创业板指数在“反弹一日游”后又开启了低位震荡态势。

1月16日，创业板指数以8连阴创出了2016年3月以来的新低；1月17日，创业板绝地反击收出阳线。不过，1月18日起，创业板又重回低迷。自去年12月份以来，创业板指数累计跌幅15.45%，市场中空头氛围浓重。

以海富通基金经理施敏佳为代表的公募基金经理认为，创业板的持续下挫一方面在于IPO发行数量和速度持续在较高位置，市场对此产生一定担忧情绪。另一方面在于，去年12月以来，A股市场进入解禁高峰期，解禁压力较大，市场节前大多持观望态度。

据机构统计数据显示，2016年12月IPO数量高达45家，为1997年以来月度最高。2017年1月刚过半，IPO发行家数已高达27家，基本保持日均3家公司IPO的节奏，其中有近六成为中小创股票。显然，新股的大幅供给，与中小创和次新股的下跌有着一定关联。

前海开元首席经济学家杨德龙则表示，在年初汇率、利率走稳的利好下，市场曾预期A股会迎来一波春季行情，但事与愿违。考虑到小盘股的估值偏高，后市小盘股的走势仍然不乐观，建议投资者继续增持蓝筹股，远离小盘股和绩差股。

由于春节前资金面较为紧张，施敏佳认为节后行情需根据每周公布的IPO数量及速度，来考量市场风格；在资金面不是很宽松的情况下，个股的估值将产生较为剧烈的分化；高估值、高市盈率且没有基本面支撑的个股或难有起色。

汇丰香港/中国内地证券研究主管孙瑜则认为，创业板的调整是机构投资者投资风格向价值投资回归的体现，是一件好事情，从这个角度看，不应该对市场抱有恐慌情绪。

“这轮调整和2015年的不大一样，这轮更多是结构上的调整，而不是系统性风险，更多是市场自发的风格切换。”孙瑜表示，“2016年，最大的一个教训是什么？就是说市场共识是很危险的，包括所谓的脱欧和特朗普当选，对资本市场可能产生的影响的共识都是错的。恰好是这种调整，为A股市场价值投资提供了好时机。

展望后市，孙瑜认为，中长期市场最大的机遇在于外资参与A股，具体体现在两方面：一在于MSCI，A股纳入MSCI时间拖得越久，将来纳入的权重就越高，未来外资在A股的持股量也将越大；另外股指期货松绑在即，以往期指99%的流动性都没有了，造成了量化和风险对冲资金的大量流失，股指期货常态化可以吸引更多外资进入A股市场，对于量化对冲基金而言也是好事。

然而外资对A股中长期的担忧同样不能回避，孙瑜表示，外资的第一个担心在于创业板的估值仍然偏高，市场的调整是估值回归正常化的必经之路。其次在于，创业板、中小板大股东直接或间接减持的力度还很大，大股东减持意味着他们自己也看空股票。

孙瑜还特别提及了目前A股股票停牌的比例在国际市场依旧偏高，在8%至9%，这意味着主动型和被动型基金面临较大的流动性管理压力，这个因素也部分影响了MSCI的决定。