2016年以来，新股申购采用股票市值申购的新规，这一新规让打新进入了“百家乐”模式。不管是网上全民打新，还是网下机构投资者和超级散户的“百发百中”，动辄连续20多个一字涨停的新股，为各类投资者带来了巨大的盈利。

摇哥身边的各路朋友中，参与网上打新的凡人们，每每打中其兴奋程度堪比中了头彩；参与网下申购的神仙们，几乎“百发百中”，尽管申购门槛一再提高，市盈率一度下降，但无（kōng）风（shǒu）险（tào）套（bái）利（láng）这样的戏码谁也会爱不释手。

支撑“新股不败”神话的关键因素之一，是绝大部分新股比二级市场同行业公司的市盈率低，这为新股上市交易后留出了一定的上升空间。不过，随着最近IPO加速，新股的一字涨停情况似乎日渐减少，特别是2016年12月以后中签的新股，基本上也就维持5到6个涨停的态势。打新这一“不败神话”似乎有了幻灭的迹象。

如果2017年延续目前的IPO发行速度，新股发行收益率大幅下降将是大概率事件，因此，“闭着眼睛”（连申购公司主营业务都不了解）申购新股的方式，或许不再适用，“擦亮眼睛”有选择地申购或许才是2017年的正确姿势。

文 by 摇哥财经

新规后全民打新引发“捞金狂欢”

进入2016年，新股申购启用新规，采用股票市值申购，只要有1万元市值，就可以打新。只需市值配套而无须预交款的新规让打新进入全民“抽奖”模式，动辄连续20多个一字涨停的新股，给A股投资者带来了巨大的诱惑，但能享受其盛宴的却是极少数人。虽有江苏银行、贵州银行等“大盘股”，但整体中签概率太低，平均中签率低至0.051%，最低的有0.017%。

而新股也不负众望体现了神奇的造富能力：中签后便意味着涨停不断，更重要的是几万块“奖金”轻松到手！据券商中国记者统计，2016年新股中签（深市500股，沪市1000股）后平均盈利高达3.5万元。

一份来自彭博汇总的数据显示：2016年新股上市后一个月内的平均涨幅达430%，创至少1999年以来的最高水平。新股上市后持有半年再卖出所获的回报最高，去年新股的6个月平均涨幅达到了454%！

网下打新门槛逐步提高，

少数人的“狂欢盛宴”

一边是网上全民打新，一边则是网下更少数人的“狂欢”。一些手握重金的超级散户很快发现，新规之下资金为王的定律依旧有效——几乎是为机构投资者、大市值客户量身定制的网下配售，在参与者报价有效的前提下中签率100%，区别仅是获配多寡。根据规则，沪深两交易所分别要求申请网下配售的投资者需要拥有不少于1000万元的流通市值。两个市场超过2000万元的市值，将绝大部分散户排除在外，网下打新成为小众捞金游戏。

不过，网下打新门槛也在逐步提高。2016年初一般只需要持有沪深两市各1000万股票市值，即可取得网下打新的入场券；后来门坎不断提升，近期中国银河、杰克股份等申购门坎已经提升到了5000万市值，而准备在1月13日发行的法兰泰克，则把申购市值的门坎提升到了6000万，比一年前足足提升了六倍！

高门槛对于收益的摊薄也显而易见。申万宏源新股策略小组经模拟测算后发现，当市值门槛提高到3000万元时，C类投资者（私募机构及个人）绝对收益平均提高42.85%，但由于打新成本的提升，年化收益率下降52.38%，至18.63%。当然，这仍然远高于同等风险的银行理财的年化收益率，因此，即使市值门槛提高到3000万元，对大多数风控较松的投资者仍然具有较大的吸引力。但是，假设市值门槛继续拔高至6000万元和10000万元，打新年化收益率将分别下降到仅12.66%和8.11%，这对投资者的吸引力进一步下降，可能会有部分投资者退出网下打新，最终网下打新市场趋于动态平衡。

IPO加速发行，打新收益率或明显下降

随着新股发行节奏的加快，新股的供应量也在不断攀升。

2016年以来IPO过会共有三个明显节点，分别为3月、7月和11月：3月份，IPO开始加速，证监会每次IPO批文的家数基本保持在7-9家；7月份，IPO批文的下发再次提速，单月通过26家，两周下发一次批文，此后每次批文均在10-12家水平；11月份，IPO年内第三次提速，IPO批文下发由两周一次改为一周一次。

随着IPO发行加快，供给量大增再叠加大盘指数弱势下行的影响，导致新股上市一字板数量大幅减少，如前期上市的贵广网络、中原证券等上市第六天即开板。

新股在2016年上演了不败神话，让每一位投资者都见识了新股的造富能力，然而任何一种赚钱模式都不会持续很久。预计2017年IPO发行量仍将大幅增加，新股发行收益率大幅下降将是大概率事件，打新这一套利机会对于网上和网下投资者的吸引力逐渐下降。因此，之前“闭着眼睛”申购新股的方式，或许不再适用，“擦亮眼睛”有选择地申购或许才是2017年的正确姿势。