电解铝行业的亏损面正在扩大，行业龙头中国铝业公司（下称中铝公司）却通过大幅压缩成本，提前实现了扭亏为盈。

1月19日晚间，中铝公司旗下主业上市公司中国铝业股份有限公司（下称中国铝业，601600.SH）发布业绩预告称，2016年度实现利润总额约1.6亿元，同比增加7.3倍，归属于上市公司股东的净利润约3.8亿元，同比增加85%左右。

这是原成都市市长葛红林自2014年底接掌中铝公司后，连续两年完成国资委的考核任务。这家中国最大的铝业央企，曾一度陷入百亿巨亏，被冠以“亏损王”称号。2015年，中国铝业录得净利润2.06亿元，但中铝公司仍然整体亏损。

中国铝业称，此次业绩预增主要得益于降本增效，强化成本预算控制，主导产品成本大幅下降，毛利率水平有所上升；同时利用2015年央行降息后的良好利率市场环境，通过资金集中管理、债务品种结构调整、提高资金运转效率等方式，使财务费用大幅降低。

1月14日，中铝公司在年度工作会议上宣布，2016年经营性利润近19亿元，实现经营性现金流120亿元，创中铝公司2008年金融危机以来最佳业绩。

中铝公司旗下包括铝、铜、稀有稀土、工程技术及金融财务等各板块的经营业绩全部完成，部分板块和企业超额完成了30%的考核目标。该公司原计划通过两年时间实现整体扭亏为盈，如今提前一年完成目标。

去年，国内铝市场行情并不乐观。中国铝业董事长余德辉称，尽管去年下半年大宗商品价格有所抬头，但氧化铝、铝和铜等中国铝业主要产品的全年均价仍未跑赢2015年，全年因价格降低带来减利损失近50亿元。

铝价在一个月内深跌近20%后，中国的铝业龙头们决定联手挺价。去年12月13日，山东魏桥、中国铝业、国电投、云南铝业、酒钢集团等15家企业的销售负责人在山东举行会议，拟调控出货量，加大仓储量，并适时提高出厂价格。这15家企业的铝产能占全国总量的七成以上。

除了促成铝价抬升，中国铝业将更多精力放在成本压缩。

原材料涨价已导致电解铝成本大幅上升。在电解铝的制造成本中，电力、氧化铝和阳极分别约占40%、35%和15%。

中金公司的一份研报显示，去年四季度以来，煤炭和氧化铝价格累计上涨25元/吨和920元/吨，影响电解铝成本135元/吨和1800元/吨。今年元旦后，原油涨价使得阳极价格上涨600元/吨，影响电解铝成本300元/吨。

成本增加导致行业陷入亏损。中金公司有色金属分析师董宇博称，去年四季度以来，行业平均成本增加约2000元/吨，同期电解铝现货价却下跌300元/吨，行业盈利受到严重挤压。平均毛利从去年7月顶峰时期的1800元/吨，降至目前亏损360元/吨。

去年，中铝公司共治理僵尸企业10户，实现减亏增利10亿元。同时压缩法人单位50户，并通过专门成立的中铝资产公司盘活清理了一批低效资产及产能。

过去两年，中国铝业的生产成本大幅降低30%。天风证券的一份研报显示，中国铝业的吨电解铝成本从12900元/吨下降至9000元/吨左右，氧化铝成本从2400元/吨下降至去年上半年的1826元/吨。同时，该公司人数则从9.8万人腰斩至4.6万人。

中国铝业的期间费用也有所下降。其中，财务费用2015年全年同比下降15.5亿元，去年前三个季度财务费用同比再次压缩8亿元。

成本优势将成为铝业龙头强化马太效应的关键因素。

“缺乏成本优势的产能将陆续彻底退出。”董宇博称，由于电解铝行业复产的时间和资金成本较高，平均需要3-4个月和800-1000元/吨产能的重启成本，因此尽管去年电解铝行业已逐步改善，企业的态度却普遍谨慎，全年仅复产180万吨，且大约70%集中在下半年，规模和进度均低于预期。

今年，得益于供给侧改革从钢煤产业向水泥、玻璃、电解铝等行业延伸，国内铝市场基本面将继续改善，电解铝价格也有望突破15000元/吨。

天风证券工业金属行业分析师孙亮认为，中国铝业长期业绩拐点已经到来。在成本优势之外，由于利润在产业链内分布倾向氧化铝企业，国内氧化铝供应持续短缺，作为A股唯一一家氧化铝自给率超过100%的铝企，中国铝业有将近一半的氧化铝产量用于外售，或将带来大额利润增长。