“捕娱达人” 是数娱梦工厂在近期重磅推出的一档投资人高端访谈栏目。在资本的泡沫与寒冬交替之下，许多明星投资人和他（她）们的明星项目依然绽放如初。在这里，数娱梦工厂将带来那些明星项目背后的融资故事，更将解读这些明星投资人背后的价值观和方法论。本期我们的嘉宾是一位在两年时间内投出了若森数字、映百年影视、火星文化、七灵石、乾澄影视等数十个明星项目背后的投资人——盛万文化董事长严爱娥。

1991年，上海证券交易所正式成立。同年时间，正值青春年华的严爱娥进入了上海万国证券，成为伴随中国资本市场成长的第一批专业人士，历尽中国金融近三十年沧桑巨变。

而今身为盛万文化的最高决策者，严爱娥在两年的时间内投出若森数字、映百年影视、火星文化、七灵石、乾澄影视等数十个明星案例。而盛万2013年投资的《京城八十一号》，以4.2亿元保持惊悚片票房冠军位置，至今未被撼动。

从一级市场一路走来，严爱娥从事股权投资十余年后选择专注文化影视产业，并更愿意在文化领域做一名战略投资者。在她看来，以打造产品的思路去做文化影视，才会有更多成功的可能性，商业和文化唯有交汇融合方能互相成就。

本期捕娱达人，将深度对话这位见证中国资本市场体系构建、并在文化影视投资领域独树一帜的女性，探究其投资逻辑的绵密思考。

1、牵手黄渤HB+U计划：年轻导演是市场中的稀缺资源

数娱梦工厂：盛万做投资已经13年，在转型时为何选择专注做文化影视行业？

严爱娥：其实我觉得我们专注做影视这一块有一定的必然性。我们认为，做PE这个行业，到最后其实是两条路，一条是做大型的并购基金，另一条就是往前走做VC，做VC需要专注在某一领域上且更多关注新兴行业。

我们一直跟上影有合作，2013年我们成立了一个电影基金，通过商业合作来做这一块的投资。在投资过程中我们发现，作为财务投资人投电影项目风险很大，但以投行对行业的洞察，这个行业非常有空间去提升，非常值得去做。

而盛万本来就是要选择一个专注的方向，在这样的考虑下我们选择了影视。我们觉得在这个领域的运作上，如果是作为一个纯财务投资人的话，只是参与部分出资而自己没有主控，就会存在很多不确定性的东西，所以我们就往前走一步，自己去主控产品。

数娱梦工厂：2016年盛万与黄渤先生的HB+U计划展开了合作，共同培养青年导演。从2016年的票房成绩上看，青年导演不容小觑。您如何看目前华语片青年导演崛起的现象？目前HB+U计划进展如何？未来将以何种形式展开更多合作？

严爱娥：其实就是我刚才讲的，上游资源非常稀缺，最稀缺的其实是导演。对导演综合素质要求特别高，成长过程也特别长，比编剧还要长。中国影视产业的崛起肯定是要靠导演，导演是最核心的。这个行业现在变的年轻化，所以我觉得一定是年轻导演的市场。

我们之前做的专题研究显示，在美国顶级的学校的电影学院或者制片专业，每年大概有30个左右的中国学生可以毕业，这样的后备力量会非常优秀。

HB+U新导演助力计划是黄渤先生和盛万文化合作的一个新导演培养计划。从选拔开始到最终结束，计划周期为两年。期间将逐步将最具有商业价值的十名导演与他们的项目推向市场，盛万文化将与黄渤先生一同为这十部作品投资拍摄。目前首批项目已经筛选完毕，陆续进入开发筹备阶段。我们跟黄渤合作的方向其实很明确——“极致类型片”，一定要非常类型化，但是题材不限，比方说悬疑、金融商战、体育等等，都可以。

2、三类最有投资价值的公司：IP源头、艺人经纪、IP变现

数娱梦工厂：盛万文化倾向于投资哪些类型的公司呢？

严爱娥：我们在投资的时候并不是单看具体内容的形态，也没有专做某一类或者侧重于某一细分。我们本身做了十几年的投资，也曾被评到投资界的前三十名，后来转型了，从投资变成做产品，但是并没有舍弃做投资，只是投资的性质有所改变，之前我们一直是做财务投资，转型后则更多侧重战略投资。

我们做战略投资的时候，会着重考虑在整个产业链上我们认为比较有价值的环节，在整个产业链上去卡位是我们选择项目的重要逻辑，我们认为形态本身不重要，怎么样卡位才重要。

从卡位的角度来看，我们重视的有三点：

第一个是IP的源头公司，就是那种能够真正产生IP、有能力孵化和运营这个IP的公司，我们觉得这是核心价值，若森就是IP的源头公司；

第二个是艺人经纪，我们之所以卡位艺人经纪，是因为我们认为在整个“真人市场”，包括真人秀、电影、网剧等，一线艺人是非常稀缺的；

第三个我们会重视的是IP的变现和转化，我们最终还是会看商业价值，所以围绕IP的变现能力能够沉淀下来的公司，我们会很看重，比方我们投的做新媒体发行的火星就是围绕变现的公司，我们投的映百年其实也是用真人化进行若森的这些头部的IP进而完成变现的公司。

数娱梦工厂：若森的不良人系列打造的颇为成功，真人化成绩也不错，现在很多公司的二次元IP也在走真人化的道路，您觉得其中的风险点有哪些？

严爱娥：我刚才说过文化做的就是影响力，先不说真人化这一块，我认为动漫变成大电影肯定是个大方向，因为大电影的影响力是最大的，还有电视剧。二次元相对来说还是一个狭小的市场，要扩大到三次元更多的人群可能要靠这个来破次元。

我们从IP运作来讲的话，肯定会走到这个环节，包括若森，其实也做动画大电影。目前暂时还是探索阶段，比较现实的选择就是真人大电影，因为真人毕竟还有大咖带去的粉丝，这个转化的效率会更高，大家会更愿意去看，所以我觉得这个思路是很合理的选择。每个行业都这样，会有浪潮带着去做，大家赶热闹，有的在赶的过程中急功近利就没做好，但是好好做产品的人最后还是可以胜出的，所以我觉得这个潮流本身是对的，一方面可以扩大影响，另一方面聚合大电影确实也是变现本身。

数娱梦工厂：盛万既投若森又投映百年，等于是无论真人还是动画都有自己的布局，以后在这一块想要做成什么样形态的产品呢？

严爱娥：我们还是希望能够综合开发价值化程度最高的一种产品。从变现的角度来看，衍生品和游戏是我们很看重的方向。做动画的一个好处是可以摆脱真人的局限性，但是孵化可能会需要比较长的时间，比如若森已经花了十年的时间，这是从长期角度考虑后去选择，我们现在正在考虑采购版权。

除此之外，我们还有两大类会考虑，一类是跟我们的背景等比较有关系的金融商战类，因为我们本身是做投资的，在商战类上有很多基因和素材，虽然这不是大众类的品种，在年龄段和性别上也有些局限性，但在市场上是比较稀缺的，而且我们觉得市场需要这样的产品。

虽然门槛比较高，但是我们自己参与开发再和圈内的团队结合起来，还是可以完成的。中国的资本市场风云变幻，有很多的故事和人物，素材也非常多。我们想把这些用可视化的东西展示出来，有一定的难度，但是也不是不能做。把情感类的，比如创业的兄弟情或者说家庭 里的亲情以及爱情跟商战金融的背景元素结合起来，我觉得这样的故事会很好看。

另一类会考虑的是体育竞技类，现在文体跨界融合，体育市场特别大，体育本身也在内容化、娱乐化，我们觉得这个里面有很多文章可以做，体育类背景的内容可以融合很多东西，而且商务上合作的空间也比较大。

3、以项目为导向的公司有巨大风险

数娱梦工厂：投资圈对文化影视普遍的认识是，水深、不确定性大，您如何对文化影视投资的风险进行把握和控制？

严爱娥：投内容的风险还是蛮大的，内容的波动性太强，即使一个公司今年做了爆品，明年还是很难说，我觉得还是要找到真正能沉淀下来的东西，比方说团队、品牌。沉淀到品牌确实有难度，因为品牌化太需要时间了，但是我觉得可以看团队，看这个团队是否在真正打造自己的核心竞争力，而不是项目导向。项目导向的公司，运气好就挣点钱，运气不好就会让投资人亏钱，我觉得项目导向的公司是没有价值的。

但现在确实有一个问题暂时难以解决：这个行业的上游资源非常稀缺，同时这个行业跟其他行业还有一个很不一样的地方——不是有钱就可以整合到资源，资源可能还是要认人，在这个江湖里面，你要有一些地位才能有资源，因为资源还是在这个江湖里。这个行业还有一个特点，上游资源稀缺性不能马上改善，文化是深入骨髓的东西，比如国外的导演和编剧，其实很难讲好中国的故事，所以很难引入外国的资源，现在又碰到政策上的问题。现在很多客观存在的情况无法改变，这个行业需要比较长的时间整合，真的要做这个产业的话，要有耐心。

数娱梦工厂：哪些要素使您判断影视领域仍然有很多机会？

严爱娥：这个行业一个较大特点是：比其他任何一个行业发展都要快，变化都要大。这从观影人群就可以看出来，90后基本上占据了80%的市场，而其他产品的发展一般是一个渐进式的过程。电影市场巨变之下，相当于大家都要在新市场下去开发产品，大家都有机会。同时我们认为，这个市场现在仍然处在一个多元化竞争的过程中，可能还需要较长的时间才能到一个寡头垄断的局面，我预测可能至少还需要至少三五年时间。

数娱梦工厂：您提及电影市场的巨变和巨大空间，但是对比2015年和2016年来看，2016年的票房增长并没有达到大家的预期，华语片市场不是非常理想，资本追逐影视行业的节奏也相对放缓，您怎么看2016年整个电影投资和票房市场的情况？

严爱娥：我们现在如果站在制高点上来看这个行业，电影的收入在这个行业里其实是很小的一部分。我一直把电影说成是买票去看的一个广告，文化行业的魅力在传播，然后再把影响力变现，这是小支点撬动大体量的过程。所以我们看这个行业的时候，票房只是其中的一小部分。

其实好莱坞也一样，票房不过占据整个产业10%到20%左右的市场。我们是需要关注票房，但是只看票房的话，就把这个行业理解的太狭窄了。当然我觉得票房这个数据肯定是有意义的，它更像一个风向标。今年的票房基本上是涨了个位数，所以需要调整、反思，我觉得这其实是很好的事情。大家的观影习惯正在慢慢养成中，趋势还是很大的，人均观影人次的提升空间也很大，只是没有更多好的作品吸引观众走进电影院而已。

说到底还是缺乏好的内容，如果有好的内容，观众一定会买单。今年为了倾斜国产片，限制了一些国外大片，所以总体票房还是受到了一点影响。电影的开发周期需要两年，前两年资本的泡沫让今年出现了很多质量不是很高的片子，所以真正符合观众想要看的东西不是很多。我觉得大家还是需要从心底里尊重观众，要怀着诚意，这样才能创作出好作品。

数娱梦工厂：文化产业很多从业者都因喜好入行，其实会有文化人和生意人的区别，对于与文化人的合作，您是怎样权衡的呢？

严爱娥：我们打造产品，应该叫打造商业价值的人合适些。我们在投资的时候考虑的是：我们找到的团队要能够跟我们互相倾听交流，双方都能愿意接受对方正确的观点建议、互相讨论，彼此调整。在合作中，双方都会成长，现在文化互联网金融等行业都在跨界融合，非常考验大家的学习能力和适应市场能力。