界面新闻记者 | 陈靖

随着市场回暖，A股市场两融余额止跌企稳。

截至2月20日，沪深北两融余额合计14416.82亿元，较前一交易日增加61.11亿元。

2月19日，A股融资融券余额结束之前的十连降，为14355.71亿元，较前一交易日增加144.54亿元。当天，沪深两市的融资市场迎来154.25亿元的“融资净买入额”。

两融业务的“至暗时刻”似乎已经过去。华北地区一大型券商经纪业务从业者告诉界面新闻记者，春节前营业部要求两融客户增加保证金的高压状态已经基本结束，近期市场大环境好转。但是客户对市场依旧持观望态度，表现得非常谨慎，即使近段时间市场出现反弹，也没有出现大规模增加杠杆炒股的情况。”

华西证券金融团队罗惠洲认为，尽管融资融券的相关指标不能作为市场走势的前置判断，但由于杠杆资金对于市场变化的敏锐性（对上涨/下跌承受的净值变化幅度大），我们可以将两融相关数据作为同期指标观察。自中证金披露市场平均担保比例数据以来，历次低点伴随着市场底部出现。

从历史数据能够判断，两融市场平均担保比例的极值往往和上证指数的低点相伴出现。比如A点为2013年6月，市场平均担保比例极值为2013年6月24日的208.81%，上证指数低点即为3个交易日之后2013-6-27的1950.01点。

罗惠洲表示，尽管我们目前不能判断两融市场平均担保比例的下降趋势是否就此停止，但从历史数据来看，较低的市场平均担保比例一般都伴随着市场底部的出现。因此，我们可以将融资融券相关数据作为观测资金情绪的即时指标，我们预计市场平均担保比例触底前后，有望迎来市场底部。

大盘逼近3000点，后续市场走向仍是市场关心的话题。

国泰君安发布研究报告称，考虑到前期中小市值板块的深度调整，以及历史低位的两融担保比例水平，高风险偏好投资者预期修正已基本结束，微观交易结构出清带来的“交易底”已经得到确认；后续市场将步入春节-两会政策、数据、业绩空窗期，无法证真与证伪，1月超预期的信贷需求、资本市场监管优化以及活跃资本市场对于流动性的呵护或将带来投资者情绪的改善与空头回补，节后短期反弹窗口有望延续。

同时，国泰君安提醒，小盘股交易结构出清，市场底部已现，但由于预期上修的动力不足，市场反弹不会一蹴而就，震荡磨底期建议继续持有稳定类资产降低组合波动，同时逐步加大科技成长配置比例。

东海证券策略分析师也表示，2月为数据真空期，政策落地效果尚难证伪，权益市场虽然下行空间有限，但低位企稳上行可能仍需等待基本面明显回升。