界面新闻记者 | 刘晨光

1月16日，滴灌通发布《滴灌通澳交所通用标准》（简称《通用标准》或MAP即MCEX Market Accepted Protocol）。

据了解，《通用标准》旨在提供一套通用便捷的工具，通过综合统计和分析市场信息，对以下两个问题，给出市场参考值：一是对投资者而言，一张在滴灌通澳交所挂牌的每日收入分成凭证（DRO）预估收回的现金流和风险有多大。二是对融资方（小微企业）而言，出让多大比例和多长时间的收入，才能筹集足够的资金。

例如参照股票市场“市盈率”概念，《通用标准》引入了“市转率”（Price-to-Net Contract Payout Ratio）这一基准指标。 市场参与者可以清楚看到，一笔预估现金流在市场上大约能值多少钱。

滴灌通方面指出，MAP的发布，是滴灌通澳交所全面跨入“第二阶段”的必要重大举措。

在“第一阶段”，因为踏入的是全新领域， 滴灌通只能通过“角色扮演”的方式，尝试开拓这一全新市场。 滴灌通成立“滴灌通引领基金”扮演投资者；成立市场拓展团队，寻找和筛选需要融资的小微企业；成立交易所团队，筹建设立并营运交易所。

滴灌通认为，“第一阶段”的实践证明了几个方面。第一，中国的大消费市场巨大；第二，实体门店的资金缺口巨大；第三，每日收入分成合约（DRC）非常受小微门店欢迎；第四，用DRC / DRO投资中国实体门店，得到了国际主流投资机构的认可。

界面新闻记者注意到，李小加当天在滴灌通官网上发表网志对一些核心问题进行阐释。

他表示：“滴灌通澳交所在2023年8月开始运营。但为了让大家知道这个新市场怎么运作，我们在过去的两年，组织了‘滴灌通引领基金’，用我们的自有资金和组织的第三方资金，先行投资了逾一万家小店，帮市场‘投石问路’。”

李小加坦言，每一张DRC都有一个MAP与之对应。MAP的基本信息区域显示这张合约的地区、行业、挂牌日期等基础信息，以及合约预估的回收总额、合约期限等静态信息。同时，MAP会每天公布这张合约当天收到多少钱、累计已经收到多少钱、根据过去的表现计算出未来还有可能收到多少钱；税费如何、风险系数如何、经过税费、风险折扣后，投资人实际到手的DRO当日收到多少钱、累计收到多少钱、未来预计还会收到多少钱等等一系列指标。

他表示，这些信息不是年报、季报，而是每日更新、披露。借助科技的力量，滴灌通的信息披露可以做到更小颗粒度、更高频、也更直接。

对于滴灌通的投资成果，李小加给出了及格分。

“我之所以在投资上仅给及格分，主要是因为前期整体投资回报率还有很大提升空间。投资回报率不能尽如人意，这主要反映了天时、地利、人和三方面的挑战”。

他认为，滴灌通也已开始探索第二条战略发展路径。一条更有可能在全球，特别是人口集聚、小微经济至关重要的发展中国家成功的道路。李小加把第二个战略称为“滴灌到根”。

监管方面，李小加指出，滴灌通前期在“投石问路”中，最大的重心就放在监管实践中。“尽一切努力，找到合适、简单、有效的监测、披露、管控和维权抓手。这其中的核心，是滴灌通每日收入分成合约的三级结构性风险化解机制：打碎底层资产标的；设置风险吸纳和隔断机制；建立风险多元和分散组合。”

在过去两年，滴灌通澳交所累计挂牌了一万多家门店的DRO合约，撮合成交近40亿人民币，为投资者回收10.6亿人民币（数据截止到2023年12月31日）。