缓解压力。前述信用评级报告中称，“如果2023年公司顺利上市，财务杠杆率有望下降。”

不过，直到现在，先正达还没有实现上市心愿，负债规模却持续增长。前述信用评级报告显示，到2023年6月，先正达总负债增长3328.45亿元。

为此，先正达需要持续募集资金来缓解自身的压力。先正达集团股份有限公司于2023年11月15日至11月16日发行了先正达集团股份有限公司2023年度第一期中期票据，发行金额50亿元，其中超过41亿元将用于偿还有息债务本金及利息。

12月4日先正达还曾于晚间公告，拟变更上月发行的2023年度第一期中期票据的募集资金用途，将约8.29亿元人民币原计划补充运营资金的部分变更为偿还有息债务本金，具体用途为偿还2024年5月到期的9亿元中国民生银行借款。