春节前的流动性显露紧张趋势。继上周五开展中期借贷便利（MLF）操作3055亿元之后，中国人民银行从本周一开始公开市场逐渐加大净投放力度，周一至周三分别实现公开市场净投放1650亿、2700亿和4100亿元。

1月18日（周三），央行在公开市场进行2000亿7天期和2600亿28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.55%，均与上期持平。结合当日500亿逆回购到期，央行公开市场单日净投放达4100亿元，创历史新高，为连续第三日实现净投放。此外，18日还有1345亿元MLF到期。

不过，市场流动性仍显紧张。据《21世纪经济报道》援引交易员消息称，1月18日傍晚，银行间大额支付系统出现延时关闭。有交易员表示，“一般延迟会和大行流动性出现问题有关。”

当日，上海银行间同业拆放利（Shibor）继续全线上涨。其中，隔夜Shibor上涨7.17个基点至2.3280%，为连续4日上涨，7天期Shibor涨3.76个基点报2.5042%。1月期已连涨49个交易日，3个月期连涨64个交易日，创2010年以来最长连涨纪录。

“央行昨天的投放没能缓解市场紧张情绪，今天才进一步投放。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对界面新闻表示。本周，资金面结束1月以来相对宽松的局面，开始出现明显收紧。从Shibor隔夜品种来看，周一至周三，每日分别上涨3.8BP、11.43BP和7.17BP。

交通银行金融研究中心推出的反应当前银行间市场整体流动性状况的综合性指数（IBLI）显示，1月16日、17日两日，IBLI先后达到14.48和103.93，显示市场流动性已有趋紧态势。在此之前，IBLI连续三天保持在-1到1之间。

陈冀表示，指数的上升显示流动性压力较大。“前天可能只是一个启动。昨天上午央行进行了逆回购，然而似乎市场并未解渴，昨日市场交易数据计算出的IBLI指数进一步印证了市场这种未解渴的状态，流动性压力较大。进而我们看到今天上午央行进一步扩大了逆回购规模，继续投放。”

IBLI指数以银行间同业拆借市场和银行间质押式回购市场交易数据为基础，通过对不同期限分市场进行流动性指数模型测算并进一步构建，可反映当前银行间市场整体流动性状况。IBLI高于200，表明当前市场流动性趋紧、风险高；IBLI位于40~200之间，表明市场流动性已有趋紧态势，风险较高；5~40表明市场流动性有可能向趋紧的趋势转化，需关注；低于5，则表明市场流动性合理充裕，正常运行。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，此次资金面收紧是两重“周期性”的叠加。

第一重周期性是去年10月以来每个月都会出现中下旬的资金面趋紧；第二重周期性是每年春节前都会出现或多或少的资金面趋紧。影响流动性收紧的直接因素，主要与缴税、补缴准备金、以及节前提现效应等因素有关。

此外，“一年多以来机构负债端缺口持续较大，同业存单的新规也可能对一些银行负债端带来压力。”陈冀补充道。

去年下半年以来，监管层逐渐深化金融去杠杆，央行资金投放保持“锁短放长”，市场流动性不断经受考验。本周市场传言，央行将把同业存单从银行应付债券口径划入同业负债口径，受30%上限和MPA考核限制。这一消息使得市场对金融去杠杆预期进一步加强。

华创证券屈庆团队称，“如果将同业存单纳入同业负债科目，将抬高中小银行同业负债占总负债比重，部分银行或将超过监管限制范围从而被动降低负债规模。”而负债端资金也是购买资产的总量资金。此前有交易员称，虽然央行投放力度加大，但大行拆出资金意愿不高，也是资金价格上升的因素之一。

面对流动性趋紧态势，分析人士认为央行可能进一步加大货币供应，对于节前流动性趋紧局面可不用担忧。

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈告诉界面新闻，未来公开市场操作力度或将进一步加大。“春节和年初因素往往是银行现金需求高峰和信贷投放集中期，要求央行进一步加大货币供应以支持信贷增长。”

陈冀也表示，春节前的流动性趋紧局面也在各方预期之中，央行也完全有足够的工具箱去应对这样的流动性趋紧。“不必过于担忧。”

根据Wind资讯数据统计，本周公开市场共有2500亿元逆回购到期，周一到周五分别有650亿元、600亿元、500亿元、600亿元及150亿元。此外，本周还有3340亿元MLF到期，其中1月18日到期1345亿元，19日到期820亿元，21日到期1175亿元。