界面新闻记者 | 谢小丹

界面新闻编辑 | 牙韩翔

受赤藓糖醇产能过剩影响，2023年保龄宝营收、净利润双双降低。财报显示，2023年保龄宝共实现营收25.23亿元，同比下降6.96%；共实现归母净利润0.54亿元，同比下降59.47%。

公司在业绩预告中曾表示，赤藓糖醇受到市场需求暂时性下降和同行业竞争加剧影响，销量和价格出现一定下降，玉米、白砂糖等原辅材料价格上涨未及时向下游传导，导致部分产品毛利率下降，部分产线柔性化改造试产成本较高等因素导致公司业绩出现下降。

保龄宝成立于1997年，主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等，广泛应用于乳制品、功能饮品、健康食品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。

在元气森林走红后，其采用的代糖赤藓糖醇也被捧红，而作为国内最早开始进入工业化生产赤藓糖醇的企业，保龄宝也因此受益，2020年公司股价从底部的5-6元/股一度飙升至25.77元/股。

但赤藓糖醇被捧红后，随之而来的便是新的一轮产能扩张，继而赤藓糖醇走向过剩。

保龄宝2023年报显示，仅6家头部生产商可生产的赤藓糖醇总产能就将达到44.5万吨/年，而这一产能已是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍，中国已是全球最大的赤藓糖醇生产国，2022年产量占全球比重近80%。但在需求端，2022年全球赤藓糖醇总需求为17.3万吨。据天风证券预测，到2025年，赤藓糖醇的市场需求量才接近30万吨。

产能过剩后，赤藓糖醇价格迅速下跌。

根据我的钢铁网发布的数据显示，2021年，赤藓糖醇的售价普遍在3万元/吨，一度逼近4万元/吨的高位。但到了2023年，赤藓糖醇供应商们可能要亏本销售。数据显示，2023年多个赤藓糖醇厂家的出厂报价已经跌至0.95万元/吨至1.2万元/吨，而赤藓糖醇的成本在1.2万元/吨至1.3万元/吨。

赤藓糖醇供需失衡所带来的激烈竞争也反映在了保龄宝的财报之中。

目前，保龄宝的糖醇业务的产品主要为赤藓糖醇。从财报来看，2023年，功能糖产品毛利率大幅下滑，其中糖醇的毛利率降为-9.65%，比上年同期减少24.55%；低聚糖产品的毛利率为19.72%，比上年同期减少2.74%；其他功能糖产品的毛利率为19.72%，比上年同期减少5.32%。

除毛利率降为-9.65%外，保龄宝2023年多款产品销售下滑，其中下滑最大的便是糖醇产品2023年糖醇产品共实现营收2.07亿元，同比下降41.79%，其他功能同销售额同比下降9.97；饲料销售额同比下降16.56%至4.85%；副产品及其他销售额同比下降27.08%至2.49亿元。

目前保龄宝股价已重新回到了2020年的水平。

对于赤藓糖醇的市场困境，保龄宝在财报中表示，该产品的热销吸引更多的企业投资扩建，造成供需失衡的状态，同时也将受山梨糖醇、麦芽糖醇等价格竞争的影响，赤藓糖醇产品已出现市场竞争加剧及价格降低的情形。

为此，保龄宝不得不寻找新的市场增量，将赤藓糖醇的业务拓展到药用领域。保龄宝表示，与国外相比，国内对赤藓糖醇在药用领域的研究还在刚刚起步的阶段。当前，公司作为国内少数工业化生产药用赤藓糖醇的企业，将利用在生产技术上和产品应用技术上的优势，拓展赤藓糖醇更多的业务机会，推出赤藓糖醇的差异化产品。

在产能过剩的行业背景下，与保龄宝同样供应赤藓糖醇的三元生物净利润也大幅下滑，业绩预告显示，2023年，三元生物的净利润预计在4800万元到6200万元之间，相比2022年1.64亿元的净利润，下降了62.12%至70.68%。

事实上，2023年，甜味剂企业的日子都不太好过。

目前市场上的甜味剂主要分为三大“流派”，即人工合成类、天然提取类和以赤藓糖醇为代表的糖醇类。

人工合成甜味剂主要以安赛蜜、三氯蔗糖等产品为主。据数据平台百川盈孚显示，2023 年安赛蜜均价为4.8万元/吨，同比降低35%，三氯蔗糖均价为16.8万元/吨，同比降低56%。

受此影响，生产安赛蜜和三氯蔗糖的金禾实业净利润降幅也超过了50%。金禾实业的业绩预告显示，2023年，公司预计实现净利润6.85亿元至7.25亿元，与上年同期的16.95亿元相比，同比下降59.59%至57.23%。金禾实业表示，受行业周期以及市场竞争等影响，公司主要产品售价相比2022年有不同程度的下滑。

而生产天然甜味剂的企业莱茵生物也在近期的在投资者关系活动中表示，2023年对于天然甜味剂行业的参与者来说的确是一个特殊的年份，公司在行业快速成长阶段经历了一个短期的波动。

莱茵生物业绩预告显示，2023年度净利润为7149.82万元-10724.72万元，比2022年同期下降40%-60%。莱茵生物表示，净利润方面，受部分产品价格下降等影响，导致毛利率同比大幅下滑。